蚂蚁金服入驻难掩颓势 国泰财险去年净亏损0.92亿元

　　2016年年报显示，国泰财险净亏损达1.62亿元，较2015年1.47亿元，同比亏损增幅10.2%。到了2017年虽然有所缓解，但是仍处亏损状态，净亏损0.92亿元。

　　亏损，貌似已成为国泰财产保险有限责任公司（以下简称“国泰财险”）近年来的常态。

　　即便在2016年7月引入了具有绝对实力的蚂蚁金服作为战略投资者，并成功增资8.3亿，但依旧没有带来实质性的改变。2016年年报显示，国泰财险净亏损达1.62亿元，较2015年1.47亿元，同比亏损增幅为10.2%。到了2017年虽然有所缓解，但是仍处亏损状态，净亏损为0.92亿元。

　　2018年5月24日，中国银保监会批复蚂蚁金服副总裁韩歆毅成为国泰财险的新任董事长。值得关注的是，国泰财险的前任董事长也来自蚂蚁金服。2018年6月8日，蚂蚁金服宣布融资140亿美元，估值达1500亿美元。据业内人士称，此轮融资或为蚂蚁金服上市前最后一轮私募融资，并表示蚂蚁金服希望明后年能在香港和A股同时上市。

　　蚂蚁金服入主成色不佳

　　据记者了解，于2008年成立的国泰财险，曾一度出现偿付能力告急、业绩持续亏损的状况。

　　2016年二季度偿付能力报告显示，国泰财险截至2016年二季度，其核心偿付能力充足率和综合偿付能力充足率均从上季度末的63.63%跌至38.39%，同时并连续多个季度的风险综合评级为C。或许也是为了缓解这一现状，2016年6月27日，国泰财险官网发布公告称，根据《保险公司信息披露管理办法》及公司相关制度的规定，成功引入蚂蚁金服成为战略投资者，增资额为8.3亿元。此次增资完成后，国泰财险的实收资本由8亿增加至16.3亿，蚂蚁金服持股比例51%，成为其控股股东。

　　不可否认，蚂蚁金服的入主，确实让国泰财险的偿付能力充足率超过了监管标准。偿付能力报告显示，2016年三、四季度，国泰财险的核心、综合偿付能力充足率都分别为613.43%、509.76%；2017年一、二、三、四季度的核心、综合偿付能力充足率都分别为496.31%、512.36%、383.59%、288.55%；2018年一季度的核心、综合偿付能力充足率皆为220.84%。

　　但是，从上述数据可以发现，随着时间的推移，国泰财险的核心、综合偿付能力充足率除了2017年二季度环比没有出现下跌外，其余各季度均保持下跌态势。

　　同时，从盈利情况来看，国泰财险也未因蚂蚁金服成为控股股东而有所改观。2016年年报显示，国泰财险净亏损达1.62亿元，较2015年的1.47亿元，同比亏损增幅为10.2%。到了2017年虽然有所缓解，但是依然保持亏损状态，净亏损为0.92亿元。2018年一季度偿付能力报告显示，国泰财险仅一季度便亏损了0.38亿元。

　　事实上，亏损对于国泰财险来说，已非罕事。记者通过查阅其2011年以来的年报发现，该公司已保持7年连续亏损，2011年-2015年分别净亏损0.49亿元、1.38亿元、1.86亿元、0.71亿元、1.47亿元，截至2017年年底，七年累计亏损达8.45亿元。

　　科技保险转型道路崎岖

　　公开资料显示，国泰财险早在2014年进行过一次增资，注册资本金从6亿元增至8亿元。但是，此次增资也未给国泰财险带来实质利好。2016年7月，蚂蚁金服入主，成为控股股东后，分别对国泰财险的管理层以及业务方面进行了调整。

　　在管理层方面，2016年四季度偿付能力报告显示，国泰财险新晋三位董事，有赵颖、尹铭、韩歆毅，2017年3月14日，赵颖获批担任国泰财险董事长。

　　其中，值得注意的是，赵颖和韩歆毅均来自蚂蚁金服。公开资料显示，赵颖是阿里的合伙人，于2009年加入，同时她还是蚂蚁金服的副总裁，负责大财务部门及客资部门，并担任蚂蚁金服集团国际事业群COO；韩歆毅则于2011年加入阿里巴巴，任蚂蚁金服副总裁兼CEO助理。

