严管令无碍足球海外并购

　　发展改革委、商务部、人民银行、外汇局四部门负责人6日就当前对外投资形势下中国相关部门将加强对外投资监管答记者问时，提到“监管部门也密切关注近期在房地产、酒店、影城、娱乐业、体育俱乐部等领域出现的一些非理性对外投资的倾向，以及大额非主业投资、有限合伙企业对外投资、“母小子大”、“快设快出”等类型对外投资中存在的风险隐患，建议有关企业审慎决策。”这个严管令也引起了中国体育界，尤其是足球界的关注和担忧。对于最近几年突然过热的中资海外投资，显然这次的严管力度空前，将对中资海外并购起到极大的冷却作用。据估计，中资这轮海外并购投资总额已达2340亿美元，其中足球投资项目引起的社会关注度也相当高。很多中国球迷都在担心，新的中资海外投资限制，是否会影响目前中国足球方兴未艾的海外交易。其实，严管令基本上不会影响足球海外并购，但无疑也有助于防范对外投资风险，完善和规范足球投资市场秩序，促进足球资本对外投资健康有序发展。

　　足球投资未达监管下限

　　随着人民币的持续贬值，中国加强资本管制成为近期的热门话题。据悉，中国的监管机构计划逐步严格管控国内资本的对外投资，包括严控金额达到或超过100亿美元的中资海外投资交易，同时也将严格控制国企在境外购买或开发中方投资额在10亿美元及以上的房地产项目，以及非主营业务之外此等规模的并购投资项目。另外，中国国家外汇管理局也要求资本项下500万美元或以上资金汇出报外管局审批，并对大型海外并购交易的外汇加大审查力度，包括此前已获得外汇额度的交易。在这些管制措施中，收紧幅度最大的就是资金汇出上报额度，从过去的5000万美元收紧10倍到500万美元，甚至包括本外币。其实，从有关媒体的报道来看，这次严控的海外投资主要集中在两个方面：一是加强超大金额的海外投资项目，二是主要严查国企在海外的投资行为。至于对资金汇出上报的严管，只要收购本身顺利获批，资金汇出本身不会被设置额外的障碍。首先，超大金额的海外投资项目下限是100亿美元，而近年中资在海外的足球投资项目，在职业足球俱乐部范围内已完成14宗较大规模的交易，但即便是尚未成交的AC米兰收购案，最终的总金额也仅为5.5亿美元左右，距离严管下限非常遥远，根本无需担心。

　　中资目前收购海外足球项目，基本集中在相对具有较优投资回报率的欧洲足球发达国家。最近2年来，英超、意甲、西甲是中资在海外最密集的投资地。西甲已有3家球会被中资入股或控股，英超和英冠已有5家，在谈的还有赫尔城。法国已完成收购的是尼斯、索肖，里昂则引入了中国资本入股。至于荷兰联赛的海牙，捷克的布拉格斯拉夫人，投资金额都没有超过1200万美元，是中资在海外投资额最少的足球项目，更加不会成为被重点监管的项目。

　　至于加强监管的第2个方向，目前在海外投资足球的中资基本都是完全的民营私人资本，即便是大股东之中有苏州工业园区这样国企背景的元禾控股，收购曼市足球集团10%股份的华人文化，阿里巴巴和腾讯这样的民营资本也占据主导权。至于华人文化合作的中信资本，是几乎与改革开放同龄的国有投资主体，在海外投资领域算得上是元老级，完全不是相关部门需要加以约束的新兴资本。除了与华人文化联合投资曼城的中信，如果说目前的中资海外足球收购案中国企色彩最为浓郁的，只能是源自集体所有权经济的华信能源，但华信能源严格而言也是民营企业，更何况收购布拉格斯拉夫人的金额太少，华人文化和中信联合收购曼城也只投资了4亿美元，更何况是得到官方支持的中英合作项目之一，无论金额还是模式，都不会被列入需要被加强监管的范围内。

　　对足球投资有警示意义

　　此前，国有资本被外界疯传会投资海外足球项目的流言很多，包括中铁建集团收购罗马、国际米兰，中远集团收购纽卡斯尔等，但事实上国企在海外并购项目上本身就要接受远远超过民营企业的监管力度，这也是多年来没有一家国企真正在海外收购足球俱乐部的原因所在。近年随着万达、苏宁在海外并购的成功案例，大批内地民营资本不断寻找投资目标，鉴于国内足球市场几近饱和，而且短期内也很难看到盈利前景，投资经营模式成熟，盈利空间巨大的海外球会就是主旋律。这方面，从近年大批私募资本云集五大联赛市场，寻找收购目标就可以看出。值得一提的是，据意大利媒体披露，中欧体育和费宁韦斯特集团北京时间12月7日发布联合声明，宣布米兰俱乐部的易主进一步推迟，最终期限定在明年3月3日，中欧体育将会在12月12日之前再支付1亿欧元的定金。事实上，中欧体育背后有哪些中国企业，至今仍是一片迷雾，因此外界并不看好这桩交易。

　　这次有关部门加强中资对外并购或投资的监管，主要是为了约束超量资本外流，以及可能的国有资产流失，在总量超过2000亿美元的中资海外投资总额中，即便加上尚未完成的AC米兰收购案，足球投资总额也才18亿美元左右，尚不到中资海外投资额的1%，几乎可以完全忽略不计。因此，球迷们大可不必紧张，从目前的投资效果看，除了万达因西班牙官方的限制，未能实现通过收购马竞股份，打开西班牙房地产市场的目的，其他收购方在营收回报方面的进展都算是积极的。这从另一个侧面，也反映出海外足球市场的投资价值。

　　足球目前是中国官方重点发展的体育市场领域，大量的民间资本投资欧洲成熟的足球市场，既能学习海外先进的足球俱乐部经营理念，看到盈利的希望，也能加速提升中国球员留洋的数量和质量，同时可以反哺不断扩张的国内市场，对于中国足球而言，这是一举而三得的好事。至少从目前看来，尚无足球领域海外投资被限制的迹象，相反，这正是被普遍推动和鼓励的领域。当然，四部委关注非理性对外投资的倾向，建议有关企业审慎决策，这对足球资本对外投资也是一个具有警示意义的提醒。

　　记者寒冰报道

关注读览天下微信， 100万篇深度好文， 等你来看……