四方精创三成募资盖楼 两大客户占营收七成

　　公司拟募集4.3亿元资金，但其中三成资金将用于场地建设和装修；此外，公司前五大客户中有两大客户占营收的七成，存在大客户依赖症。

　　一方面想上市融资，另一方面却不能适应公众公司身份，这样的公司只能让更多的投资者投以怀疑的目光。深圳四方精创股份公司（以下简称“四方精创）就是这样的拟上市企业，公司已于5月19日开始申购，不久后将登陆创业板。

　　2015年5月，由于有多家媒体质疑四方精创“不差钱只是想圈钱盖楼”，《投资者报》记者先后致电四方精创董事长周志群和董秘李琳，要求就媒体质疑四方精创的一些问题进行求证。

　　令人遗憾的是，周志群在听到是媒体采访便说“打错了”并当即挂断电话，之后《投资者报》记者再度拨打其电话，但是周一直不予接听。无奈之下记者只能向公司公示的邮箱发送采访函，并短信告知。但遗憾的是，截至本文发稿，对于外界的质疑，四方精创方面未能给出合理解释。

　　三成募资为盖楼

　　“四方精创募投项目的场地建设和装修费占募投资金的三成”，正是这条关于募集资金使用的信息受到了媒体的广泛质疑。

　　据四方精创招股书披露，公司此次上市拟募集资金4.3亿元，主要用于银行软件技术服务交付中心建设项目等五个项目。但仔细翻看其招股书可见，该公司的五个募投项目均需新建楼房并装修，这五个项目新建场地及装修的费用合计达1.3亿元，占募资总额的三成。

　　不过，这家公司似乎并不差钱。招股书显示，2012年末、2013年末及2014年末，公司货币资金余额分别为2.03亿元、2.23亿元和2.31亿元，占总资产的比例分别为69.3%、69%和62%。公司的货币资金由库存现金和银行存款构成。仅仅2014年的利息收入就有219.37万元。

　　不但近3年账上一直保持续两亿多元的货币资金，而且公司在分红方面也未曾含糊。据可查资料显示，除了2011年度外，2009年~2014年每个年度四方精创均向股东进行了分红，累计分红总额在1.5亿元以上。

　　然而，就是这样一家一直宣称重技术的“轻资产”运营模式的“不差钱”公司，此次募投资金中的近三成用于建楼，自然引发了媒体的广泛关注和质疑。但令人遗憾的是，面对公众的提问，四方精创采取了“塞上耳朵不闻窗外事”的做法。

　　两大客户支撑高毛利

　　在当今社会，综合毛利率能达到50%的生意，无疑是门好生意。四方精创就是有着这样好生意的拟上市公司。公开资料显示，作为一家以大型商业银行为主要客户，致力于为银行提供专业IT服务外包的企业，四方精创2012年、2013年、2014年的综合毛利率分别为54.09%、49.49%及47.23%。其中，报告期内公司的应用维护合同的毛利率保持在80%以上。

　　“对于客户而言，该项服务更像是在购买一项‘保险’，实际发生的概率较小，购买这项服务只是得到一个保障。”四方精创在解释应用维护合同的稳定而且较高的毛利率的原因时如是说。

　　在别的行业利润空间不断受到挤压的当下，或许只能用一句时下流行语点评四方精创的客户，那就是“有钱任性”。

　　据公司自己披露，报告期内，中国银行、中银香港始终是公司前两大客户。2012年、2013年、2014年，中国银行占四方精创营业收入比重分别为47.9%、54.8%、49.8%；同期，中银香港占营业收入比重分别为31.9%、22.3%、23.95%；两个大客户在四方精创历年营业收入合计占比均达到73%以上，也就是说，这两大客户的态度决定了四方精创的命运。

　　营收与净利润增幅双降

　　尽管四方精创的综合毛利率较高，但近年来已经开始持续下滑。与此同时，公司的营业收入和净利润增幅也双双下降。

　　对于毛利率的下滑，公司在招股书中解释称，“由于新增人员及员工薪酬增加等因素的影响，毛利率下降”。

　　Wind数据显示，四方精创2012年、2013年、2014年的营收收入同比增幅分别仅为16.04%、11.2%、7.19%，增幅呈逐年下滑趋势。同期，公司净利润分别为8069万元、8219万元及8428万元，净利润增幅也分别仅为12.58%、1.86%、2.55%，近两年相比2012年增幅下降明显。

　　值得一提的是，对于要上创业板公司融资的公司来说，成长性和未来潜力才是投资者最为看好的因素之一。四方精创在登陆创业板之前，营业收入与净利润增幅就已开始显露疲态，而且公司一改过去的“轻资产”运作模式，拿出大笔的募资款来盖楼。这不能不让投资者对其未来的成长持续性充满疑虑。

　　《投资者报》记者 罗雪峰