速读

　　首届世界5G大会于11月20-23日在北京亦庄召开。本次大会以“5G改变世界5G创造未来”为主题，会聚了全球信息通信领域最具影响力的科学家、世界5G上下游企业、5G行业用户和知名投资人等，将围绕5G领域的前沿技术、产业趋势、创新应用等开展交流与讨论。2019年11月20日下午3时，近两万平方米的展览现场对媒体开放，各种“黑科技”展现了5G发展的最新成就和最新场景应用案例。

　　LPR再下调

　　降息周期开始？

　　据《中国基金报》，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2019年11月20日，贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为4.15%，5年期以上LPR为4.80%，均较10月下降5个基点，其中，作为新发放房贷参考依据的5年期LPR在8月20日亮相后首次迎来下调。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。前期政策利率接连下调，为LPR下行做足铺垫。11月初，1年期MLF利率下降5个基点，直接导致MLF利率加点的LPR有所下行，18日，7天逆回购利率也下行5个基点，长短端资金指导利率下调，使得政策收益率曲线整体下移。自8月改革至11月20日出炉的第四次LPR报价，1年期LPR在8月和9月分别下调了5个基点，10月则按兵不动，11月下调5个基点，5年期LPR在8月首度公布后，在9月和10月均未下降，11月则首度下调5个基点。中国人民银行行长、国务院金融稳定发展委员会办公室主任易纲11月19日主持召开金融机构货币信贷形势分析座谈会时强调，要发挥好贷款市场报价利率对贷款利率的引导作用，推动金融机构转变贷款定价惯性思维，真正参考贷款市场报价利率定价，促进实际贷款利率下行。要继续推进资本补充工作，提高银行信贷投放能力。招商策略研究认为，短期来看，央行降息释放积极信号，有利于提振市场风险偏好。新时代证券认为，下调逆回购利率显示央行积极应对短期经济下行压力。目前经济企稳根基并不够牢固，10月数据显示，经济依然下行压力较大，央行使用MLF+OMO降息操作，有助于提高宽货币向宽信用的传导，打开LPR下行空间，有利于推动经济企稳。短期而言，逆回购利率下行有助于引导短端利率下行，提振债券市场乐观预期，引导债券收益率小幅下行。中期来看，债市的扰动因素增加，长端利率下行空间较为有限。股市影响方面，央行通过MLF+OMO降息操作，利好金融股，有助于提高市场流动性，恢复市场对资金面乐观情绪，推动市场逐步走强。2019年以来，全球宣布降息的央行已近30家。发达经济体方面，美国自2019年7月以来已3次降息。此外，美联储自10月15日开始每月购买600亿美元短期国债，并至少维持至2020年二季度；欧央行9月宣布下调存款便利利率10BP至-0.5%，同时宣布将实行两级分级利率体系和新一轮QE；日本10月31日修改前瞻性指引，表示如果达成通胀目标的动能进一步走弱，利率水平将保持在目前的水平甚至更低，为日后“再开闸放水”打开大门。在新兴经济体方面，印度、埃及、土耳其、智利、墨西哥等国央行均已开始降息。中国央行在9月6日发布全面降准和定向降准，并分别于8月20日和9月20日通过降低加点的方式降低LPR利率。11月5日，央行开展1年期MLF操作，利率从3.3%下调至3.25%，为2016年以来首次下调MLF利率。进入11月以来，央行一系列的货币政策实际操作，尤其是不到两周时间两度下调政策利率，让市场看到了加大逆周期调节的力度。不少分析认为，展望下一步货币政策，降准、降息都还有空间。

