基金称回避上半年热点板块 布局涨价股和大消费股

　　宏观经济继续呈现L型走势，市场经过一轮牛熊洗礼后，震荡的结构型格局凸显，下半年要回避热门的白酒、电子股，转向配置涨价股和大消费股。

　　上周（8月1日~8月5日），沪深两市继续呈现震荡格局，整体技术面体现出的仍然是偏弱格局，周振幅为2.04%，收盘基本持平。

　　消息面上，8月3日，时值期指交易冻结一周年，市场传言中金所考虑放宽对股指期货交易的有关限制，或涉及多方面规定的放宽。不少业界人士也借此时点发声，希望监管层逐步收回此前采取的非常措施。对此，有接近中金所人士表示，目前交易所完全没有时间表。股指期货放松一方面对于市场整体的活跃度肯定有益；但另一方面可能加大市场的做空动能。不放松有呵护市场之意，但也间接限制了市场的活跃度。

　　对于下半年市场行情走势，基金们给出了不同建议，广发基金表示，宏观经济继续呈现L型走势，经济L型已经被市场充分预期。如果8月市场没有发生较大的超预期风险事件刺激，市场或将延续震荡格局。对于网上流传的理财新规，广发基金的判断是整体利空股市，但短期来看更多是情绪方面的影响。市场担忧的主要是理财新规可能导致流入股市的增量资金减少。但目前来看，首先理财资金配置在权益资产的比例并不大。其次，理财新规实施如果实行新老划断，则最后实际产生的资金流出规模则比较有限。从基本面来看，经济没有突变的迹象，全球经济低迷的境况不变。政治层面不确定因素增加，英国退欧是一个标志性事件。总体而言，未来一个季度可以淡化宏观经济影响。而股市层面，目前还是一个熊市中的反弹、结构性的震荡行情。毕竟去年牛市才结束，今年可能难有大的增量资金进场，维持结构性机会的平衡市概率更大。

　　从近期发布的经济数据来看，二季度GDP增速虽然稳定在6.7%，但其中波动最大的投资部分的同比增速则较上月明显放缓，而民间投资同比增速进一步下滑落入负增长区间，显示投资主体依然对经济前景信心不足，招商基金认为，未来经济仍有下行压力，预计未来稳增长政策将更多引导资金“脱虚向实”，不利资本市场投机资金。未来若银行理财监管终被证实，且进一步超出市场预期，其将对股市短期资金面和情绪继续造成负面影响，加上券商通道业务的收缩，可能是近日股市快速下跌的直接动因，从中长期看，上述举措是抑制股市中的杠杆资金，降低股市系统性风险，是创造股市合理环境的基石，但短期会影响风险偏好，市场操作将继续保持谨慎。

　　对于债市，博时基金表示，从节奏来看，监管升级，游资炒作模式受到打压，可能迫使部分资金转为价值投资。长期来看，经济下行趋势难改，且处于高债务水平的债务周期内，债券市场利率存在下行空间，接下来的债市并不悲观。但短期来看，长端利率的进一步下行，需要阶段性的风险暴露和资金利率的下行。从全球的角度看，中国的债券收益还不错，国内债券需求还是很大，预计三季度的收益率依然会下行。长期来看，经济潜在增速下行，通缩压力加大，央行货币宽松不会缺席，未来货币政策的想象空间也将带来债市的机会。

　　泰达宏利基金表示，对于下半年A股的展望，依然维持震荡市的判断。全年市场不会有太明显的上涨或下跌趋势。今年的重点是分化，不同的板块、个股的差异性会比较大。

　　对于8月的投资机会，不同基金给予了不同的投资建议。广发基金认为，经过一轮牛熊洗礼后，市场震荡的结构型格局凸显，下半年要回避热门的白酒、电子股，转向配置涨价股和大消费股。A股未来将继续呈现结构分化的走势，题材炒作、高估值股票的股价可能会受到一定的冲击，市场可能会被引导向高分红、高股息、低估值、高安全边际的投资标的。推荐配置大消费中的受益于消费升级趋势的医药、家电、食品饮料等。

　　华夏基金表示，在结构性改革的大背景下，创新驱动发展成为提供经济增长新动力的关键战略。科技创新及其产业化发展促进新兴产业的崛起，能够孕育出很多未来成长最为快速，行业空间非常广泛的行业，是二级市场重要的投资机会。

