千点大反弹是大概率事件

　　2016年6月初的A股市场仍然弥漫着一些看空的声音和悲观的氛围，一方面是索罗斯看空全球经济，包括看空中国；另一方面是中国外汇储备逐步下降，换美元和黄金的人似乎不是少数。

　　但笔者认为，目前A股处于业绩和估值双低谷期，未来有望实现千点大反弹。

　　A股处于业绩和估值双低谷期

　　从A股市场的层面来看，随着2015年6月份股灾的结束，市场信心的恢复仍有一个过程。从上市公司企业盈利层面看，企业盈利仍处于下降周期。包括净利润、营业收入及股东报酬率均处于下降趋势中，但经营性现金流净额仍处于增长状态。

　　从整体估值水平来看，由于企业盈利下滑，所以，一些股票股价已经处于历史低位水平，仍有很多人认为他们估值比较高，因为市盈率高。而如果考虑市净率的话，可能准确率会高一些，但也可能出现净利润的下降导致净资产下降，所以市净率也会升高。从这个角度出发，静态的看待市盈率或市净率都是不科学的，必须考虑到企业未来盈利是否能够保持增长的前提下，才能够准确做出目前A股是否处于具备投资价值的区域。

　　从估值结构差异来看，自2013年以来的创业板的连续上涨，的确带来了成长股的一波大牛市。但蓝筹股或者说周期股的估值基本仍处于2009年2200点的水平，明显与目前中国经济的发展不成正比。这说明市场并没有脱离2007年金融危机以来恶性循环，市场看空中国经济的悲观情绪并没有得到有效扭转。

　　当然，这里面也涉及到中国经济转型的问题，有人认为，中国经济转型依赖于新经济的创新和发展，创业板就是最好的印证。但中央之所以提出供给侧结构性改革，其实也是为了传统行业的转型和升级。进一步而言，供给侧结构性改革最终带给部分周期性行业或企业的盈利提升和商业模式的改革才是本轮A股上涨或者反弹的根本核心动力。

　　A股技术层面底背驰为千点大反弹提供支撑

　　从短期来看，A股市场的确是是个博弈的市场；但从长期来看，A股市场仍是价值投资有效的市场。所以，短期强调技术分析的背景是，从博弈的角度找到那些导致投资者悲观预期扭转的有力论据，以量价为基本变量的技术分析的价值就体现在这里。

　　从周线层面看，A股已经是底背驰状态。而日线级别的低分形也为周期的底背驰提供了买入机会。另外从1990年以来A股上升轨道线的趋势来看，2638点仍好处于上升轨道线的下轨位置，未来无论是否跌破2638点，都意味着市场已经具备长线投资价值。

　　我们预计，千点大反弹将会在2016年6月至9月期间展开，换言之未来三个月将是今年最佳进攻的时间段。投资者应该抓住本次千点大反弹的机会，从而弥补过去一年多次股灾所带来的损失。

　　当然，我们仍然需要强调，股票投资短期来看，本身仍是一个博弈的过程。追求大概率的赢面是我们的目标，但也需要做好小概率最坏的打算。所以，不能孤注一掷的做多，而需要考虑到如果实际情况比预计的要更糟糕，我们是否依然可以安全持股入眠，而不用担心破产的可能出现。

　　胡语文

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