七成量化股基近一年涨幅翻番 公募布局量化进入“黄金期”

　　买进量化基金分享牛市是一条简便的路径，至于如何选择量化基金，则要考虑公司管理团队的稳定性和主动管理的投资能力。

　　牛市往往伴随着强势震荡，尤其是上证综指4月27日站上4500点以来，已围绕4300点反复拉锯了半个多月。在这样的宽幅震荡行情中，投资者往往容易受到情绪的影响做出非理性的投资决策，不是“会买不会卖”坐了“过山车”，就是因为恐惧而错误“割肉”导致亏损。这时候，采用数据模型选股的量化投资策略因其严守投资纪律、追求超额收益，所以备受投资者关注。

　　事实上，据《投资者报》统计，截至5月18日，有可比数据的21只主动管理型量化策略基金（以下简称“量化股基”）近一年复权单位净值增长率超过100%的有16只，占比高达76%。

　　“在目前市场震荡加剧的情况下，借助计算机技术更具科学性和逻辑性的量化投资在全面、精准捕捉市场热点上更具优势。”上投摩根量化投资部总监黄栋告诉《投资者报》，随着大盘由快牛向慢牛转变，尤其是随着新股发行增速、注册制推进，未来市场标的不断增多，量化投资表现也会愈发醒目，未来在牛市中的表现依然可圈可点。

　　16只量化股基近一年已收益翻番

　　是骡子是马得牵出来遛遛后才知道。量化股基是否值得投资者持有，同样也需要拿出实实在在的业绩来。值得一提的是，在这波牛市中，量化股基并未让对其寄予厚望的持有人失望。

　　据Wind数据，截至5月18日，全市场具有可比数据的21只量化股基中，近一年复权单位净值增长率超过100%的共有16只，分别是长盛量化红利策略、交银阿尔法、大摩多因子策略、上投摩根阿尔法、南方策略优化、工银瑞信量化策略、大摩量化配置、华泰柏瑞量化指数、嘉实量化阿尔法、长信量化先锋、诺安多策略、华商大盘量化精选、申万菱信量化小盘、华商动态阿尔法、华富量子生命力、华泰柏瑞量化先行。它们依次录得的近一年复权单位净值增长率为162.28%、149.01%、144.63%、143.92%、132.47%、129.71%、124.44%、123.95%、122.85%、122.21%、114.49%、112.39%、111.37%、108.28%、105.35%、100%。

　　值得一提的是，把时间跨度再拉长些，上述16只翻番量化股基中，仍有8只近三年复权单位净值增长率超过100%，占比高达50%。具体来看，它们分别是大摩多因子策略、华商动态阿尔法、长信量化先锋、诺安多策略、申万菱信量化小盘、工银瑞信量化策略、上投摩根阿尔法、南方策略优化，它们依次录得的近三年复权单位净值增长率为195.12%、189.74%、156.98%、147.59%、141.47%、119.38%、118.06%、104.99%。

　　“量化股基无论中长期业绩还是短期业绩出众最重要的原因是因为利用量化投资策略能够很好地掘金价值投资。”一位长期研究量化投资策略的分析师告诉《投资者报》，股票其实和现实生活中的市场商品一样，都是有其内在价值的。一旦股票价格低于其所承载的投资价值，其在未来上涨的概率就将远远大于下跌的概率。但是对于投资者而言，要对2000多只股票的价值进行横向比较并不十分容易。因为除了市盈率、市净率、股息率等估值指标外，在股票价值中还往往包含了企业文化、品牌认知度等不可量化的信息，这就使得自下而上的价值投资变得十分繁琐。

　　“量化投资运用其独有的多因子模型，以及对各因子进行持续跟踪、完善，乃至不断挖掘更多和更有效的因子，使得基金经理们能够适时出击并及时落袋收益。”上述分析师向《投资者报》记者指出，二季度的牛市波动，使得量化股基的业绩表现一下子就抓住了投资者的眼球。

　　这位分析师称，据Wind数据，5月5日至5月7日上证指数连续3个交易日暴跌，跌幅突破8%。这期间主动风格投资收益皆有回吐，而量化型产品整体净值却反而逆市上涨了0.78%，成为市场表现最好的一类产品。即使以成立仅3个月的景顺长城量化精选股票基金为例，业绩表现也是十分突出。截至5月11日，景顺长城量化精选基金的净值为1.467元。也就是说，尽管赶上了宽幅震荡，但成立刚刚三个月时间该基金却已实现了46.7%的净值增长率，量化股基的优势非常明显。值得一提的是，景顺长城量化精选基金由景顺长城量化及ETF投资总监黎海威管理，黎海威具有12年量化投资经验，曾在美国贝莱德集团（原巴克莱国际投资管理有限公司）担任量化基金经理，拥有成熟的A股量化模型。

　　量化股基发行进入黄金期

　　“基金通过量化模型基本能覆盖所有行业，极大地提高了选股和投资效率，做到平衡配置，抓住绝大部分的市场热点，长期看这类基金的优势还是比较明显的。”黎海威告诉《投资者报》，当前行情下，热点分散，行业切换明显，有利于量化基金发挥出最大优势。这也是近期公募基金公司争相发行量化股基的一大原因。