　　经济普查发布

　　晒出经济家底

　　11月20日，第四次全国经济普查结果发布，中国完成了一次对国民经济的高质量“体检”。普查报告显示，2018年末，全国共有从事第二产业和第三产业活动的法人单位2178.9万个，产业活动单位2455.0万个，个体经营户6295.9万个。2018年末，全国第二产业和第三产业法人单位从业人员38323.6万人，比2013年末增加2721.3万人，增长7.6%。其中，第二产业的从业人员为17255.8万人，减少2005.0万人，下降10.4%；第三产业的从业人员为21067.7万人，增加4726.2万人，增长28.9%。从资产看，2018年末，全国第二产业和第三产业法人单位资产914.2万亿元。从负债看，全国第二产业和第三产业法人单位负债624.0万亿元。从营业收入看，2018年，全国第二产业和第三产业企业法人单位营业收入294.6万亿元，其中，第二产业营业收入占48.8%，第三产业营业收入占51.2%。，从单位数量、从业人员、资产、营业收入等多方面看，第三产业占比均有很大优势，作为国民经济第一大产业实至名归。值得注意的是，此次普查对新产业、新业态、新模式进行了摸底统计。普查数据显示，2018年末，全国从事战略性新兴产业生产的规模以上工业企业法人单位有66214个，占全部规模以上工业企业法人单位的17.7%，比2013年增长了37.9%；全国共有规模以上高技术制造业企业法人单位33573个，比2013年末增长24.8%；规模以上工业企业法人研发经费支出比2013年增长55.7%，申请专利数量增长70.7%。

　　再融资过万亿元

　　可转债井喷

　　据东方财富Choice数据统计，2019年以来，截至11月20日，沪深两市再融资规模（包括增发、可转债、配股和优先股）为1.09万亿元，较2018年同期增长25.1%。其中，可转债发行规模大幅提升，同比增长近三倍。具体来看，截至11月20日，年内可转债发行规模2376.48亿元，同比增长295.78%，增发募集资金（以上市日计算）5777亿元，同比下降15.71%，配股募集资金133.88亿元，同比下降29.08%，优先股募集资金2650亿元，同比增长140.96%。年内增发、可转债、配股和優先股募资规模占比分别为52.82%、21.73%、1.22%和24.23%，而在2018年，增发、可转债、配股和优先股募资规模占比分别为77.26%、8.06%、1.93%和12.76%。年内可转债募资在再融资中占比提升了近14个百分点。

　　房地产市场降温

　　2020年供大于求

　　《经济参考报》报道，11月19日，易居房地产研究院发布的研究报告显示，从受监测的主要城市来看，2019年，住宅供给量整体小于需求，随着全国市场进一步降温，预计2020年全国商品住宅将供大于求。易居针对35个大中城市商品住宅市场的供求关系进行分析发现，2019年，供求比较小的城市多为东北和中西部弱二线和三线城市，楼市较繁荣；供求比较大的城市多为一线和强二线城市，楼市一直处于调整当中。“住宅价格与供求关系存在较大的关联性，供小于求，房价易涨难跌；供大于求，房价易跌难涨。”易居研究院研究员王若辰预测，全国商品住宅供求比2016年以后逐渐增大，2019年接近供求平衡，2020年则预计将供大于求，市场将面临继续调整压力。亿翰智库针对全国33个热点城市的住宅库存研究发现，2019年前三季度，这些城市的商品住宅库存和平均去化周期的走势均有缓慢上行的趋势。虽然总体仍然处在合理的区间，但是分化迹象明显。尤其是与2015年房地产市场高库存时期相比，部分城市当前去化状况堪忧。其中，作为高库存城市的代表之一，截至三季度末，厦门的去化周期是16个月；去化周期最短是苏州，三季度末的去化周期仅为4个月。另外，滁州2019年9月底库存达到531.0万平方米，基本回到2015年初的库存水平；湖州9月底库存581.5万平方米，比2015年初增加近2倍。事实上，不仅仅是三四线城市，作为一线城市当中的北京商品房库存也在上涨。中原地产研究中心近日的统计数据显示，截至11月上旬，北京商品住宅库存已经高达7.28万套，这一数据是2011年8万套库存之后连续8年以来的最高点。易居方面的数据显示，2019年，北京、天津、岳阳、乌鲁木齐和厦门等城市商品住宅均供大于求。除了乌鲁木齐和岳阳以外，排名靠前的城市主要为一线城市或热点二线城市，同时也是2019年整体市场表现相对较弱的城市。此外，呼和浩特、大连、昆明、沈阳和北海等城市供小于求，这些城市主要是2019年楼市表现较好的弱二线和三线城市。

