港交所腐败是必然非偶然

　　港交所（00388.HK）一位前上市科高级职员被查，涉嫌过去几年内向近30间申请上市公司开绿灯，令到这些公司可以成功上市。据闻这位高层已经离职，但调查只是刚刚开始。据了解，港交所已經把两间有关的律师行，及三间保荐人摆入受监察名单。

　　港交所（00388.HK）一位前上市科高级职员开了绿色通道，有关公司最后成功上市，当中以建筑股及饮食股为主。笔者和业界人士讨论过，有关港交所绿色通道的事，过去几年都有传闻。在投资银行与保荐人眼中，传闻上市公司如果肯付款，成事机会大增。传闻相关人士负责把上市申请交给上市委员会审批，保荐人会把上市申请表A1先给相关人士过目。

　　由于相关人士熟悉上市程序，处理过大量上市文件，知道上市委员会的要求是什么。相关人士会先审核上市文件，然后告知保荐人要作什么修改才能通过上市委员会。结果发现，大量同一类型公司在2016年至2018年上市。笔者在新股上市午餐会见过不少这类型企业，最明显的是，这些公司好像倒模一样，极其相似。

　　炒高股票疯狂赚钱

　　例如建筑公司，往往都是单一工程，收入介乎1，000万元（港元.下同）至1，500万元，刚刚符合创业板上市。另外饮食类的上市公司也特别多，同样都是刚刚符合上市条件。有人说，投行把建筑工程分开几个来申请上市，每一个都差不多条件上市。由于香港上市申请是注册制度，如果能符合上市条件便批准，而上市委员会都一贯批准上市。

　　对投行来讲，市场上多的是建筑公司及饮食集团，如果能有一个程序可以安排上市，便可以生产线方式大量啤壳。2016年至2018年创业板上市公司中，建筑和饮食占了很多。2017年前，这些创业板上市的公司，一上市便炒高几倍至几十倍，甚至有一百倍以上。成功上市的公司股东，把股票炒高，赚到的钱数以亿计。

　　绿色通道掌生杀权

　　以一间只有1，500万元收入的公司，上市时市值不过2亿元，一上市靠炒股便可以赚几亿元，实在是非常吸引。当时港交所对上市股东组合监察少，有很多情况，九成以上的股票集中在一间证券商，其他99个股东只有象征式的1%股票。即是股票过份集中，全部在大股东几个人手上，极之容易炒到不合理水平。港交所在2017年颁发新例，禁止过度集中的股份分配，又严厉监察上市后股票的炒作。

　　相关人士上得山多终遇虎，港交所今年首季把关十分严厉，否决了很多只建筑及饮食公司上市申请，保荐人的财路也断了。当年创业板壳值3亿元，主板壳值5亿元。一位身家只有几千万元的商人，上市后可以创造几亿元的财富，这诱惑实在太大。

　　在上市过程中，一位在关键职位的人士，可以掌生杀权，财富自然来。有绿色通道，一个醉生梦死的财富梦工场，腐败并不偶然，而是必然。

　　港交所未有做好把关角色，令疑似有问题的30 多间公司顺利上市。