跟随QFII做价值投资 医药银行成重头戏

　　QFII一直被看成价值投资的典范，沪港通11月17日正式开通为QFII投资A股提供了更便捷的通道。从三季度持股数据来看，生物医药和银行依然是QFII热衷的行业

　　“沪港通”11月17日正式开启，其对于中国资本市场交易有哪些影响？备受市场关注的沪港通主力QFII又有哪些表现？

　　来自香港交易所的数据显示，首日通过“沪股通”投资上海A股的资金达到130亿元，次日进场48.45亿元，第三日则进场26.12亿元。

　　“港股通”也显示了同样的规律，首日额度使用17.67亿元人民币，次日入场3.51亿元，第三日入场进一步降至2.53亿元。沪股通港股通首周的表现日趋平淡。

　　对于目前沪港通前几日平淡的表现，北京某基金经理表示：“或许是由于沪港通的利好已经提前被二级市场炒作，当前市场整体的表现并不令人惊艳。”

　　另外沪港通交易额表现不佳，“此前若是对跨境投资有兴趣的话，早已通过各种途径在对方市场开户，对机构投资者而言，本身就有QDII(合格境内机构投资者 )和QFII等工具。而目前来看，买入对方市场股份的投资者，更多是着眼于长期投资，挑选自身市场稀缺的股票。”该基金经理表示。

　　另一方面，近期QFII开户数继续保持增长势头。

　　根据公开报道的数据显示，10月份QFII(合格境外机构投资者)新开20个A股账户，其中，沪市11个、深市9个。这是自2012年1月份以来，QFII连续34个月开立A股账户，总数也由此达到了786个。

　　根据Wind数据统计显示，2014年三季度末，QFII持股数量为224只，而中报持股数量为289只。从行业方面看，2014年三季度末，最受境外投资机构青睐的行业是医药生物。QFII第三季度共持有A股医药生物行业的个股22只。

　　尽管QFII在中国股市的表现并不令人满意，有投资者称其“水土不服”，不过这种以价值投资为主的理念依然受到追捧，有许多投资者希望更多外资能够投资中国，沪港通自然是这种期望的一部分。

　　沪港通会加快两地市场的融合，但由于不同投资者的偏好及成本等的差异，沪港通并不能完全消除两地的估值差距，同时也难以预测估值汇聚的方向。

　　不过投资者研究境外投资者的偏好，对于未来在资本市场上的操作有一定的启发。目前沪深股市中，哪些个股受到境外投资者的青睐？哪些行业又受其追捧？

　　医药生物为QFII持股数量最多行业

　　沪港通近期开启，不少投资者都在研究哪些公司和行业将会受到资金追捧。跟着QFII的脚步感受沪港通行业热度。

　　Wind数据统计显示，2014年三季度末，QFII持股数量为224只，而中报持股数量为289只。从行业方面看，2014年三季度末，QFII持股数量最多的五个行业是医药生物、机械设备、公用事业、化工和食品饮料。

　　其中医药生物行业成为最受境外投资机构青睐的行业。生物医药是QFII持股数量最多的行业。2014年三季度末，QFII持有22只医药股，较二季度末增加了6只，持仓市值金额最大的5只股票为云南白药、华润三九、益佰制药、新和成和鱼跃医疗。

　　从这里也反映出QFII的特性，喜欢基础而稳定性强的行业，追求稳定回报。QFII选择TMT投资的并不多。

　　《投资者报》记者采访到香港某对冲基金经理，他表示：“我们对A股中医药行业比较关注。从过往历史上看，QFII喜欢的标的一直很一致，喜欢金融和消费类公司。”

　　申银万国证券发布的医药生物行业报告称，沪港通开通后三类医药股最有可能受益：一是上证50成份股；二是各领域的龙头公司；三是稀缺、资源型的中药股。

　　此外，医药板块中，中药类上市公司也同样是H股市场的稀缺品种。尤其是像片仔癀、同仁堂、天士力等拥有独家中药产品，并在细分行业拥有绝对优势的上市公司，同样有望获得境外资金的高度关注。

　　广发基金研究表明，我国当前医疗卫生支出占GDP的比重和人均医疗支出，远低于美日等发达国家。2012年我国医疗卫生支出占GDP比重仅为日本的一半， 约为美国的1/4。美国人均医疗卫生支出为8895美元，日本为4752美元，而我国仅为322美元。随着医疗卫生体制改革的深入，我国在医疗卫生方面上的投入将与发达国家趋同，使得医药行业具备了中长期投资价值。

　　银行成QFII持股市值最高行业

　　根据Wind统计数据来看，三季度末QFII的十大重仓股(按持股市值算)分别为兴业银行、北京银行、格力电器、华夏银行、贵州茅台、海螺水泥、宁波银行、南京银行、上汽集团和上海机场，有一半来自于银行板块。其中，兴业银行成为境外机构持有市值最高的个股，达到212亿元。

　　截至三季度末，以行业计算，QFII持有银行市值最高，达到478亿元，其次为家用电器，达到122亿元，不过持有家用电器市值环比减少了8.87亿元，而银行市值则增加34.5亿元。其他持股市值较高的板块还有食品饮料、汽车、建筑材料、交通运输、休闲服务、公用事业等。