　　在业务方面，以蚂蚁金服的互联网属性，国泰财险开启了向科技保险转型的路径，从数据可见，国泰财险的业务结构已发生了变化。2017年年报显示，国泰财险2017年车险业务收入为3.16亿元，较2016年的4.75亿元下降了33.47%；而责任险收入则从2016年的0.95亿元上涨到7.94亿元，涨幅高达735.79%。作为从前的“老大”，车险显然已经退而居后了。同时，值得注意的是，车险和责任险这两大险种2017年分别承保亏损1.09亿元、0.32亿元。

　　对于去年“责任险收入的占比高于车险”的情况，国泰财险方面表示，主要是由于公司在账户安全险等方面的发力，正是国泰财险利用科技赋能保险的成果之一。记者打开国泰财险官网，首先映入眼帘的便是一句“我们是科技与保险的结合，科技保险公司是我们的方向”，由此可见其转型之决心。只是，虽然从目前的趋势看，“互联网保险”、“保险科技”是一大风口。然而，从已经布局互联网财险市场的保险公司的业绩表现来看，并没有想象中那么美好、那么乐观。中国保险协会网站数据显示，2017年布局互联网财险市场的保险公司已达到70家，但互联网财险累计收入仅为493.49亿元，同比下滑了1.75%。

　　经营压力凸显净流出持续为负

　　摆在国泰财险面前的难题，又岂是持续亏损的业绩，以及坎坷崎岖的转型之道呢？

　　2017年年报显示，国泰财险去年实现保险业务收入13.03亿元，较去年的6.51亿元，同比上涨了100.15%。其中，在投资收益方面，记者通过查阅其2013年以来的年报发现，该公司的投资收益一直处于稳步上升态势，2013年-2016年这一数据分别为0.15亿元、0.31亿元、0.35亿元、0.37亿元。2017年年报显示，国泰财险去年投资收益依旧保持稳中有升，达0.5亿元，同比上涨了35.14%。投资收益主要包括存款利息收入、基金与债券投资净收益等，国泰财险这三项收益去年在投资收益中的占比分别为29.58%、21%、20.47%。

　　在此，值得关注的是国泰财险官网刚披露的一笔投资交易。2018年6月5日，国泰财险官网宣布，公司申购货币基金“余利宝”2000万元。其中，单笔交易500万，共交易4笔。众所周知，余利宝是余额宝的”同胞兄弟“，是由天弘基金与浙江网商银行合作推出的云商宝货币基金，主要面向个人、小微企业和小微经营者的现金管理产品。

　　而关于天弘基金，非常巧合的是，蚂蚁金服也拥有天弘基金51%的股份，为其控股股东。由此，也可以断定，国泰财险申购余利宝的行为构成关联交易。据国泰财险公告显示，2018年以来，国泰财险已与天弘基金累计发生资金运用类关联交易1.17亿元。

　　另外，与稳中有升的投资收益相比，近年来国泰财险的投资活动现金流量净额的表现却有些波动，其中经营活动净现金流量净额已连续3年持续为负，不够理想。

　　年报数据显示，2016年国泰财险的投资活动现金流量净额为-6.03亿元，而2015年这一数据为1.21亿元，同比骤降598.35%。不过，到了2017年，该公司的投资活动现金流量净额转负为正，达到0.96亿元，同比上涨了115.92%。

　　但是，在经营活动净现金流量净额方面，年报显示，2015年这一数据为-0.44亿元；到了2016年持续扩大至-2.98亿元，净流出同比涨幅高达577.27%；2017年的这一数据较2016年虽有所收窄，但依旧为流出状态，为-1.06亿元。

　　2018年6月8日，控股股东蚂蚁金服发布公告融资140亿美元，对此，有业内人士表示，此轮融资或为蚂蚁金服上市前最后一轮私募融资，该公司有望于明后年在香港和A股同时上市。

　　日益强大的“后台”能否让国泰财险从困局中突围？尚待考究。

　　文/本刊记者 邵萍