港股近日表现相当不济，当众人以为21，000是底时，轻微反弹后便又试新低。短期内自然无法乐观，初步而言，最少要跌至19，500才会有支持。但除港股外，影响我们的外围消息似乎更精彩。外围股市波幅愈见增大，很多人都在找寻原因和解释，而得出的结果不外乎是中国经济放缓和美国加息隐忧。但心水清的投资者自然会想到，这两个原因都其实存在已久，我们都不是近日才知道中国经济不太好和美国打算加息，这些都是市场早已知晓，传了无数遍的“旧”闻。要解释近期环球股市动荡似乎还不够份量。那么原因到底是什么？最近市场传出了新的解释－程式交易。
我们对此并不陌生，2010年的“闪崩”事件我们记忆犹新，程式交易一般很自然会联想到高频交易。不过这次主角是程式交易，程式交易简单来说就是以科学化的方式将交易方法变成程式代码，由电脑自动操作执行看盘及交易，只要符合预设的条件便进行某项交易操作，基本优点是下盘速度快，减少人手操作时情绪产生的操作失误。但缺点是死板，而且人脑的操作方法要化成电子代码也可能会很复杂，需要一定编程能力，如果交给专业编程人员又怕交易方法被偷去卖。不过，毫无疑问，在市场上是越来越受欢迎，也有越来越多基金采用这种技术。
顺势操作 炒波幅
这些程式交易套路五花八门，但主要可分两类，一种是顺势操作，一种是炒波幅。而这次市场关注的是风险配置基金（Risk Parity Fund）及商品交易顾问基金（Commodity Trading Advisor Fund），简单来说就是风险配置基金设定好市场波动性条件并自动监察，触发条件时便会自动沽售，而CTA基金就会跟随沽售，因此市场会因为触发某项条件，而令程式盘骨牌效应式涌现，令市场波幅大增。这跟中国大妈式的情绪化市场其实某程度很相像，都因为一窝蜂的原因而加剧了市场波动性。虽然市场长远走势不会改变，但短期而言，市场波幅会增加。对投资者而言可以是机，因有波幅才有短线操作利润空间，但也可以是危，容易出现股票升，但仍要输钱的苦况。
美加息前投资者观望
回说市场消息，程式交易固然会增大波幅，但催化剂还是消息本身，美国劳工部公布的八月份新增非农职位远逊预期，三个月来首次少于200，000个，虽然加息该什麽时候进行仍然是未有定案，但相信短期强行加息，可能性并不高，虽然联储局前主席格林斯潘表示美国加息对全球经济不会有太大影响，但既然这件事已一再被人提及，投资者早已深印脑海之中，就算不谈其实际影响，心理上投资者仍会密切留意并试图避开其风险，引发资金的流动。欧股表现也说明了这点，在美国公布数据前夕，投资者也倾向先离场观望，怎说也是十年来首次加息，有机会引发环球货币政策调整。资金离场，股市下跌，正常不过。这些日子，跟大队，观望一下也无妨。
蔺常念/文
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