张江高科资本增肥

　　租赁和销售解决张江的现金流问题。但我们的最大价值和利润点绝对不是在地产上，而是在资本市场。

　　2014年4月30日，上海张江高科技园区开发股份有限公司（以下简称张江高科，600895.SH）在发布的一则公告中，包含一项简短的人事变动：“董事会聘任葛培健为公司总经理，谷奕伟不再担任公司总经理职务”。

　　一石击起千层浪。1965出生的谷奕伟，是2008年上海市第一个通过全球公开市场化招聘的上市公司总经理，之前，他一直在外企担任高管。而1957年出生的葛培健，上任之前是另一家本地国企上市公司——浦东建设（600284.SH）的董事长。这一变化，引起了投资者诸多揣测。江湖传言，空降葛培健到张江，是为了配合张江高科的彻底“变身”。

　　作为首批国家级高新区，23年来，张江高科从未缺少过机遇。其体积在数次的变革中，逐渐壮大。但“健康”状况却并不乐观，至少从资本市场来看，张江高科的表现早已饱受诟病。

　　“我是准备在浦东建设工作到退休的，没想到突然被调到这来（张江高科）当总经理。”葛培健对《英才》记者没有掩饰“空降兵”的身份。翻开葛培健的职业履历，选择他做“空降兵”的原因不言而喻。当年因为对企业运作有深厚的兴趣，葛培健被领导从政府部门推荐到浦发集团工作，并参与运作了浦东建设的整个上市过程。在葛培健履职浦东建设董事长期间，浦东建设净资产增加23倍。

　　这个“空降兵”上任至今不到一年，便在资本市场“玩”的风声水起，加之政策优势和大环境的利好，张江高科在资本市场一路飙升，从2014年5月上任至2015年2月，张江高科市值翻了近3倍。同时，还发行了包括短期融资券、中期票据、超级短期融资券将近90亿人民币。

　　是运气，还是能力？抑或风来了，猪都能飞？

　　离岸创新

　　2013年的硅谷报告中，张江被评价为是少数对其构成竞争的科技园区。但于硅谷而言，张江高科是后来者。美国硅谷早已成为国内省市扩张海外市场的必争之地。

　　在接受《英才》记者采访时，葛培健刚刚从硅谷考察回沪。作为后来者，他很清楚，张江注定无法成为硅谷。“硅谷之行对我的思想冲击很大。但硅谷具备的诸多要素和资源配置，都是极难或者不可复制的”。

　　不可复制，但可取经。葛培健在硅谷的一个活动中有一场演讲，本来PPT都准备好了，但现场气氛让他突发灵感，放弃了原有的讲稿，提出来一个新的观点——离岸创新，全球孵化。整合硅谷当地资源，进行先期培育。再结合产业投资，设立海外并购或境外引导基金，联合对硅谷孵化项目进行投资。到一定阶段，以收购兼并的方式进行产业整合或退出。

　　2014年未，中国（上海）自由贸易试验区扩容张江高科技园区。自贸试验区的核心就是要建立与国际接轨的投资贸易规则体系。这也就意味着，张江除了占据传统政策优势之外，又会多了一些叠加优势，比如，创新资本跨境流动便利化。注册在自贸区内的企业也可以开设境外账户，既缩短资本出海的时间，又可利用境内外两种市场，拥有双向资金池和资源。

　　从理论上看，利用政策优势和互联网金融，实现葛培健的“离岸创新”模式确实非常有可能。

　　但当下的张江，需要的不止是愿景。

　　目前，在国家产业整体转型、宏观经济下滑的背景下，张江高科总收益的60%以上仍然靠租赁和销售。放眼看，这绝非长治久安之计。葛培健也直言产业地产的租赁和销售，不会是张江高科未来的发展战略。

　　好故事不缺钱

　　当创投们苦苦寻找项目时，天然优势助力张江吸引了大批的企业主动入驻。

　　目前张江园区已进驻企业1905家。其中，上海的集成电路及生物医药产业，一半都在张江。

　　“从某种程度上说，租赁和销售解决张江的现金流问题。但我们的最大价值和利润点绝对不是在地产上，而是在资本市场。未来我们会将产业地产和产业投资协同发展，与园区内的企业形成有机融合，共同在资本市场进行价值发现。”葛培健要求所有员工，都要有投行的思维、眼光和服务能力。

　　比起遥远的硅谷，张江高科已经开始建立，满足产业链上不同成长阶段企业所需多级、多元投融资服务体系。为此，张江园区开发多种企业孵化模式，并成立了多家创投平台和产业基金，值得注意的是张江还参建了上海股权托管交易中心。

　　除了直接投资，张江还利用产业地产优势，将产业地产的租赁收入，直接转化成园区企业的股权投资。

　　葛培健还将手伸到了园区外，2014年7月25日，由他兼任董事长的浩成创投以1000万元的价格参与“新三板”上市公司点点客（430177）的定增。截至2015年1月，浩成创投持股对应市值增长6倍多。

　　“浩成创投有20亿的创投资金，现在投了12个亿，直接投资18家公司，这些企业未来都有望通过新三板或主板实现上市退出，带给公司投资收益。”

　　葛培健表示，未来三年，张江高科的产业投资收益一定会超过地产租售收入。

　　“资本市场需要的是故事，好的故事从来不缺钱”。但当好故事和钱都不缺的时候，制度就变得尤为重要。

　　葛培健对国企的诟病并不比普通人少，他自嘲说，自己只有1000万的自由投资权力，1000万以内的投资，他可以在两个星期内决策，但如果超过，没有两个月他搞不定。“一些优质的民营企业，听说我们是国有企业，根本就不给我们机会进入。无论从投资决策的效率、体制和机制，还是从资本市场接受的程序，我们都不占优势”。

　　无论多少人真心想再造张江，制度都是逃不开的宿命。葛培健认为只有混合所有制改革，国企才能形成跟资本市场和国际资本市场有效对接。这也是近两年，国家提得最多的发展战略，但是真正实施起来的难度，不得而知。

　　根据公开资料，葛培健与张江高科的骋任合同到2018年。三年时间。彼此的期待是否都能实现？至少我们现在看到他们都不想辜负对方。

　　文|本刊记者 修思禹