　　泰达宏利基金表示，在成长选股方面，更看重企业财报公布的真实的盈利增速，而非预测的盈利增速。对于板块，相对看好包括农业、地产、纺织服装、建材、化工、商业等。近期南海局势以及各国相继爆发的军事冲突和恐怖袭击等相关事件对军工板块产生了持续的催化，把握阶段性投资机会。

　　招商基金：经济仍有下行压力 后市需保持谨慎

　　从近期发布的经济数据来看，二季度GDP增速虽然稳定在6.7%，但其中波动最大的投资部分的同比增速则较上月明显放缓，而民间投资同比增速进一步下滑落入负增长区间，显示投资主体依然对经济前景信心不足，招商基金认为，未来经济仍有下行压力，预计未来稳增长政策将更多引导资金“脱虚向实”，不利资本市场投机资金。

　　事实上，近日政治局会议已明确透露出金融“防风险，强监管”的走向，而以*ST欣泰异动为代表的投机情绪更加大了市场对监管层择机出台相关抑制措施的预期。招商基金表示，未来若银行理财监管终被证实，且进一步超出市场预期，其将对股市短期资金面和情绪继续造成负面影响，加上券商通道业务的收缩，可能是近日股市快速下跌的直接动因。

　　从中长期看，上述举措是抑制股市中的杠杆资金，降低股市系统性风险，是创造股市合理环境的基石，但短期会影响风险偏好，市场操作将继续保持谨慎。

　　广发基金：回避上半年热点板块 布局涨价股和大消费股

　　6月底开始，市场在“吃饭行情”乐观情绪的驱动下走出一段向上的行情，期间热点板块不断轮动，白酒、家电、黄金等板块轮番领涨。但7月下旬以来，市场流传理财新规的披露导致市场出现单日放量大跌，市场情绪有所降温。对于当前的市场，广发基金认为，市场经过一轮牛熊洗礼后，震荡的结构型格局凸显，下半年要回避热门的白酒、电子股，转向配置涨价股和大消费股。

　　宏观经济继续L型走势，6月宏观经济数据继续回落，宽松的流动性环境仍在延续，广发基金认为，经济L型已经被市场充分预期，宽松的流动性则促使居民越来越关注资产的保值增值。如果8月市场没有发生较大的超预期风险事件刺激，市场或将延续震荡格局。

　　对于网上流传的理财新规，广发基金的判断是整体利空股市，但短期来看，更多是情绪方面的影响。市场担忧的主要是理财新规可能导致流入股市的增量资金减少。但目前来看，首先理财资金配置在权益资产的比例并不大。其次，理财新规实施如果实行新老划断，则最后实际产生的资金流出规模则比较有限。因此，短期来看，新规影响的主要是投资者的情绪。

　　对于8月及下半年市场行情，注意回避上半年热点。A股未来将继续呈现结构分化的走势，题材炒作、高估值股票的股价可能会受到一定冲击，市场可能会被引导向高分红、高股息、低估值，高安全边际的投资标的。其实，在1月份市场出现低点之后，市场总体上见底，此后是震荡修复的行情，为什么在指数见底的这个位置大家还觉得估值有点贵呢？这主要是因为全球货币超发、流动性宽松、经济增长较慢。全球的资产偏贵在未来可能是一个常态，投资要从这个基本点考虑问题。

　　从基本面来看，经济没有突变的迹象，全球经济低迷的境况不变。政治层面不确定因素增加，英国退欧是一个标志性事件。总体而言，未来一个季度可以淡化宏观影响。而股市层面，目前还是一个熊市中的反弹、结构性的震荡行情。市场总体比较均衡，难现指数级别的向上或向下突破。毕竟去年牛市才结束，今年可能难有大的增量资金进场，维持结构性机会的平衡市概率更大。

　　下半年主要看两类机会：一类是流动性充裕之后的资产价格上涨主线，其中的核心是有色、煤炭等，接下来可能会有更多的行业呈现出这种趋势，而且现有已经涨价的品种可能将维持这种涨势；第二类是股价长期未动、市场预期低但基本面尚可的板块，如医药、环保、传媒等。推荐配置大消费中的受益于消费升级趋势的医药、家电、食品饮料等；以及低估值、高分红、高股息、现金流稳定的类债券品种，如港口、高速公路等。在引进PPP模式后，环保上市公司的现金流已达到利润的65%，而市场的认识还停留在以前。另一方面，这些行业大多数股票的估值在A股成长类行业中偏低，有望补涨，且下行风险小。

