最“牛”板块的资本竞赛

　　2014年十余家券商上市公司通过二级市场增发来募集巨额资金。

　　在过去的2014年，券商股“牛气冲天”的同时，也引发了一波券商增发潮，这在需要大量资金支撑融资融券、股权质押回购等业务的背景下，通过二级市场增发融得资金显得尤为必要。

　　不仅如此，上市之后做强做大的券商也在通过兼并重组进一步扩充自身的版图，如宏源证券与申银万国的合并。而一些没有登陆资本市场的券商，也在加快步伐——国信证券在2014年底成功上市，中原证券等券商在排队等着进入资本市场。安信证券则通过借壳加入上市公司的行列。

　　2014年120家证券公司全年实现营业收入2602.84亿元， 其中融资融券业务利息收入446.24亿元，全年实现净利润965.54亿元，119家证券公司实现盈利。证券公司总资产为4.09万亿元，净资产为9205.19亿元，净资本为6791.60亿元，托管证券市值24.86万亿元，受托管理资金本金总额7.97万亿元。

　　虽然行业整体数据显示一片向好，但各家发展却参差不齐，多位业内人士对《英才》记者表示，上市券商和未上市券商的差距将会越来越大。

　　资本决定命运

　　国内券商行业的发展近年可谓是跌宕起伏。A股市场牛熊互换，直到2013—2014年，随着证券市场交易回暖，证券行业加速创新发展，盈利水平大幅提升。

　　“通过2014年12月券商的业绩就可以看出差别，有的券商一个月能赚十几亿，有的券商赚得很少，甚至还有亏损的。”西南证券首席研究员张仕元对《英才》记者说。他表示个中原因，除了业务能力和人才架构外，资本实力乃是一个重要因素，“现在券商的资本杠杆放的越来越大，毫无疑问你的资本多做的业务就多。”

　　资本实力在扩大证券公司规模的同时亦将拓宽证券公司的盈利渠道，增强其竞争能力。

　　业内人士告诉《英才》记者，从发展趋势来看，国内的证券行业正处于由分散经营、低水平竞争逐渐走向集中的演进阶段。激烈的市场竞争将引发大量行业并购行为，一些资本实力强大的证券公司可通过收购、兼并等方式实现外延式发展。资本实力强大、业务均衡发展的全能型证券公司将抢占变更先机，实现跨越式发展。

　　可见，在未来的证券市场竞争中，资本实力将成为业内企业发展的核心要素，无论是自己做大做强或是避免被他方收购，资本实力的重要性都不容小觑。

　　而且，券商融资业务大幅增加、客户提早赎回债券质押式报价回购、以包销方式进行大额承销等因素，都会对证券公司流动资金造成不利影响。

　　而如果证券公司可获得的资金有限，或证券公司被迫以较高成本为业务运营提供资金，那么证券公司就可能减少业务活动和增加资金成本，最终会降低证券公司的盈利能力。同时，证券公司的流动资金减少也会削弱客户或交易对手对公司的信心，从而导致业务或客户流失。

　　资本市场输血

　　2013年之后，券商的业务再度活跃起来，和以往不同的是现在券商纳入了很多需要大量资金支撑的创新业务，特别是进入2014年券商融资融券业务从一季度的2000亿元，激增到四季度的上万亿元，需要券商快速补充资本金。

　　据统计，2014年十余家券商上市公司通过二级市场增发来募集巨额资金，海通证券、中信证券等都相继发布百亿以上的H股增发方案来扩发创新业务或者是补充资本金。

　　2014年11月21日，停牌数日的光大证券复牌，并发布一份定增预案。根据预案，光大证券拟向包括第二大股东光大控股在内的不超过10名的特定对象，以不低于10.42元/股的价格非公开发行不超过6亿股，募集资金总额不超过80亿元，所有发行对象均以现金方式认购。

　　“金融业是一个资金饥渴型的行业，需要大量的资金去做杠杆、投资、资本中介等，而进入资本市场就有一个很好的资金获取的渠道。”申万宏源研究所所长董晨表示上市和没上市的差距在券商行业表现得很明显。而一些没上市的券商公司也在积极谋求资本市场之路。

　　中原证券去年底发布IPO招股书表示拟登陆上海证券交易所，发行不超过8.77亿股。根据招股说明书，中原证券目前正积极扩展资本中介等创新业务。如果公司经营活动产生的现金不足以应付公司流动资金或监管要求，则公司必须寻求外界融资。

　　但在信贷和资本市场状况不利的时期，潜在的外界融资来源可能受到限制，而公司的借贷成本亦会上升。并且，在市场状况不景气和信贷及资本市场受干扰的影响下，公司未必能按可接受的条款获得外界融资，甚至可能根本不能获得融资。

　　“本次募集资金到位后，公司的净资本、经营实力和抗风险能力都将大为提升，有利于公司拓展与净资本相挂钩的各项业务。”中原证券在招股书中表示。

　　去年11月，安信证券成功借壳中纺投资上市。在重组协议中，安信证券就表示，金融业务的发展需要资本金的持续支持，安信证券尽管已经成长为国内领先的证券公司，但由于没有上市，在资本补充渠道上受到较大限制。而安信证券持续通过自有资金支撑业务的快速发展较为困难。

　　“介入资本市场之后，很多企业会快速发展，待发展壮大到一定阶段后就可以展开兼并收购，从而获得更快的发展。”董晨对《英才》记者表示。

　　截至2013 年末，我国证券行业前五大机构总资产占全行业比重30.62%。

　　由于证券行业属资本密集型行业，可通过横向并购扩大业务规模或进入新的业务领域，促进业务协同发展，进而提高综合竞争能力和对抗风险的能力。

　　文｜本刊记者 赵文佳