金价暴跌 重返熊市？

　　自2013年元旦伊始，黄金从1674美元高位持续惯性跌落至目前1220美元的价位，之前还打破了1200美元整数关口达到了1180美元，投资者不禁要问：持续了12年的黄金牛市神话真的终结了吗？

　　金价创近30年最大跌幅

　　国际金价近年大牛市行情回顾

　　时间 当日最高价 关口

　　2008年3月13日 1006.3美元 首次升破1000

　　2009年11月4日 1100美元 首次升破1100

　　2009年12月1日 1206美元 首次升破1200

　　2010年9月22日 1300.7美元 首次升破1300

　　2010年11月5日 1404美元 首次升破1400

　　2011年4月20日 1506.5美元 首次升破1500

　　2011年7月15日 1601.1美元 首次升破1600

　　2011年8月8日 1722美元 首次升破1700

　　2011年8月10日 1800美元 首次升破1800

　　2011年9月5日 1901美元 首次升破1900

　　自2013年以来，黄金市场就一直猜测美联储是否会削减每月850亿美元的债券购买规模，受其影响，国际金价首次结束了12年来的连续涨势。当美联储最终做出了削减100亿美元的购债规模后，国际黄金随后连续下跌，已击溃了多头最后的一根救命稻草，创下金价30年内的最大跌幅。

　　黄金熊市 3年跌幅高达35%

　　黄金熊市至今已近3年，从2011年9月的约1920美元/盎司跌至如今的1250美元附近，跌幅高达35%，众多黄金投资者损失惨重。

　　价格的下跌让世界黄金整体需求，尤其是黄金投资需求下滑。然而，中国的黄金需求，尤其是黄金饰品需求反而逆势大幅增长。中国黄金协会数据显示，2013年上半年全国黄金消费量达到706.36吨，比2012年上半年增加246.78吨，同比大幅增长53.7%。其中首饰用金383.86吨，同比增长43.6%；金条用金278.81吨，同比增长86.5%；金币用金10.87吨，同比增长1.1%；工业用金24.03吨，同比下降1.6%；其他用金8.79吨，同比增长14.9%。而据搜狐证券数据统计显示，2007年至2013年间，国内黄金消费量激增3.6倍，从2007年的327.6吨增长到2013年的1176.4吨。中国黄金市场6年交易额5565吨，浮亏超2121亿人民币。

　　而黄金消费量猛增，除了与外界预期的美联储缩小经济刺激措施规模有关以外，与中国的购买需求不无关系，而拉动中国黄金需求猛增的正是“中国大妈”。《华尔街日报》甚至专门创造了“dama”这个用汉语拼音得来的单词。据媒体报道，安徽淮南市的一位大妈为了炒黄金恶意透支信用卡近10万元，不仅被黄金套牢，还把自己送进了监狱。

　　“中国大妈”一周买金300吨

　　2013年4月12日晚间，国际黄金市场曾遭遇400吨黄金砸盘事件，国际黄金价格直接从1550美元/盎司(约合人民币307元/克)下探到了1321美元/盎司(约合人民币261元/克)，半年之内，黄金价格跌了23.66%。这刺激到了对黄金有传统偏好的“中国大妈”，一时间，各地黄金店面货源告急，仅仅一周，“中国大妈”将300吨黄金买回了家。遗憾的是，最终敏感的神经却未能准确命中市场行情，高盛等金融公司多次下调对黄金价格的预估，直接将“中国大妈”套在半山腰上。中国黄金协会数据显示，在2013年4月爆发抢金潮时，中国大妈们在当年二季度消费了385.82吨黄金，直接拉动上半年金条消费大幅增长了86.5%。以北京千足金金价为例，一年时间千足金每克下跌69元，当初购入黄金的中国大妈，如今则累计亏损约260亿元。

　　美国经济前景改善所引起的市场对于美联储退出经济刺激措施的悲观预期等因素，使得金价狂跌。2013年11月份，成为黄金继1978年以来表现最差的11月，从历年走势图看，国际黄金出现13年来首次年度下跌。

　　十二年牛市终结了吗？

　　回顾2001年至2011年的黄金牛市，总体可分为三个阶段：第一个上升阶段是2001年至2004年底。此阶段金价从250美元/盎司上涨到了最高的450美元/盎司附近。其总体来看，金价涨势持续时间相对较长，但总体上行步调缓和。因2001年开始美国进入降息周期，开启美元贬值的历程，彻底扭转了1980年1月金价见顶850美元/盎司之后的下跌颓势。

　　第二个上升阶段是2005年下半年至2008年3月，金价从410美元/盎司附近上涨至1032美元/盎司附近。虽上涨过程时间相对较短，但涨势凌厉。主要源于两大刺激，一是美元延续宏观贬值及全球温和的通胀环境，促使金价对冲美元贬值、对冲通胀风险的金融属性大放异彩；二是当时紧张的地缘政治带来的避险需求。

　　第三个阶段是2008年11月至2011年9月，金价从680美元/盎司附近上行至1921.2美元/盎司。此过程中金价的上升通道流畅。原因是历经2008年金融危机之后，全球竞相释放货币重振经济。并且美元的上涨也没有令黄金的牛市止步。

　　而本轮黄金牛市最低点出现在1999年，而真正的上涨始于2001年。此后的12年，国际金价从253.55美元/盎司最高飙升至1921.2美元/盎司，涨幅高达657.46%。而同一时期棉花的最大涨幅达到683.8%，铜的最大涨幅为662.7%，原油的最大涨幅更是达到了834.9%。但这些商品的上涨之路都没有黄金这样赏心悦目--连续十二年收出阳线。并且这些商品的见顶时间全都早于黄金，这也是索罗斯称黄金为“终极泡沫”的一个重要原因。

　　从走势上来看，黄金继续收出阳线的可能性已经变得十分渺茫。

　　屡创新低的黄金价格，引得市场一片哀鸿。市场人士惊呼，现在黄金牛市已经终结，黄金失去其避险功能，将不再受投资者青睐。伴随着美国股市持续上涨以及通货膨胀并没有加速，投资者转投股市，使得黄金ETF基金大幅下挫。

　　世界黄金协会日前公布的最新《黄金需求趋势报告》显示，全球第三季度黄金需求为869吨，同比下降21%，主要由印度政府对其国内市场的管制以及ETF净减持造成。截至12月24日，全球最大的黄金ETF-SPDR Gold Shares净持仓量下滑至805吨，持仓价值下滑至309亿美元，与年初相比，降幅分别超过40%和50%。而世界黄金协会认为，黄金ETF资金的大幅流出成为压制今年黄金价格的关键因素。

　　法兴银行近日表示，黄金已经失去了“避险天堂”的地位，长期来看，目前的金价依然被高估。

　　黄金偏好通胀和风险，有权威机构研究认为，现在国际政治经济形势趋好，目前黄金价格仍处高位，其合理价应在在500美元/盎司~600美元/盎司之间。随着国际金价下跌，国内黄金价格处于振荡期，有进一步下滑的可能。

　　文_本刊记者 江玲