感悟与寄语：投资就是一场修行

　　不知不觉，2014过去了，我很怀念它。我要感谢《中国证券期货》给我开了一个专栏，让我和读者、也是投资者朋友们有了每月一次的约谈机会。这对我无疑是一种鞭策，让我对证券市场时刻保持一种敏锐的感知和思索，如果还能有一些小小的预见能帮助到投资者，那就是意外之喜了。本文，首先回顾一下2014年我的一些主要观点，然后对投资者在2015年的投资旅程提一点建议，供各位投资者参考。

　　一、2014年，我的投资感悟

　　其一，提前预见到大盘蓝筹股、券商股、国企改革概念股的重大投资机会。其中，第3期我的文章标题为“国企改革竞赛或将触发市场风格转换”，指出“大盘指数如果要向上拓展，必然要启动大盘蓝筹股的国企资产整合行情”，事实上大盘蓝筹股的狂欢发生在11月中下旬，这就是市场的魅力所在。第5期，我提出“制度改革红利孕育五大投资机会”，从证券市场本身的各项制度改革的角度全面梳理投资机会，重点指出低估值稳健成长蓝筹股、国企改革整合股、券商股等的系统性投资机会，今年市场涨得最好的低估值蓝筹股、券商股的爆发，其实我们提前半年已经预见到了。第12期，我们探讨了注册制对市场的影响，指出注册制利好券商、创投概念股和新三板三大投资机会。

　　其二，从政策分析与制度变革的角度提示了市场重大的投资时点。其中，第7期我们从政策分析的角度，提出“稳住潜在增长率重于稳增长”，强调了深化人力资本、推动技术创新和大力推进改革是提高潜在增长率的必然途径，并指出“在经济暂时企稳、无风险利率稳中有降的背景下，7月份可能是股市收益较好的月份。”第8期，我们探讨了楼市和股市涨跌的关系，从经济面、资金面和大类资产配置三个层面指出两者并不存在一个线性关系，同时我们强调“与其预测未来，不如认真把脉经济实体运行数据，把握此轮蓝筹股反弹的机会”，再次强调了蓝筹股的投资机会。第10期，我们探讨了在经济新常态下股市新的生态环境、投资价值的提升和投资逻辑的演变，重点指出：“机构投资者力量不断壮大，对蓝筹股的投资价值有明显提升作用，同时也将引领市场风格发生深刻转变”，这一深刻的转变恰在一个月以后以大盘蓝筹股“大爆发”的方式发生了。

　　其三，帮助投资者更好地识别股票与认清自己。2014年第2期，我尝试从股票形态、基本面和操作手法的角度综合将股票分为牛、鬼、蛇、神四大类，帮助投资者识别各类股票的风险收益特征。第4期，我们从金融心理学角度，对投资者的心态进行了剖析，提出“投资十诫”，今天，我仍然希望初入市场的投资者有机会再看一遍这篇文章，不论在牛市还是熊市，最难的还是调整好自己的心态。

　　二、2015年，我的投资寄语

　　进入2015年，我也有三条寄语给投资者，分别涉及到股票投资价值的认知、投资风格的把握以及投资心态的修行三方面：

　　其一，理性虽然会迟到，但从不缺席。对于11月中下旬以来大盘蓝筹股的爆发式行情，有人说，这回讲估值的终于战胜讲故事的了，其实，这正是理性的力量。以银行股、基建、工程机械、中字头为代表的大盘蓝筹股长期以来估值偏低，各类机构对这类股票的仓位也降到了最低，而回归到长期平均估值区间就是大概率事件，只不过这个估值修复的时点在无风险收益率下降、各路资金加杠杆、保险资金、外资等加速进场、家庭资产大搬家以及政策刺激等诸多因素的综合叠加效应下迅速到来，内外因相结合遂导致大盘蓝筹股行情一发而不可收。这正印证了那句话：理性虽然迟到，但从不缺席。估值修复修的是什么？是对过度悲观预期的修正，是对国家与股市前景信心的修复，只要经济面不会进一步恶化，货币政策进一步宽松，财政政策进一步发力，无风险收益率进一步下降，则大蓝筹股的估值修复行情就还没完，只不过这种估值修复要从相对估值修复过渡到绝对估值修复上来。预计大盘蓝筹股仍将是2015年大型投资机构的压仓底品种。

　　其二，与其火中取栗，不如海边拾贝。对于市场上的一些热点，比如券商股，市场已经产生了一种崇拜，并且在某种程度上陷入了一个自我循环，即股指越涨，券商收益越好，券商股涨得越多，从而带动股指进一步上涨，这个自我循环的逻辑短期没有问题，且仍可自我加强，但是长期来看，却忽略了外部风险。一旦券商牌照放开，一旦监管部门对券商的杠杆比率进行控制，则券商的这种高收益模式将受到挤压，也会拉低券商高高在上的估值。预计2015年券商股将出现剧烈的波动，波段操作才能获取更多收益。在券商股等调整期间，应积极主动把握板块轮动带来的机会，比如一路一带、工业4.0概念股、地产股、医药股、环保股、科技股、消费股、传媒股等均将有轮番表现的机会。建议投资者不要偏执，与其火中取栗，不如海边拾贝。

　　其三，投资是一场修行，不要忘记失败。我们常常是：没买股，却涨了，后悔没买；买了股，很长时间才涨，后悔买早了；买了股，涨很多，后悔买少了；买了股，却在跌，后悔买错了；卖了股，却大涨，后悔没守住。正所谓涨也后悔跌也后悔，挣也后悔亏也后悔。不要完美主义，不要贪心，投资是一场长跑，心态的调节很重要。同时，别故意忘掉你的失败的投资，正是失败帮助你学到新东西。过去失败的经历，恰恰成为了你前进道路上的警示标，投资的成功就是比谁犯错少，且把投资当作一场修行吧！

　　简介

　　张伟明，曾任太平洋证券研究院副院长，长期从事宏观与策略研究，公开发表文章百篇以上，编写金融类著作六部，多次做客中央电视台二台，并多次接受路透及多家网媒采访。

　　文/张伟明

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