牛不如熊 58家券商投资总收益反降22%

　　有谁会想到2009年阶段性牛市中，机构的投资收益会比2008年大熊市还少？

　　不用惊讶，券商自营部门就是这样。

　　Wind资讯显示，截至2月6日，一共有58家券商公布了2009年年报。根据《投资者报》记者的统计，尽管券商自营投资整体实现盈利，但反映券商投资能力的指标之一——投资净收益却出现了下降，与2008年相比下降了22%。

　　银河证券亏损最多；国泰君安投资收益最厚。

　　同比降22%

　　2009年股票市场掀起了一场波澜壮阔的行情，年涨幅达到80%。在这样的背景下，股票型基金的收益率平均超过70%，私募基金的收益率平均也超过50%，均比去年有了很大的提高。

　　投资净收益出现下降的，恰恰是作为专业投资机构的券商自营部门。

　　《投资者报》记者统计显示，58家券商在2008年的投资净收益为189.9亿元，而在2009年却仅有148.6亿元，同比下降了22%。

　　上述券商中，投资净收益降幅最大的是银河证券，减少了7.83%；新时代证券次之，减少了4.69%；中信万通、红塔证券、方正证券、国信证券、国盛证券、建银投资等其他20家券商的净收益减少的幅度紧随其后，大都在0.2%~0.9%之间。

　　为何市场上涨中券商的投资能力反而比大熊市中差？平安证券分析师田良告诉《投资者报》记者：“这种情况是可以理解的。2008年券商不看好市场，纷纷将手中的股票卖掉，况且，有些股票如果在前几年的低价位买进，即使2008年股价腰斩，也可能有很大的收益。2009年情况就不同了，有些券商看好2010年市场，会重仓一些股票，而这些收益都反映在公允价值变动的财务指标了。”

　　由于券商投资净收益率逐年下降，其对券商收入的贡献度也随之下降。2007年，上述58家券商总共实现营业收入2116亿元，仅投资净收益一项业务就贡献了24%的收入。而2009年，这些券商投资净收益对营业收入的贡献仅有9.6%。可见经历了2008年市场暴跌后，券商对自营业务日益谨慎，这也符合一些大中型券商稳健、保守的投资策略。

　　“在海外市场，券商用自有资金做自营盘的情况很少见。为了防止风险，国内券商自营的风格也会越来越保守谨慎。”田良对记者说。

　　银河垫底

　　去年A股呈现阶段性牛市，但并不是所有券商都分享到了这顿“大餐”。在大盘上涨80%的背景下，还是有三家券商的投资净收益发生了亏损。

　　其中，银河证券亏损最多。数据显示，公司2009年的投资净收益为-1.5亿元；其次，是中原证券(-4688万元)；第三是新时代证券公司(-2502万元)。

　　针对投资净收益亏损的原因，《投资者报》记者先后采访了上述的三家券商。银河证券相关负责人给记者的解释是：“2009年的投资收益是正数，之所以净收益出现了负数，可能由于历史股权股票投资买卖造成的。”而其他两家证券公司，在记者多次联系后，直到发稿时，仍没有得到回复。

　　在整体投资净收益表现不尽人意的背景下，也有成绩相对突出的券商。

　　国泰君安，其2009年的投资净收益最为丰厚(34.88亿元)，遥遥领先于第二名的广发证券(16亿元)。后面依次是东方证券(7.5亿元)、申银万国(6.5亿元)和刚上市的华泰证券(6.2亿元)。

　　长城账面浮亏最多

　　投资净收益指标固然重要，但是公允价值变动损益也是考察券商自营业务水平的重要依据。通俗一点说，投资净收益就是券商实实在在揣在腰包的钱，而公允价值变动损益则是账面上的收益变动。

　　数据显示，东方证券的账面价值最高，为5.2亿元。即令如此，仍不能弥补其2008年过高仓位导致的31亿元账面亏损。

　　一个现象颇有趣：账面价值浮盈排名第2~4位的券商，恰好是投资净收益发生亏损的3家。其中，银河证券账面价值浮盈4.7亿元、新时代为3.1亿元、中原证券为3.1亿元。

　　排在5~8位的依次是是兴业证券、申银万国、首创证券、华泰证券，其账面浮盈都在1亿元以上。

　　和投资净收益一样，账面收益也有发生亏损的券商，共有16家。其中账面浮亏最多的是长城证券(1.7亿元)；浮亏最少的是广发华福证券(50.8万元)。

　　发生浮亏的还包括两家大型券商——国信证券和中信建投。去年国信证券浮亏1706万元，中信建投浮亏1792万元。

　　国泰君安自营尚好

　　据一位编制券商财务报表的人士介绍，投资收益这项财务指标中，不仅包含了自营业务带来的收入，还包括法人股、长期股权投资等收益。但如果大体计算券商的自营业务的话，可以将投资收益和公允价值相加。

　　照此计算，其结果显示58家券商的自营收益均为盈利，以国泰君安为最高(35.5亿元)。

　　前5名的其他券商是广发证券、东方证券、申银万国、华泰证券，实现的自营收入分别为16亿元、12.6亿元、7.9亿元、7.4亿元。此排名和投资净收益排名的顺序一致。