　　泰达宏利基金：下半年A股仍维持震荡 看重企业真实盈利增速

　　泰达宏利基金金融工程部总经理、基金经理刘欣表示，对于下半年A股的展望，依然维持震荡市的判断。一方面稳健的货币政策维持了市场较好的流动性，多数上市公司估值并不贵，因此提供了安全边际；另一方面，宏观经济仍然在底部寻找新的动力。因此，泰达宏利基金认为，全年市场不会有太明显的上涨或下跌趋势。今年的重点是分化，不同的板块、个股的差异性会比较大。

　　近期南海局势以及各国相继爆发的军事冲突和恐怖袭击等相关事件对军工板块产生了持续的催化，把握阶段性投资机会。

　　在成长选股方面，更看重企业财报公布的真实的盈利增速，而非预测的盈利增速。对于板块，相对看好包括农业、地产、纺织服装、建材、化工、商业等。

　　华夏基金：前沿科技板块“牛股辈出”

　　华夏基金经理郑煜表示，国内经济增长压力逐年加大，过去依靠投资等传统动力驱动经济增长的模式已经难以维持，在结构性改革的大背景下，创新驱动发展成为提供经济增长新动力的关键战略。同时，全球新一轮科技革命和产业革命在加速推进，创新技术不断涌现，倒逼国内加快产业创新和升级，在新一轮的全球竞争中占据战略竞争制高点。

　　从A股市场看，科技创新及其产业化发展促进新兴产业的崛起，能够孕育出很多未来成长最为快速，行业空间非常广泛的行业，是二级市场重要的投资机会。2010年以来，新一轮全球创新周期启动，一系列新兴产业为代表的创新科技崛起，科技股投资的大时代正式开启，如太阳能发电技术为代表的光伏产业、锂电池技术带动的新能源汽车产业、移动通信技术催生的智能手机产业、移动互联网技术带动的互联网+产业等，都曾在A股市场各领风骚。特别是在2015年的A股市场，大量的前沿科技方向表现抢眼：云计算、虚拟现实、物联网、大数据、3D打印、自动驾驶等热点板块表现极为强势，牛股辈出。

　　博时基金：市场将维持中长期震荡 债市短期收益率下行

　　近期，全球主要股指涨跌分化。A股震荡下跌，市场各风格因子分化明显，规模因子偏向大盘，估值因子偏向低估值，价值风格跌幅稍小，成长风格跌幅较大。博时基金表示，从节奏来看，监管升级，游资炒作模式受到打压，可能迫使部分资金转为价值投资。

　　国内目前的宏观格局，最大的基本面在于两个方面，一是潜在增速处在持续下行的大周期，并且距离重新上行的周期性拐点尚远；二是宏观政策上强调底线思维下的结构化改革。长期来看，经济下行趋势难改，且处于高债务水平的债务周期内，债券市场利率存在下行空间，博时基金表示，对于接下来的债市并不悲观。但短期来看，长端利率的进一步下行需要阶段性的风险暴露和资金利率的下行。同时还要看到，经历两年债券大牛市场，今年固定收益市场的收益水平难以达到此前两年的水平，且同时波动幅度增大，收益率曲线整体呈现平坦化特征，二季度债券市场呈现“倒U型”态势，长端利率先上后下。

　　货币政策维持中性对冲，以“利率走廊”的价格调控方式稳定货币市场预期。信用债市场跟随整体债市先跌后涨，但随着信用事件爆发频率的提升，信用债之间分化愈加明显，高评级资质好的品种和低评级过剩产能品种收益率利差呈扩大态势。

　　三季度以来，货币市场方面，资金面宽松平稳，货币利率保持低位。从目前来看，央行依然力图通过频繁的流动性操作来维护短期流动性的紧平衡格局，但这种做法只是熨平短期的流动性波动，而无法应对大型的流动性冲击，流动性缺口如持续扩张，势必倒逼央行降准。在流动性格局尚可维持之时降准，并不符合央行对于货币政策集约化使用的目标。

　　从全球的角度看，中国的债券收益还不错，国内债券需求还是很大，预计三季度的收益率依然会下行。长期来看，经济潜在增速下行，通缩压力加大，央行货币宽松不会缺席，未来货币政策的想象空间也将带来债市的机会。在目前市场情况下，我们建议投资者以时间换空间，关注定期开放债券基金。

　　《投资者报》高方方/文