发力内销渠道对冲出口颓势 爱仕达多元化发展引未知风险

　　出口不景气迫使外销占了将近一半业务比重的爱仕达寻求改变——拓展内销渠道、丰富产品线，甚至参股保险。每一步探寻，有机会，也暗藏风险。

　　随着国内消费升级以及美食文化的流行，厨房环境的改善越来越被消费者所重视，这也为相关产业带来了发展机遇。作为全国最大的炊具类生产销售公司之一，爱仕达（062403.SZ）就意欲在消费升级的过程中大力发展内销，以应对出口不景气带来的严重冲击。

　　因出口市场疲弱，爱仕达已连续三年增长率大幅减缓。在此种情况下，大力发展内销等举措能否有效改变增长乏力的局面？公司三年间负债率增长10个百分点，是否为支撑其多元化发展？就以上诸多问题，《投资者报》记者近期致函公司相关负责人，但截至本文发稿，记者尚未收到爱仕达公司的回复。

　　优化渠道对冲出口颓势

　　近年来，国内出口形势整体惨淡，主要依靠外贸出口的企业们叫苦连连。外销占了将近一半业务比重的爱仕达，也不无例外地受到了出口下滑的强烈冲击，据万得数据显示，自2013年到2015年，公司营收增长率由10.17%下降至1.59%，两年时间下滑了8个百分点，营业收入也一直维持在22亿元左右，并没有明显提升。

　　由于海外经济和人民币汇率的波动，未来出口仍然存在着很大的不确定性，而公司又和海外客户的合作关系深厚，对出口的依赖程度比较高。为了弥补出口下滑带来的损失，爱仕达不得不将目光转移到内销市场，意欲找到新的增长途径，来对冲其在出口市场的低迷表现。

　　目前，公司的内销渠道与大多数同类企业一样，分为商超、地方经销商以及各种新兴的电商平台。其中商超又占了相对较高的比重。但众所周知，商超虽然铺货量大，渠道费用却很高，这使得公司的盈利空间相比其他渠道小了不少，而且一旦与其中某个商超合作不利，公司的销售业绩也会产生较大的波动。

　　爱仕达显然也意识到了这一点，所以在发展内销渠道时，将很大一部分精力放在了培养三四线经销商上。从公司的投资者调研纪要可以看出，在2015年5月和11月的两次调研会议上，公司披露的经销商数量就由200家增加到300家，短短6个月的时间就发展了100家，速度之快可看出其对这一渠道的期望程度。此外，爱仕达还推出了经销商持股计划，将经销商与总部的利益捆绑到一块儿，试图对经销商产生更多激励效果。

　　但培育经销商是一个大工程，要做大量复杂而琐碎的工作，这也使得2015年爱仕达的销售费用率同比增加了2.71%。但如何保证所选经销商皆为优质，如何在这么短的时间内管理好大量的新增成员，又怎样协调日益复杂的多方利益？这些问题关系到公司对销售的大量投入能否带来持续良好的效果，若处理不善，或为日后的发展埋下隐患。可惜的是，截至发稿日，记者未能收到公司对上述问题的答复。

　　除了重点拓展的经销商渠道，爱仕达当然也不会错过目前火热的电商领域。据与其合作的罗兰贝格咨询公司报告披露，爱仕达正在为建设新兴渠道层面引进专业电商人才，欲在2~3年间培养自己较为成熟的电商团队，提高电子商务平台的销售比重，2014年电商收入占到了总体收入的9%。但在同业之间愈加白热化的电商竞争中，切入时间已有些错过最佳时机，团队培养时间以及平台铺设战线都拉得过长，市场占有率也会在这段时间内被如狼似虎的同业竞争者们争相吞噬。

　　多元化发展增加未知风险

　　据万得数据显示，在2013到2014年间，爱仕达的资产负债率由29%增至38%，而且在已发布的2015年前三季度财务报表中，资产负债率已超越40%，公司负债率升高，也许与其急于开拓的各种新业务有很大的关系。

　　爱仕达的产品种类主要由炊具与小家电组成，其中，炊具类产品作为其王牌品类一直是公司收入的主要来源，营业收入占总营收比重维持在89%左右，不过这也使其产品结构显得过于单一。

　　近年来，为了丰富产品线，寻找更多的增长点，爱仕达在小家电以及厨房配件产品（如刀铲、烘培工具等）上开始加大投入，2014至2015年间小家电营收占比增长了1.26个百分点。但小家电领域向来竞争激烈，又有苏泊尔、九阳、美的等巨头竞争者，在自己不够熟悉以及明显不占据优势的领域加大投入，投资回报率也令人担忧。

　　除了拓展新的产品线来降低产品结构单一带来的风险之外，爱仕达还涉足了再保险业务，意图进一步分散经营风险，提高其综合竞争力。2015年更是拟投资4.35亿元参股前海再保险股份有限公司，持股比例达到14.5%。

　　但再保险公司的开办和收入实现需要一定周期，所以，未来的几年爱仕达将面临一部分现金流的压力，再加上当前投资环境的复杂多变，是否能依靠再保险业为公司带来稳定的投资收益，仍存在着较大的变数。

　　《投资者报》记者 周月明