降准暗示：“2015年继续股债双牛” 券商称节前宜“稳中求胜”

　　近期利空因素密集出台，但短期内对政策不必过度悲观，券商继续看好中长期走势

　　上周（2月2日~6日）央行宣布，自2015年2月5日起下调人民币存款准备金率0.5个百分点，同时还会进行其他差别化的调整。对此，接受采访的券商多数对《投资者报》表示，受此影响，2015年资本市场或将继续“股债双牛”。

　　上述接受采访的券商强调，鉴于中国宏观环境可能的变化，2015年的中国货币政策或将从之前的“明松暗紧”，逐步向“明稳实松”过渡，这将有助于降低名义利率水平和实际利率水平。此外，全方位改革不断持续降低市场风险溢价水平，也将继续促进中国市场的重估。更有部分券商认为，央行此次降息帮助名义利率和实际利率下降，如果后续政策继续跟进，将对实体经济起到提振作用，对资本市场也将起到积极的支持作用。

　　资金面上，受第二轮两融检查全面展开消息影响，2015年1月份新开的融资融券账户数量为32万户，为最近五个月的新低。业内人士认为这主要系证监会两融新政所致。据最新公布的数据显示，2015年2月2日，当日新增融资融券账户数为5189户。截止到2015年2月2日，两融账户数累计达619.09万户。根据证券金融公司近期披露的数据显示，再加上春节放假因素，预计2月份新开两融账户数有很可能低于10万户。

　　对于后市，接受采访的券商多数认为，短期来看，市场仍将维持以中小盘机会为主的宽幅震荡模式。但本轮牛市的两大推动力——金融宽松和深化改革两条主线，近期虽未见大的突破，但也无本质性的变化，因此不能就此断言牛市结束。建议投资者节前“稳中求胜”，耐心等待第一波调整结束后再大举买入。

　　券商看市

　　瑞银证券：短期利空密集小心风险

　　瑞银证券称，近期利空政策密集出台，短期对政策不必过度悲观。如此前预期，监管层加强对杠杆性资金的监管。1月28日证监会对剩余46家券商融资融券业务开展现场检查（两融检查的延续）、1月28日两家媒体报道要求加强信贷管理，严控信贷资金入市、1月29日3家媒体报道保监会计划开展险资两融业务检查。此外，华泰提高股票和ETF的保证金比例，1月30日证监会给于24家IPO批文、发行节奏显著加快。报告认为，近期利空政策密集出台后，短期对政策不必过度悲观，一个不确定性是“金融反腐”进展情况。

　　瑞银证券认为，对于非银板块，保险行业基本面依然强劲继续看好，券商仍需等待盈利预期修正。1月份开门红有望超出市场预期、投资渠道继续放开和投资组合改变下，预计2015年投资收益率继续维持高位、近期政策面仍利好居多。对券商行业看法由此前“短期谨慎”转向“建议开始关注低估值券商”。而降准后市场流动性增加，利好高beta的券商和保险，因此继续看好基本面强劲的保险股。

　　中金公司：移速换挡稳中求胜

　　中金公司称，央行此次降准从长期来看显然利好A股。首先，由全球资金重配置构成的牛市逻辑未受挑战，且差强人意的基本面还将加大货币政策的宽松预期；其次，监管机构慢降杠杆的操作，验证其希望行情减速而非终结的态度。未来短期走势大概率仍以调整为主，在此背景下结构性和个股性机会将主导市场，其中消费蓝筹以及部分涨幅较低的白马成长股是较为稳妥的投资方向。

　　中金公司认为，分板块看，蓝筹中价值经久不衰；而成长股中主导风格由1月上的价值、盈利切换为目前的质量和分析师预期，说明预期向上，经营情况较为稳健的个股下阶段有望产生相对收益。但从风险控制角度，对质量的重视侧面反映了投资人对成长股的风险偏好在下降。相比之下，蓝筹的投资逻辑更为稳定。对于近期的投资机会，中金公司建议，在宏观和政策面利好相对匮乏的阶段，投资者宜着重追寻主题性投资机会，国企改革、产业互联网等热门题材大概率将受到市场追捧。同时，分红预案的公布渐入高潮，高送转个股仍是投资的一大热门选择。

　　申万宏源：短期继续顺势调整

　　申万宏源称，最新公布的1月PMI为49.8%，比上月下降0.3个百分点，汇丰PMI终值低于初值，经济疲弱超预期。与此同时，证监会新闻发布会透露证券法“修改”正在有序推进，并核准了24家上市公司的首发申请；以及继证监会两融检查后，保监会上周发出《关于开展资产管理业务督导的通知》，称将开展险资两融业务检查等多种因素叠加作用下，短期市场风险偏好仍将下降。

　　申万宏源认为，受上述消息影响，短期市场将继续顺势调整，但市场中期向上趋势依然未变。申万宏源称，近期几度冲高至3400点上方回落，且量能尚未达到前期水平，显示2009年3478点高点周围阻力较大，这个位置的有效突破需要一段时间的整固蓄势。此外，量能尚未回到前期水平，向上动力不足，因此短期可能继续顺势调整。

　　《投资者报》记者 罗雪峰