公募谨慎看多 5月A股维持震荡状态

　　本轮牛市建立在对未来经济成功转型的预期之上，缺乏经济基本面的有力支撑。而市场预期往往会出现阶段性的大幅波动，由此可能引发市场阶段性的调整。

　　上周（5月11日~15日）降息引起的利好被市场快速消化。在经历了3个交易日的反弹后，沪深两市上涨再度乏力。今年以来一路高歌猛进的A股市场近期陷入震荡之中，而牛市中申购新股由于“低风险高收益”的特点显示了强大的吸引力。

　　作为本轮牛市的核心推动力，创业板指数自今年二季度以来已进入加速拉升阶段。创业板股价疯涨的背后必然有大资金的机构助推，自然少不了公募基金的身影。

　　从去年底以来的飙涨行情，让公募基金斩获颇丰，逾六成产品今年来回报超过50%，更有基金今年来回报近200%，同今年来整体回报只有30%左右的私募基金相比，公募业绩大幅领先。

　　与牛气冲天的公募基金相比，私募的整体业绩要逊色一些。统计数据显示，今年以来，阳光私募行业平均收益30.3%，其中股票类基金平均收益35.66%，相对价值策略基金平均收益9.49%，宏观对冲基金平均收益34.88%，组合基金平均收益23.49%。

　　近日大盘高位震荡加剧，而创业板冲高回落，对于后市，基金们还是相对乐观，表示看好慢牛行情，但要保持谨慎态度。博时基金与华泰柏瑞基金一致表示，监管不能颠覆牛市，继续坚定看多，对A股市场的中期走势仍持乐观预期。

　　而海富通基金相对谨慎，认为管理层希望“慢牛”和“健康牛”的态度已十分明显，既不希望股市重归熊市，但也同样不希望股市过快上涨及过度加杠杆，若市场不理会管理层的意图连续快速上行，不排除后续会有更多的降温措施。

　　与此同时，深圳中金投基金管理有限公司董事长张培峰也表示，大盘仍处于震荡阶段，但下调幅度有限，因为此次改革驱动的牛市还没有结束，但操作上切忌盲目追涨。

　　创业板连创新高，风险越积越多，资金持续入场导致波动加大，预计5月份市场都将维持调整的态势。

　　总之，在央行降息的推动下，牛市环境仍得以继续。市场预期处在较高的水平，未来出现阶段性回落的可能性较大。本轮牛市建立在对未来经济成功转型的预期之上，缺乏经济基本面的有力支撑。而市场预期往往会出现阶段性的大幅波动，由此可能引发市场阶段性的调整，因此未来的牛市之路必然不会平坦。目前价值股与成长股估值都到了一个相对高位，因此不排除出现系统性的阶段回落。

　　基金看市

　　海富通基金：“慢牛”趋势仍将持续 谨慎看多

　　海富通基金表示，近期趋势在指数上已经反应很明显，大盘在回调的同时，以互联网金融为龙头的小票开始发起比较强的攻势。海富通基金认为，管理层希望“慢牛”和“健康牛”的态度已十分明显，既不希望股市重归熊市，但也同样不希望股市过快上涨及过度加杠杆，若市场不理会管理层的意图连续快速上行，不排除后续会有更多的降温措施。

　　海富通基金表示，从中长期看，股市直接融资的重要性仍不会改变，修复社会资产负债表、国企改革、合并重组和创新无一不需要依托股市，而居民资产配置流入、货币政策放松趋势等仍在进行中，这些决定了股市中长期上行趋势仍将继续。

　　对于后市海富通基金认为，短期内须注意控制仓位和风险，回避涨幅较大的行业和个股，密切关注央行货币政策、政府新政策的出台、社会资金入场速度和管理层对股市的表态。具体行业上，在短期防御的操作思路下，可关注近期涨幅相对滞后的板块和个股，以及流动性较好、处于估值低洼的大金融板块。此外，仍长期看好得益于政策红利的“一带一路”、“互联网+”、国企改革等相关板块。

　　博时基金：监管不能颠覆牛市

　　博时基金表示，市场尤为担心监管政策，5月8日那周便因此而出现过巨大的调整。不过，监管不能颠覆牛市，若再考虑到市场强大的学习效应，这些恐怕只会是水面的涟漪。往后看市场难免因一些扰动而出现波澜，坚持从产业演化的方向和改革的视角出发，选择行业与主题或许是最好的策略。

　　关于降息，其首先回应了市场有关要否QE的争论：当然在我们眼中，Q不Q并不重要，有E了就够了，降息正是如此。货币政策已经回归常态化，回归经济的本质，本次降息最根本的目的便是应对通缩，经济下行。基于经济基本面的展望，我们判断货币政策仍有放松空间，下一步可看降准。货币的放松一直以来都是我们看多本次行情的一大重要支柱。如期放松，继续坚定看多。

　　华泰柏瑞：A股仍属于多头市场

　　华泰柏瑞基金表示，对于市场和投资，吕慧建表示，A股仍属于多头市场。它的上涨主要受两种驱动力影响，一个是盈利复苏周期预期驱动下的估值修复，另一个是经济结构调整驱动下的结构性增长机会。一季度的股票市场上涨主要受预期驱动。

　　从实体经济层面上，企业盈利恢复的迹象尚不明显。在互联网技术、政府管制放松背景下，商业模式创新在众多领域重构价值链分配。

　　受此影响，相关概念股市值有了大幅上涨。对A股市场的中期走势仍持乐观预期。

　　由于短期涨幅大，企业盈利回升相对较缓，市场短期波动的风险在加大。将密切关注经济基本面和市场走势的情况，努力管理好市场风险，争取合理回报。

　　值得一提的是，在刚刚结束的《中国证券报》金牛基金和《上海证券报》金基金两大评选中，华泰柏瑞荣膺“2014年度金牛基金管理公司”和“金基金？TOP公司”奖，旗下更有多只基金获产品奖。

　　《投资者报》高方方/文