两年来险企斥千亿热捧定增 15家机构出现浮亏

　　保险机构热衷参与定增，但并非都稳赚不赔，也考验公司的投资能力，两年来，定增浮亏的公司占比超两成。

　　随着资本市场定增火热，保险机构频频出手定增股票。据Wind资讯数据统计，截至4月25日，今年已有21家保险机构现身定增配售机构名单，合计动用资金438亿元，这一规模超去年全年保险机构投入的全部金额。

　　随着定增市场的爆发增长，保险机构参与定增项目的热情也在逐渐升温。2014年，保险机构参与的定增项目为165个，总投入368亿元，2015年，保险机构参与的定增项目有121个，虽较2014年数量有所下降，但总投资金额上升到406亿元。

　　虽然从历史数据来看，多数定增项目能够持续获得超额收益。但是并非所有的保险机构在定增市场上都顺风顺水。据《投资者报》记者粗略计算，包括中国平安、前海人寿、上海人寿、百年人寿在内的15家保险机构定增项目按解禁期股价或截至4月22日股价计算，均出现浮亏现象。

　　2016年平安、泰康出手最频繁

　　随着保险资金投资权益类资产的比例提高，保险公司开始加大对权益类资产的配置，定向增发成为重要的选择。

　　具体来看，今年以来，平安资产管理有限责任公司（简称“平安资管”）、泰康资产管理有限责任公司（简称“泰康资产”）出手最频繁，分别现身定增配售机构8次，投入金额分别达119亿元、33亿元，软件、信息、公共建设等成为两保险机构投资的主要行业。

　　从投资金额来看，前三名分别是平安资产、阳光人寿和前海人寿，分别为119亿元、100亿元、40亿元，这三大保险机构定增的11家公司分属于公共事业、软件等六大行业。

　　2015年天安人寿成绩亮眼

　　从历史数据来看，定增项目通常能持续获得超额收益。

　　财通基金定增研究中心发布的定增研究报告数据显示，在2011年到2015年定增实施较多的年份，定增市场平均绝对收益率约为47.16%，相对沪深300指数，定增平均相对收益率为40.74%，超额收益显著。

　　根据《投资者报》记者统计，两年来，保险机构参与的定增项目中约76.2%的项目出现了浮盈。

　　以参与项目最多的国华人寿为例，两年共参与了40家公司的定增。如按当前股价（截至4.22）计算，公司2015年参与的25个项目中仅6个出现浮亏，盈利总额达29.66亿元；2014年的15次定增实现了42.08亿元的浮盈，表现总体较好。

　　国华人寿在资本市场上频繁出手定增项目，与其领头人刘益谦的投资理念一脉相承，刘益谦被誉为“定增大王”，深谙定向增发、股票质押门道，看准的投资一向下手利落，获益也相当可观。

　　值得一提的是，去年成绩最好的是天安人寿，公司仅参与了绿景控股一个项目的定增，发行价格为10.89元/股，截至今年4月22日，绿景控股最新股价为24.45元，浮盈高达31.13亿元，堪称2015年保险机构中最赚钱的定增项目。

　　而天安财险在定增投资方面的表现也可圈可点，其2015年定增的5家公司中，仅中国铝业一家实现浮亏，定增总浮盈仍超10亿元。

　　中国平安定增项目多亏损

　　由于不同的保险公司投资能力强弱有别，导致定增收益也是天上地下。

　　两年以来，保险机构参与的286家定增项目中，共68家出现浮亏。这其中，中国平安参与的定增项目出现的亏损最多，为12.93亿元，其次分别是国华人寿、华夏人寿、前海人寿、平安人寿，分别亏损8.46亿元、5.86亿元、5.68亿元、4.10亿元。具体来看，中国平安亏损的主要源于平安银行的定增项目，不过这一笔是公司的战略投资，不能以短期的成绩来衡量。国华人寿亏损则来自北部湾港、广汇汽车、海特高新等7个定增项目。亏损的定增项目行业分布较为广泛，但总体来说，矿业定增项目的亏损概率较大。

　　如果按照投资收益来看，按照截至4月22日股价计算，2015年参与的定增项目中，平安养老、前海人寿、长江养老、上海人寿等多家险资总成绩出现浮亏。对此，上海人寿向《投资者报》记者表示，公司2015年参与定增的上海电气项目，是一项长期价值投资，关注的是上海电气的发展前景，而短期内股价波动是正常的，不影响公司长期投资战略。

　　此外，随着解禁日期的到来，大部分2014年险资定增项目确切收益已尘埃落定，据记者统计，若以解禁日股价计算，民生人寿、百年人寿、国寿财险、泰康人寿4家公司2014年定增项目分别亏损1.7亿元、0.26亿元、0.11亿元、0.06亿元，其中，民生人寿前年参与定增的杰瑞股份股价从69.98元的发行价格到解禁日的34.3元，下跌近半。

　　日前，《投资者报》记者曾就公司如何看待浮亏现象及未来是否仍会加大定增投资比例等问题向泰康人寿、百年人寿等公司发出采访提纲，但截止发稿前并未收到回复。

　　偏爱电力能源蓝筹股

　　记者注意到，由于保险资金具有长期投资、资金求稳、安全等特性，这就决定了保险公司投资更偏爱能带来稳定收益、相对安全的低估值蓝筹股。

　　根据Wind数据统计，今年参与定向增发的21家保险机构，参与定增的股票最多的集中在电力、能源行业，包括节能风电、宝新能源、福能股份、长江电力、东方能源、甘肃电投等定增公司。

　　当然，也并非所有的保险机构喜欢蓝筹股，例如，平安资产、泰康资产、国华人寿等积极的投资机构，他们更青睐具备高成长性的股票。

　　例如，平安资产投资的项目分别为福能股份、国药一致、华域汽车、久远银海、凯利泰、胜利股份、网宿科技、长江电力，8家定增公司中，目前仅凯利泰净利润有所下滑。相关季报显示，凯利泰一季度净利润为0.25亿元，同比下降46.8%。胜利股份、国药一致、网宿科技3家公司一季度净利润上涨超过八成。

　　泰康资产也参与了网宿科技的定增项目，此外，其投资的复星医药、东方能源两家公司一季度净利润同比分别增长29%、30%，完成定增后，这些公司在利润、产业布局方面均有所完善，发展空间仍然较大。

　　《投资者报》记者 潘亦纯