港股不宜过份悲观 推荐广汽集团

　　恒生指数周二收盘20，583点，对应市净率为1.10倍，为过去20年来次低点，仅低于1998年。港股不宜过份悲观。推荐广汽集团（02238.HK）。

　　广汽2010年8月10日以介绍方式在香港主板上市，上市首日价格为9.19港元／股，2010年11月12日最高价为14.22港元／股，5年后的今天价格跌到4.88港元／股。

　　母公司增持AH股

　　股价跌得太惨。控股股东广汽工业集团在2015年7月8日公告，今年要增持A股或者H股，最高为总股本64.35亿股的5%，即约3.22亿股。截至2015年9月2日，共计增持了H股3，327万股，约仅完成十分之一。公司2015年8月份主要投资企业产销快报数据显示，今年前8月汽车产量增长1.52%，销量同比增长15.55%。8月份单月，汽车产量90，331辆，同比增长18.56%，销量94，674辆，同比增长16.5%。今年一直都是销量大于产量。

　　估值低 市盈率仅8倍

　　从数字上看，是成长股，但是市盈率只有8.07倍，市净率更是只有0.70倍。股价跌倒这个位置，究竟是市场错杀了？还是公司基本面出问题？笔者认为目前市场错杀的概率更大，今年以来，汽车整个行业增速放缓，汽车生产商和经销商类股票，均大幅度下跌，广汽集团也被牵连。

　　上半年销量高於同业

　　但细看，上半年广汽销量增幅高于行业12％，前8月，产量大于销量，实现了去库存目标。根据中金公司2015年中期业绩会实录：“广汽本田销量跑赢市场，但利润率有所下降，公司计划通过改善产品结构，加大投放高利润率产品（雅阁和奥德赛等），整合发动机业务降低成本，改善渠道促销和销售政策来提高广本利润率。继续推进大自主战略，计划传祺产能年底扩大15万台”。

　　新产品有爬坡过程，“汉兰达换代产品于2015年4月上市，一季度旧款汉兰达处于停产状态，二季度销售恢复。截至7月30日，总订单已超过5万台，剩余2万台订单还未满足。”

　　“预计2015年底产能达到170万台，产能利用率为80%，不存在产能过剩，剩余20%为未来新产品做准备。”今明年密集新车款投放2015丶2016年有密集的新车型投放计划：

　　广本：2015年三季度：全新风范；2016年：讴歌豪华车型；2017年：大型SUV和纯电动车型；

　　广丰：2015年四季度：雷凌混合动力版；2016年：智炫小改款；

　　广汽乘用车：2016年：SUV，GA3/6插电式混合动力车型；

　　广菲特：2016年两款D级和C级SUV；

　　广汽三菱：2016年：欧蓝德导入丶劲炫中改款。

　　综合上述因素，我们认为目前广汽集团估值过低，下跌空间极其有限。

　　黄鸿伟/文