　　Wind统计显示，截至三季度末，以QFII持股占流通股比例计算的十大重仓股与按市值计算结果相同，仅是排名上有所区别。

　　16家上市银行中，沪港通开启首日（11月17日）有15家出现股价下跌，跌幅最大的甚至超过了2.8%。此外，9家A+H两地上市的银行(同时也是沪港通标的股)11月17股价也是全部下跌，跌幅最小的工商银行也下挫0.79%。

　　虽然银行股在沪港通开启首日的盘面表现低于市场预期，但是11月以来，银行股日均成交额大多出现大幅增长。

　　从11月交易数据来看，浦发银行的表现尤为抢眼。浦发银行11月以来的日均成交额为29亿元，几乎是10月日均成交额(15亿元)的一倍。

　　对于A+H股的国有四大银行来说，农业银行在四大行中近期的日均成交额最高，11月以来的日均成交额为11亿元，而前一个月的同一指标仅为4亿元。

　　此外，中国银行上述时段的日均成交额也由2亿元增至10亿元，工商银行日均成交额从3亿元增长至7亿元，建设银行则由2亿元增至6亿元。

　　从其余5家A+H两地上市银行股来看，民生银行近期日均成交最活跃，11月期间日均成交额高达22亿元，其后，依次为招商银行、光大银行、交通银行、中信银行。

　　大秦铁路成头号热门股

　　沪港通开启后包括“沪股通”和“港股通”两部分。目前，证监会已经公布了交易标的，沪股通标的股有568只，港股通标的股有268只。其中，沪股通标的股包括上证180指数成份股、上证380指数成份股、A+H股在上交所上市的A股。

　　风险警示板交易的股票(即ST股票和退市整理股票)、以外币报价交易的股票(即B股)和具有上交所认定的其他特殊情形的股票，不纳入沪股通股票。

　　沪股通568只标的股中，QFII持有其中86只沪股通标的股。

　　据《投资者报》数据统计发现，第三季度数据显示，最受QFII欢迎的沪股通标的股是上海机场和海螺水泥，以上3只个股持股机构数量均为7家。《投资者报》近期分析筛查出的数据发现，海螺水泥排在两市A+H股价倒挂差距最大的第三位，前两只分别是万科A和潍柴动力。

　　值得注意的是，11月17日沪港通开闸后，海螺水泥出现了持续的三连跌，最近一周股价下跌近7%，成为A+H股中股价下跌最大的个股。海螺水泥最近一周在香港市场也连跌三天，下跌近5%。

　　在沪港通开启的第一天，头号热门股为大秦铁路，当日获得沪股通账户净买入额超过10亿港元，以当日汇率计算，沪股通买走了当天大秦铁路总成交额的40%以上。截至11月20日，根据香港交易所公布的数据显示，大秦铁路连续4天占领沪股通十大活跃交易股榜首位置。但如此集中的增量买盘完全没有起到推高股价的作用，大秦铁路当周股价下跌0.6%。

　　从相关个股三季报看，大秦铁路的机构股东包括社保基金转持二户、太平洋人寿个人分红产品账户、太平洋人寿普通保险产品账户、瑞银联合银行集团(以下简称“瑞银集团”)、南方富时A50ETF、鹏华基金。其中，瑞银集团作为老牌QFII机构持有1.35亿股大秦铁路。

　　活跃的境外投资机构

　　第三季度末，有68家QFII持有A股上市公司，其中科威特政府投资局、东方汇理银行和瑞银集团的表现最为活跃，三者分别持有26家、24家和22家A股上市公司。

　　科威特政府投资局在第三季度分别持有太极股份、中国化学、中青旅、森马服饰等26只个股，持股总数为1.15亿股，总市值达到16亿元。不过，虽然持股数量在目前的QFII中位居第一，但其持股市值却在境外机构中处于中下游水平。

　　按持有A股上市公司总市值来算，恒生银行有限公司、荷兰安智银行股份有限公司、瑞士联合银行集团、德意志银行股份有限公司和易方达资产管理(香港)有限公司成为最活跃的投资A股市场的QFII。

　　恒生银行第三季度末持有兴业银行20亿股，市值达到212亿元。荷兰安智银行是进入中国证券市场比较早的境外投资机构，其三季度末重仓股有北京银行和红旗连锁两家上市公司，合计持有14亿股，持股市值达116亿元。

　　欧洲的投资者瑞银集团投资的范围比较广，目前持有22只个股。中国证券史上第一家合格境外投资者瑞银集团，A股投资史上已超十多年，可以说是众多QFII的“老前辈”，他的投资风格值得高度重视。

　　而三季度，瑞银集团重仓股分布在食品饮料、家用电器和汽车三大行业，分别是贵州茅台、格力电器和上汽集团。此外，还有万科A、海螺水泥、上海机场等热门A+H股。

　　目前，德意志银行共持有18只A股上市公司，市值达到89亿元。德意志银行主要方向集中在稳定的银行业和基建水泥，其重仓股中，华夏银行、海螺水泥“出镜率”最高，其次则有江西水泥、华新水泥以及宁沪高速等个股。进入三季度，德意志银行则在交通运输方面加大了投资力度。

　　德意志银行最近出现在江铃汽车、华北高速、皖通高速、宁沪高速、深高速以及厦门空港9只个股的前10大流通股东之列，其中交通运输板块就占据6席，这是以往几乎没有出现的现象。

　　《投资者报》记者 江欢