基金称年末“洼地”是新起点 暗流涌动甄选高估值小盘股

　　2017年股票市场将成为“避险港”，投资环境或将发生较大变化，股票在各大资产中相对具备较好配置价值

　　A股市场进入四季度后发生了一些微妙的变化，10月和11月上证综指累计涨幅为7.6%，12月市场在流动性预期转变后开始调整，创业板指数半月跌幅超10%。究其原因，华商基金表示，多为宏观经济已进入补库存阶段，险资举牌等行为带来的市场风险偏好提升，而四季度市场走势的核心决定因素在于美国加息和对流动性的预期。

　　不过，有市场人士分析表示，近期市场大跌，最主要的原因是管理层打击险资举牌和资金面紧张。在这两大利空因素得到消化前，市场难有趋势性行情，维持大盘箱体震荡的判断。

　　解禁压力大 “洼地”或是来年新起点

　　12月以来，市场迎来了一波较大的跌幅，近期由于流动性收紧、美国加息的因素，股债先后下跌，而债市调整又进一步波及股市和转债市场。中欧基金认为，此次调整主要内因是年底资金面紧张，12月解禁压力较大，以及保险资金投资受到监管层的指导和深港通的利好兑现。而外因则是，美元加息造成国内货币政策发生变化的可能性增大。由于年底的资金紧张和债券市场风险，市场恐慌情绪渐浓，指数有可能会继续下探。但投资者不必在市场恐慌的时候过度悲观，年末出现的洼地可能会成为年后的新起点。总体来看，虽然2017年1月仍旧是解禁高峰期，但是12月资金紧张和市场恐慌情绪或会在新年里发生转变。

　　看好优质成长股投资机会

　　年末A股市场弱势震荡，景顺长城基金认为，2017年A股市场依然存在很多机会。中国的经济增长仍将维持稳定适度的增速水平，而整体市场仍将呈现震荡整理的格局。结构方面，优质的成长股会好于价值股。中小创今年以来调整幅度较大，在个股甄别方面，不乏有估值合理的优质成长股值得细细挖掘。

　　在“资产荒”的背景下，A股市场的配置吸引力有所增强，但仍需注意汇率、宏观经济以及海外政治的潜在风险。未来看好低估值蓝筹股与优质成长股，受益于改革预期与政策支持的主题，如PPP、国企改革、“一带一路”等，继续看好消费升级与新经济的投资机会。未来最值得关注的领域是制造业和科技产业，核心在电子、计算机、通信、军工、电气设备等行业。而随着互联网的持续发展，包括IDC、云计算、无线通信等在内的互联网基础设施领域，因市场需求持续稳健增长也具有较高的行业景气度。

　　股市震荡整固 五大投资关键词

　　海富通基金表示，预计2017年经济稳中求进，股市或震荡整固，后半程发力。2017年A股市场总体将延续震荡走势，下半年的市场环境可能好于上半年。比较恰当的投资操作可能是在中性仓位基础上灵活把握市场涨跌的边界，根据宏观经济与政策走势的变化，注重把握结构性的机会。A股市场在2016年总体表现为震荡上行，随着宏观经济的变化，2017年的货币政策或循着“先紧后松”的路径，并对股票市场产生影响。五大投资关键词，基建投资、后周期涨价品种、国企改革、出口、低估值高分红板块。对资金配置来讲，房地产和债券市场在2016年表现都较好，回报率相对较高，2017的投资环境可能会发生较大变化。通过对各大类资产的横向比较，股票在各大资产中相对具备较好的配置价值。

　　蓝筹股机会多 甄选高估值的小盘股

　　前海开源基金表示，股票市场成为一个避险港。只有股市里的蓝筹股，是估值洼地。今年8月A股市场已从反弹走向了慢牛，为什么会形成慢牛格局？一方面是因为整个市场的流动性充裕，实体经济找不到太多机会来吸纳，资金就在不同的市场间流动。这几年资金很明显就是在楼市、股市和债市间流动。

　　年底之前养老金可能会入市，明年会有几千亿养老资金进入A股，这对于市场来说又是增量资金，而楼市出现拐点、债市已见顶，从此中流出的资金也会成为推动上涨的因素。2017年的机会比较多，主要集中在优质蓝筹股。

　　2017年在股市上的机会，主要来自于蓝筹。总体来说，价值主导一切，蓝筹主导行情。现在还是可以积极入场的时候，明年蓝筹股的机会很多，但对于高估值的小盘股还是要保持警惕，也许部分真正有成长的个股存在投资的机会，但整个板块性的机会不是很多。

　　明年看好三大主线投资机会

　　年末将至，市场震荡，该如何理解近期市场的走势，来年市场又将何去何从？对此，华商基金表示，四季度市场走势的核心决定因素，在于美国加息和对流动性的预期，较为看好明年股票市场的整体趋势，现在是前瞻性布局股票市场的机会，较为看好军工、人工智能，以及新型消费三大投资机会。

　　美国加息“靴子落地”和年末这一特殊时点过后，短期的流动性压力将得到缓解。明年随着美国新一届政府上台并逐步推行新政策，流动性出现大幅波动的现象也将得到缓解，金融市场将会进入适应的状态。

　　明年债市风险与机会并存

　　近期债市波动、股市盘整，明年市场何去何从？博时基金认为，预计2017年A股市场波动率仍或保持在历史较低水平，债市波动率则或与历史均值相仿。股债不大可能双牛，双熊概率也不高，较可能处于跷跷板两端。

　　海富通基金表示，对2017年债市保持中性看法，风险和机会共存，经济和政策的预期差或是投资机会的所在。2017年的债市环境可能与今年类似，趋势性不强、预期变化快。明年下半年迎来“十九大”，届时可能确立未来的政策重心，但在此之前市场可能仍延续今年区间波动的特征。另外全球经济政治的不确定性因素增多，也是重要的扰动因素，直接影响了全球风险偏好和资金的流向，对我国经济和资本市场也有重要影响。

　　前海开源基金表示，债市到现在牛了两年，现已出现了拐点，债市最近开始大跌，主要是由于美联储在12月份加息时，明确表示明年可能加三次息，这可能迫使中国央行被动收紧货币，利率拐点出现。2017年，债市将从牛转熊。

　　《投资者报》高方方/文