A股逐渐“去伪存真” 部分基金开始战略建仓

　　经历了前期疯狂杀跌及对概念股抛售，企稳之后的A股市场逐渐“去伪存真”。市场仍在寻底当中，部分公募基金开始战略建仓

　　上周（9月21日~9月25日），市场底部震荡调整，市场恐慌情绪逐步减轻，虽然周五有传言IPO重启工作正在筹备，受其影响，大盘一度下跌，沪指收于3092点，不过很快遭到证券业协会的辟谣，尽管市场仍有悲观因素存在，但是在投资者情绪开始有所好转，前期极低仓位的私募基金及部分公募基金开始试探性加仓，部分私募基金已经从8月底的基本空仓加到两成左右。

　　据Wind透露，9月24日，央行公开市场将进行800亿元14天期逆回购操作，央行22日进行了500亿元7天期逆回购操作，中标利率持平于2.35%。上周央行公开市场净投放400亿元，之前一周央行公开市场操作实现资金净回笼1400亿元，加上500亿元到期国库定存，实际净回笼1900亿元。有交易员表示，随着季末临近，近几个交易日隔夜资金略显紧俏，14天期限资金需求也逐步升温，央行进行800亿元14天期逆回购有利于稳定市场的资金面。

　　距离6月中旬的下跌已3个月有余，公募基金的格局也发生了巨大变化。

　　A股经历长达三个多月的调整行情后，机构投资者对暴跌的恐慌情绪和纯防守思维已开始有所变化。随着政策利好不断叠加，一些基金经理相信未来将逐步探明市场底部，公募基金大规模战略性建仓时机或已到来。

　　博时、汇丰晋信、摩根士丹利华鑫、南方等基金表示，经历了前期疯狂杀跌及对概念股抛售，企稳之后的A股市场正在逐渐“去伪存真”。整个9月份都是震荡筑底的走势，建议投资者耐心等待底部出现。市场估值已大幅回落，部分指数的估值水平进入相对合理范围，对未来的行情不宜过度悲观。中长期来看，利率走低和经济转型的大背景依旧存在，A股市场有作为的概率大于无作为。

　　上投摩根、鹏华等基金表示，近日A股市场走势依旧跌宕起伏，投资者风险偏好有所回落，作为“跷跷板”的另一端，债市迎来多重利好。

　　华泰柏瑞表示，四季度风险偏好会逐步改善，在各类政策刺激下，市场可能将出现一轮反弹。

　　摩根士丹利华鑫基金：市场仍在寻底中

　　摩根士丹利华鑫基金表示，美联储推迟加息，这给处于弱势的市场提供了一个缓冲期，市场对信息的反应较为平淡。同时，清理配资的工作依然在进行，但其影响的边际效应或许有所减弱。市场在经历几个月的大幅下跌后，可以依靠自身的力量正常运行，但此时投资者信心已严重受挫，成交量较高位大幅萎缩，市场很可能进入一个较为复杂的寻底阶段。投资策略上，当前市场估值已大幅回落，部分指数的估值水平进入相对合理范围，对未来的行情既不宜过度悲观，同时也要对市场的寻底复杂性有所准备。

　　华泰柏瑞基金：四季度风险偏好逐步改善

　　针对当前A股市场走势，华泰柏瑞价值增长基金经理方纬表示，四季度风险偏好会逐步改善，在各类政策刺激下，市场可能将出现一轮反弹。

　　他具体分析，A股市场在2015年经历快速的牛熊转换，转换的主要因素是风险偏好的变化，今年6月风险偏好达到最高峰，而最近风险偏好则下降到冰点。而四季度风险偏好会逐步改善的主要原因之一在于，监管机构对于伞型信托等违规交易端口的清理接近尾声，市场对其影响的预期逐步明朗，市场整体面临的金融风险得到有效控制。场内两融下降到9400亿元的水平，接近去年12月的水平。另一个原因是，央行对货币政策进行重大调整，为了保持国内的流动性宽松，应对美元加息周期，央行采取更加灵活的汇率定价机制来维持国内流动性宽松的预期，货币政策从以“外部均衡”为主向“内部均衡”为主转变。

　　在方纬看来，四季度，国企改革有序推进，“十三五”规划陆续出台，预计在各类主题刺激下，机构被动提升仓位，市场或将出现一轮反弹。

　　南方基金：9月份震荡筑底 耐心等待机会

　　南方基金表示，目前两市成交量持续萎缩，一方面说明看空的投资者仓位已经很轻，空头力量弱化；另一方面说明投资者信心不足，不敢轻易入场抄底。整个9月份都是震荡筑底走势，建议投资者耐心等待底部出现，轻仓参与超跌题材个股反弹。

　　博时基金：市场有作为的概率大于无作为

　　博时基金王晓冬认为，短期来看，随着监管政策清理场外配资趋于尾声，市场将把注意力从整体市场切换至个股的超额收益上，但是，绝大多数个股尤其创业板转型类个股估值仍旧较高，建议整体仓位保持中性。中长期来看，利率走低和经济转型的大背景依旧存在，A股市场有作为的概率大于无作为。

　　鹏华基金：债券市场走势相对乐观

　　鹏华基金表示，之前央行对货币政策的放松是比较警惕的，但由此经济低迷超预期，使得央行进一步放松的可能性越来越大。之前出台的法定存款准备金率考核政策的调整，虽然只是对流动性波动的一种修补，但从中我们看到了央行货币政策有进一步放松的倾向性，未来降准或引导市场利率的进一步下行是可以预期的，这给债券市场也将带来比较好的支持。即使目前市场的利率水平维持稳定，债券仍然存在明显的配置价值。整体上讲，目前对未来债券市场还是保持相对乐观的观点。

　　《投资者报》高方方/文