　　5月19日，由2014年度股票型基金季军、“金牛奖”、“金基金奖”双料得主田汉卿女士担纲的华泰柏瑞量化智慧基金在工行公开发行。该基金将利用华泰柏瑞独有的量化模型进行全市场选股，捕捉各个行业的机会，在风格上偏向于中盘成长。

　　以量化投资见长的大摩华鑫基金同样不会错过量化股基发展的黄金时期。据了解，其旗下的第三只量化基金——大摩量化多策略股票型基金已于5月21日起发行，该基金是大摩华鑫基金量化投资策略得到市场验证后，倾力打造的牛市全新量化掘金利器。

　　公开资料显示，大摩量化多策略基金主要运用多因子阿尔法模型、行业轮动模型和事件驱动模型进行选股。其中，由大摩华鑫基金独立研发的多因子阿尔法模型和行业轮动模型分别为大摩多因子基金和大摩量化配置基金的核心模型，模型的有效性已经得到多年的市场验证，超额收益显著。银河证券统计数据显示，截至5月15日，大摩多因子基金今年以来的回报率达到81.59%，并获评三年期五星基金；大摩量化配置今年以来回报率为43.13%，过去一年回报率达124.44%。在近期揭晓的中国基金行业权威奖项《中国证券报》“中国基金业金牛奖”评选中，大摩华鑫旗下的两只量化基金分获“三年期开放式股票型持续优胜金牛基金”和“2014年度开放式股票型金牛基金”。大摩量化配置基金还获评了《证券时报》“2014年度股票型明星基金奖”。

　　对目前行情走势，田汉卿认为：“整体来看行情并未结束，但局部出现过热现象。市场进入一个较难预测短期行情的阶段，热度能持续多久，取决于投资者的博弈行为。我们仍然认为市场中盘成长的股票全年来看投资性价比较高，相对于创业板和小盘股而言，风险相对较低——不管小盘涨还是大盘涨，中盘均有望跟涨；市场下跌时，流动性较小盘好，预期比小盘有更好的抗跌性。也许到年底时中盘成长股不见得是市场上涨幅度最大的，但是，其波动性相对来说会较低，在当前创业板热度较高的情况下，比较适合风险收益偏好中等的个人投资者。”

　　大摩华鑫基金数量化投资部总监、大摩量化多策略股票基金拟任基金经理刘钊的观点与田汉卿的观点互为补充。刘钊认为，面对不同的市场信号需要采用不同的策略和交易手段，大摩量化多策略采用多种策略模型，可有效弥补单一策略失效的可能并形成互补，保证整体投资业绩的持续性和增强。同时，运用多种相关性较低的量化策略，也可有效分散组合的整体风险，有利于提高收益稳定性。

　　刘钊进一步介绍，在全市场2000余只个股中，大摩量化多策略基金通过对基本面、市场量价指标、市场参与者的投资行为等多角度、多方位进行分析，并以不同行业板块、不同时间长度等进行多维度的综合评价，运用不同量化模型甄选重复度较低的投资标的，全面捕捉市场投资机会，追求基金表现大概率持续战胜市场。

　　选择量化股基有窍门

　　龙生九子，子子不同。同样是量化股基，但因为各自的核心量化模型以及公司对品推及持续营销的重视程度不同，而在基金规模上呈现出来的差异也极其巨大。

　　据Wind数据，截至2015年3月31日，全市场具有可比数据的21只量化股基中，基金规模最大的是光大核心，其一季度末基金规模为87.44亿元。紧随其后的依次是华商大盘量化精选、华泰柏瑞量化指数、华商动态阿尔法、融通通泽、大摩量化配置、大摩多因子策略、上投摩根阿尔法、长盛量化红利策略、长信量化先锋，这9只量化股基一季度末的基金规模均在10亿元以上。

　　量化股基基金规模最小的是华富量子生命力，一季度末的基金规模仅仅为0.8亿元。值得一提的是，这只量化股基的业绩却并不差。截至5月18日，其2015年以来的复权单位净值增长率为66.6%，近一年来的复权单位净值增长率为105.35%，近三年来的复权单位净值增长率为71.14%。业绩好却规模上不去，显然是因为持有人并不清楚自己持有的这只基金业绩为什么能领先行业，所以缺乏长期持有的信心。这也从侧面看出了华富基金在品推及持续营销方面人浮于事，并不给力。

　　对于发行正在提速的量化股基，投资者在投资时关注哪些方面会更有利于赚取超额收益呢？上述长期研究量化股基的分析师告诉《投资者报》：“投资者应选择能持续获取超额收益的产品(就是选择背后模型稳健的产品)；同时持续关注其投研团队核心成员的近期变动情况，因为量化基金是一个体系，一两个研究员的出走对基金业绩的影响并不大，但是若核心成员出走则势必削弱模型后续的更新与改良。其次就是选择旗下量化产品较多、在主动管理量化基金领域产品线较为完备的基金公司旗下产品，因为这类公募基金公司的量化管理团队的盈利能力往往明显占优。”

　　《投资者报》记者 罗雪峰