　　吉林银行多舛

　　董事长被查

　　11月18日，中央纪委国家监委网站发布：“据吉林省纪委监委消息：吉林银行原党委书记、董事长张宝祥涉嫌严重违纪违法，目前正接受纪律审查和监察调查。”而在2018年12月，吉林銀行副行长王安华遭调查。中央纪委国家监委2018年12月发布消息，据吉林省纪委监委消息：吉林银行党委委员、副行长王安华涉嫌严重违纪违法，目前正接受纪律审查和监察调查。经查，王安华违反政治纪律，对抗组织审查；违反中央八项规定精神，违规收受礼品礼金、违规借用企业车辆；违反组织纪律，违规为他人安排工作；违反廉洁纪律，搞权色和钱色交易、违规参与营利性活动、接受管理服务对象旅游安排。利用职务上的便利，为他人谋取利益并收受财物涉嫌受贿犯罪。值得注意的是，此前吉林银行还有一位原党委书记、董事长田学仁被判犯受贿罪被判刑。2013年11月1日，北京一中院对吉林银行原党委书记、董事长田学仁受贿案一审宣判，认定田学仁犯受贿罪，判处无期徒刑，剥夺政治权利终身，并处没收个人全部财产。田学仁2007年10月任吉林省常务副省长，兼吉林银行董事长，2008年1月任吉林银行董事长，2011年11月接受组织调查。吉林银行于2007年10月批准设立，由长春市商业银行更名为吉林银行，吸收合并吉林市商业银行、辽源市城市信用社而设立的股份有限公司。2008 年 11月，吉林银行完成吸收合并本省白山、通化、四平、松原等四个地区的城市信用社。截至2019年上半年底，吉林银行在吉林省内外有393个机构，包括1个总行、11个分行、1个分行级专营机构和380个支行及支行以下机构。吉林银行2019年半年报显示，2019年上半年营业收入46.89亿元，较2018年同期的40.08亿元增长16.99%；净利润由2018年上半年的15.48亿元，猛降至2019年上半年的7.85亿元，降幅高达49.29%，几近腰斩。

　　美应效仿

　　中国产业政策

　　参考消息网11月19日报道，彭博新闻社网站11月17日发表文章称，中国的产业政策行之有效，美国应该加以效仿。文章称，直到最近，美国主流经济学家和政策制定者大多仍然认为由国家主导的产业政策既浪费且无效。这种观点认为，政府缺乏在企业或产业部门中有效挑选赢家的能力。这项任务最好留给风险资本家和股市投资者。然而，文章指出，如今对中国贸易和商业做法的评估承认，中国的产业政策是有效的。许多经济学家都同意，这种方法可以成功地提升国家在战略产业中的领导地位。文章称，在当前的贸易战中，美国的抱怨主要集中针对“新兴和基础”技术的补贴上。文章指出，美国的反对暗中承认了两点：第一，对于安全和经济而言，世界领先公司和研究机构的国籍，还有其员工的国籍，很重要；第二，中国的产业政策很可能会成功地使天平向中国倾斜。然而，如果这些前提成立，那么中国采取产业政策是明智的，而华盛顿拒绝采取类似做法则是愚蠢的。文章称，中国最近推出了第二只由国家出资的、规模达290亿美元的半导体发展基金。中国的战略类似于伦敦大学学院经济学家玛丽安娜·马祖卡托所说的“创业型国家”。她于2013年出版的一本书讲述了对培育美国仍处于领先地位的行业来说，国家投资是多么至关重要。文章认为，要想在美国重新采取这种做法，需要保守派抛开对政府干预的厌恶。由谷歌公司前首席执行官埃里克·施密特担任牵头人的国会顾问小组最近建议美国政府“与商业部门合作”，帮助克服人工智能研究领域面临的重大技术和财政障碍。不论存在何种缺陷，上述建议基于一种认识：完全依赖自由市场不足以实现重要的国家目标。文章最后写道，两国都投入大量资金进行高级研发，其结果可能是美国和中国的生产率增长都加快。假设美中“脱钩”的最严峻局面不会成为现实，而且技术供应链仍保持全球一体化，那么补贴带来的好处将由世界各地的终端用户分享。

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