证券业洗牌提速 加杠杆之路大开

　　激烈的市场竞争正在加速证券行业洗牌。在券商牌照红利逐渐消失的趋势下，短期内通过各种渠道补充资本做大规模正成为各家券商的必然选择

　　对于券商来说，11月是一个特别忙碌的月份。

　　11月14日，A股市场再度迎来券商IPO——国信证券首发申请通过。3天后，又有安信证券宣布曲线上市。

　　已经上市的19家券商也没消停。光大证券股票自11月17日停牌，公告显示公司正在筹划非公开发行股票事宜；同日，华泰证券、广发证券也公告因重大事项开始停牌。

　　显然，在激烈的市场竞争下，尤其是随着互联网巨头的加入以及“一码通”等各项政策的推出，证券行业的洗牌正在进一步提速。

　　纷纷实施各种融资方式

　　资本实力是否雄厚，可以说直接关系到证券公司未来的生存前景。尤其是在券商牌照红利消失的趋势下，短期内通过各种渠道补充资本做大规模已成为各家券商应对市场激烈竞争的必然选择。

　　11月4日，西部证券公告称，非公开发行A股股票事项已经取得证监会出具的反馈意见通知书。西部证券董秘联系人李逸潇告诉《投资者报》，尽管证监会已经出具反馈意见通知书，但是公司还没有收到。不过目前已经收到多家相关机构投资者的意向函，应会争取在年底前完成定增。

　　国金证券更是动作频频。今年5月份刚刚通过可转债募资25亿元，10月15日又公告称，45亿的定增计划方案获得股东的支持顺利通过。“关于定增计划，由于还没有获得证监会的通过，我们暂时还没有和机构沟通，不过我们相信会得到机构的踊跃认购。” 国金证券品牌部负责人唐兆峰向《投资者报》记者透露。

　　除了上市公司通过定增筹得资金，一些中小券商还在积极引入战略投资者或以原有股东注资等方式补充资本。

　　11月18日，浙江省拟上市券商财通证券进行了增资扩股，上市公司九牧王、物产中大，还有PE天堂硅谷都将入股财通证券，增资金额分别是2亿、3.9亿、6亿。

　　而就在此前的10月28日，财通证券刚刚进行过一轮融资，发行了第一期次级债，发行规模10亿元，期限五年。

　　发行公司债的证券更是数不胜数，广发证券40亿短债、长江证券50亿元公司债、西南证券30亿次级债……

　　采取IPO方式融资的更是不少。据《投资者报》记者不完全统计，目前国泰君安、东方证券、东兴证券、第一创业证券、浙商证券、银河证券和华安证券等都在排队IPO，如果再加上中原证券启动A股IPO计划，市场预计明年资本市场有多达10家的券商上市。

　　此外，《投资者报》记者也注意到，东莞证券、财通证券、广州证券和新时代证券等22家券商完成股份制改革，准备启动IPO。

　　11月17日，东莞证券宣布改制为股份制公司。《投资者报》记者联系到公司的办公室人员，对方告诉记者品牌部负责人出差在外，不过她也透露说，明年将会启动IPO上市计划。

　　券商加杠杆获得支持

　　上述券商暗流涌动的直接动因在于监管层要求券商补充资本金，要求各证券公司于今年12月31日前向中国证券业协会报送切实可行的未来三年资本补充规划。

　　以往监管部门对证券公司净资本情况严格监控，由于券商的净资本限制，虽然保证了偿付能力，规避了泡沫和流动性风险，但是在发展创新业务时受到净资本指标影响，只能承受高额的贷款成本和有限的融资规模，随着行政管制逐步放开，严格管控的增资扩股制度受到挑战，券商补充资本的呼声愈发强烈，而监管层的松动和支持也让券商加杠杆的路途更加顺利。

　　今年5月，证监会发布《关于进一步推进证券经营机构创新发展的意见》，明确支持券商利用境内外上市、新三板挂牌、并购重组等方式开拓融资渠道。9月19日，证监会明确取消证券公司上市“较强的市场竞争力”和“良好的成长性”两项额外审慎性要求，并简化了相关程序。

　　8月份证监会表示，已经启动了《证券公司风险控制指标管理办法》的修改工作。有业内人士预计，这一征求意见稿将为证券行业带来两大方面的影响：一是行业净资本将释放约500亿~700亿元；二是行业杠杆上限将得以提升至5.5~6倍。行业净资产收益率上限可以从原来的10%~11%提升至13%~15%左右。

　　11月，证券公司短期公司债券试点已进入筹备阶段，20家券商获得资格，每家证券公司在沪深交易所及证券业协会报价系统累计发行短期公司债的规模将不得超过其净资本的60%。按照证券业协会发布的2013年数据计算，这意味着上述券商最多可发行高达1579.77亿元短期公司债，杠杆率有望进一步提升。

　　随后，中国证券业协会要求各证券公司于2014年年底前向协会报送未来三年资本补充规划。

　　业内分析人士指出，证券行业近期已经密集迎来了松绑政策，但这仅是行业加杠杆之路的开始，下一步，包括通过IPO上市、增资扩股等方式补充资本、支持证券公司探索发行新型资本补充工具，如优先股、减记债、可转债等在内的政策有望进一步落地，行业加杠杆空间广阔。

　　国内券商行业的杠杆率长期处于较低水平。目前行业的杠杆倍数也只是从过去的1.6倍升至2.2倍，仍远远低于银行、信托等行业10倍以上的杠杆，也低于监管部门平均5倍杠杆倍数的心理预期。

　　证监会主席助理张育军日前在接受媒体采访时指出，现在银行业的杠杆基本达到15倍以上甚至更高，杠杆低的金融机构需适当增加杠杆来提升服务实体经济的能力，证券行业杠杆率向上还有空间。

　　申银万国统计了2014年三季报，发现上市券商总体杠杆为3.5倍，较2013年三季度增加0.91倍。其中大券商的有效杠杆显著高于中小券商，行业整体有效杠杆为1.83倍，中信证券、海通证券、广发证券和华泰证券等大券商在2倍杠杆之上。

　　“普通的券商杠杆倍数可以达到5倍，优秀的券商可以达到8倍左右，这意味着现在证券业加杠杆的空间较大。”张育军道。

　　《投资者报》记者 薛玉敏

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