国药股份：业绩略超预期

　　国药股份（600511）：7月6日晚，公司发布2018年半年度业绩预告，预计2018年半年度实现归属于上市公司股东的净利润在6.09亿到6.64亿区间，同比将增加0.55亿元到1.1亿元，同比增长10%到20%。扣非后的净利润同比将增加1.4亿元到2.2亿元，同比增长30%-50%，业绩略超市场预期。

　　我们预计麻精业务半年度实现了两位数以上收入增长，1季度完成收购兰州盛原开启了公司二级麻精分销网络的扩张步伐，国内约有三分之一的二级麻药配送份额仍由中小麻精商业经营，整合空间大，公司同时计划进军更为广阔的二类精神药品市场，公司麻精业务的成长空间被进一步打开。

　　北京地区业务发展趋势良好，市占率有望持续提升；在完成整合后新股份在北京商业龙头中收入规模最大纯销比例最高，各级终端实现全覆盖，血制品、新特药、麻药等高毛利业务领先优势明显，器械业务是新增长点，公司目标整体医药配送份额要由当前约20%提升至30%以上，北京地区业务的增长空间广阔。

　　操作策略：公司短期和长期看点丰富：1）公司母公司国药控股已实施过股权激励，公司的国企改革方案正在稳步推进2）公司正向双轮驱动发展模式转变，存在外延并购预期3）公司长期有望分享京津冀一体化带来的发展机遇。投资者可适当关注入。