从人口红利变迁中发现“中国好股票”

　　一般认为，影响一个国家的经济增长速度的短期因素很多，但长期来说，人口、技术、资本是重要的影响因素，而人口因素则无疑是其中更为基本的因素。目前人们热议中国的人口红利是否即将或已将开始消失，而“刘易斯拐点”的出现恰又为这种观点提供了现象的辅证。

　　2012年末，我国大陆15至59岁劳动年龄人口比上年末减少345万人，改革开放以来我国劳动力人口首次下降。那么我国的人口红利是否真的要消失了？这对资本市场会产生哪些影响，又会带来怎样的投资机会呢？

　　首先，我们要正确认识人口红利的范畴。在谈论人口红利的时候，劳动人口的统计口径是基本点。OECD国家的劳动人口统计口径是15-64岁，我国劳动人口的统计口径是15-59岁。而根据农业银行的一份报告预测，2013-2018年，我国劳动人口呈现缓慢下降趋势，年均减少300万，2019-2021年劳动人口小幅反弹，年均增加267万，2022年到2025年，进入人口快速下降期，年均减少850万人。如果退休年龄提高到65岁，则我国退休人口在2025年占比68.2%，仍略高于目前OECD国家劳动人口占比67%的水平。目前人社部正在研究相关方案，延迟退休年龄或将在2016年实施，如是，则传统意义上的人口红利则仍有望延续10年。

　　其次，人口红利的内涵不只是数量的扩张，更是质量的提升。最近克强总理提出，中国要从追求“人口红利”向释放“人才红利”转变，就是要改革我国科技和教育体制，通过制度改革充分释放人才的创造性。同时，社会各方要鼓励更多青年创业，进一步为创新型企业减负，通过多种手段加快科技成果转化。为进一步提高人力资本质量，应改革传统应试型的教育制度，大力开展职业教育和在线教育。

　　第三，人口红利的变迁不仅影响投资与储蓄，还影响消费结构的变化。人口红利的效应建立在生命周期的基础上。不同年龄段人群在投资和消费行为上的差异，导致了消费结构的变化和产业升级，这些变化无疑也就成为资本市场追逐的热点机遇。与70后相比，80后、90后的生活及消费观念都发生了颠覆性的改变，不断解构传统商业模式，孕育新经济的商机。而新经济的核心就是“心经济”、“体验经济”。

　　比如，独生子女的80后、90后孤独感更强，而微博、微信、陌陌等社交工具的崛起，为他们在不同群体间找到短暂的归属感。而次文化的崛起颠覆了传统媒体广告的效应，造就了分众传媒及“粉丝经济”的产业效应。由于家庭观念的转变，他们更愿意把家务外包，更注重生活质量及生活方式的多样化。从“新经济”到“心经济”，催生了电影、游戏、漫画产业大热，品牌消费注重则从重奢华到轻奢华，追求个性化生活，更愿意自助游、沙发客，崇尚简约主义、慢生活，这无疑意味着一个消费与娱乐的黄金时代的到来。可穿戴设备可以解放双手，网络可以连接一切，这些体验让他们感到更为舒适、自由，客观上则促进了传统产业与新兴产业的无边界融合。而理财观念的变化，反映出他们追求“轻松理财”、“懒人投资”，于是，在线理财、货基等低风险类理财产品受到青睐。

　　基于体验至上的“心经济”理念，笔者在此梳理了未来10 年可能诞生大牛股的大类品种，仅供投资者参考：

　　1. 电影电视剧、动漫游戏等文化传媒产业。电影产业2013 年大爆发，国产电影占比显著提升，电影业并购成为2014 年最亮丽的一道风景。传统的电影、电视剧龙头正在通过并购积极转型升级为平台型传媒娱乐集团。2014 年网游和手游市场销售收入高速增长，资本并购频频， 成为牛股集中诞生地。

　　2. 健康、医疗领域的智能可穿戴设备。数据显示，预计2017 年底中国移动医疗市场规模将达到125.3 亿元，其中可穿戴便携医疗设备市场销售规模将近50 亿元，未来发展潜力巨大。

　　3. 在线教育产业。谷歌、亚马逊等一批国际巨头纷纷涉足在线教育领域。随着全通教育上市，今年A 股的在线教育概念股大热，涉及在线教育的股票都有不错表现。

　　4. 户外运动设备。我国户外运动产业正在从一种奢侈品变为大众化的消费品。一批国内户外运动设备品牌正在树立差异化风格，且在与国外品牌的竞争中逐步强化自身的成本、渠道、设计等竞争优势。

　　5. 休闲度假式旅游业。传统的旅行社行业受到在线旅游冲击大，传统观光景区经营的吸引力下降，而文化旅游、休闲度假式旅游、自助游等形式越来越获得青年人的喜爱，旅游业孕育转型升级商机。

　　6. 小食品与轻饮料。与休闲产业的快速发展相适应，对小食品和轻饮料的需求将快速增长，一批休闲食品、凉茶、蛋白质饮料等生产企业有望迎来新商机。

　　7. 即时社交工具、交往类网站。由于国内上市门槛限制，目前该类股大多选择在国外上市。

　　8. 新能源汽车。以特斯拉为代表的电动汽车有望成为时尚的追求和一种高档玩具而为青年人青睐。

　　9. 在线理财。一批财经网站、金融电子公司及券商纷纷涉足其中，相关概念股大热。

　　10. 大型休闲娱乐购物中心。尽管有了微信等即时通讯软件，但青年人仍渴望在公众场合交友、聚会及娱乐，因此大型的休闲娱乐购物中心是最好选择。万达广场成为典型代表，目前传统百货商场、地产商也可能谋求向这种定位转型。

　　近期火爆的“中国好声音”栏目，验证了好声音一定是“走心”的音乐。而未来的“中国好股票”，也应该是“走心”的股票。我们相信，未来的大牛股也一定会诞生于符合“心经济”理念的领域。

　　●文/张伟明

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