盈峰环境：业绩反转仍需时日股份回购未振信心

　　12月16日，深圳证券交易所和深圳证券信息公司对深证成指等深证系列指数样本股进行调整并正式实施。在本次调整中，盈峰环境（000967）成功入选深证成份指数样本股调整名单。盈峰环境自2015年进行战略转型升级，跨入环保领域，是以环卫机器人为主的高端装备制造+环境综合服务商。

　　入选深证成指固然值得盈峰环境近3万户股东欢喜，但从三季报的角度看，还不能过于盲目乐观，毕竟营收、现金流等指标并没有明显改善，而公司的股份回购不但未能彰显信心，反而可能起了反向作用。

　　三季度营收、扣非净利大降

　　盈峰环境于2019年10月24日披露三季报，公司2019年前三季度实现营业总收入87.27亿，同比下降3.18%；实现归母净利润9.64亿，同比增长71.90%；每股收益为0.30元。报告期内，盈峰环境的非经常性损益合计约1.50亿元，对净利润影响较大，扣除非经常性损益后归母净利润为8.19亿元，同比增长585.31%。

　　图：盈峰环境季报营业总收入及同比增长率

　　資料来源：东方财富Choice

　　数据显示，盈峰环境三季度营业收入同比下滑17.33%，拖累前三季度的营收出现负增长。2019年一季度、二季度，盈峰环境营收增速分别为6.19%、3.07%，结合三季度的-17.33%，2019年公司的营收趋势是增速逐季下滑，直至转负增长。

　　另一方面，公司的归母净利润和扣非后的归母净利润都出现大幅度增长，不少投资者都对此惊叹不已。但经《股市动态分析》记者计算，由于公司2018年12月收购了中联环境，经调整后，2019年前三季度公司的归母净利润增速仅为7.75%。而第三季度的净利润、归母净利润和扣非后归母净利分别为3.40亿元、3.29亿元和2.57亿元，同比分别增长4.89%、71.30%、-24.12%。

　　可以说，盈峰环境2019年主要还是依靠收购中联环境后并表美化了财报。实际上公司原有业务并没有明显改善，甚至依然糟糕。当然，这也可以解读为盈峰环境进行了一笔漂亮的并购。

　　经营性现金流近两期均为负

　　根据三季报及东方财富Choice的数据显示，盈峰环境2019年三季度经营活动产生了正向现金流净额，但投资活动产生的净现金流及筹资活动产生的净现金流环比都大幅负增长，这导致三季度末公司的现金及现金等价物余额为2018年第一季度以来的最低位。

　　如下表数据显示，盈峰环境三季度经营性活动产生的现金流量净额为2.41亿元，为2018年以来的七个季度中最佳表现。但与此同时，公司投资活动产生的现金流量净额为-2.94亿元。又是七个季度中最差的表现；筹资活动产生的现金流量净额也一样为七个季度中的最差表现，为-7.60亿元。

　　经查询发现，公司三季度借款收到现金5.59亿元，但偿还债务流出6.24亿元，分配股利流出3.59亿元，支付其它与筹资活动有关的现金流出3.46亿元。

　　即使不考虑股利支付消耗的现金，但公司筹资活动现金流出依然急剧加大（-4.14亿元，还是七个季度中最差）。另一方面，借款现金流小于还款现金流，是否意味着公司前期筹集的一些短期借款面临集中偿还期？公司现金流压力是否骤然加大？

　　记者就上述问题给公司发去了采访提纲，但公司始终未给予回复。

　　股份回购未能彰显信心

　　盈峰环境于2018年11月13日披露了《关于回购公司股份的报告书》，公司决定使用自筹资金以集中竞价交易方式回购公司股份，回购资金总额不低于人民币5000万元，不超过人民币15000万元，回购股份期限为自股东大会审议通过回购预案起不超过12个月。

　　2019年6月6日，公司首次通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购股份，截止2019年10月7日，公司累计通过以集中竞价交易方式回购公司股份15，326，208股，占公司现有总股本的0.48%，最高成交价为6.83元/股，最低成交价为6.26元/股，累计支付的总金额为99，993，196元（不含交易费用），公司本次回购股份方案期限届满并实施完毕。

　　公司首次回购时间较晚，而本次回购总金额并未达到回购上限，仅为上限和下限的中间值。

　　10月23日晚问，公司发布了期权激励、事业合伙人持股计划两大人才激励计划。

　　其中，本次员工持股计划股票拟受让上市公司回购股票，即2019年6月6日至2019年10月7日期间公司回购的股票15，326，208股。员工持股计划获得股东大会批准后，将以6.42元，股通过非交易过户等法律法规允许的方式获得公司回购专用证券账户所持有的公司股票，剩余资金拟通过二级市场购买（集合竞价、大宗交易）等法律法规许可的方式取得并持有盈峰环境股票。

　　2020年1月3日，盈峰环境公告，截至公告日，公司一期员工持股计划通过二级市场购买的方式累计买入公司股票9，319，807股，成交均价为人民币6.43元/股，成交金额为人民币59，949，652.12元，买入股票数量占公司总股本的0.29%。

　　公司首次回购时间距离1年的有效期到期仅1/4时才开始回购，且回购金额不能达到上限，另外，持股计划受让的回购股票金额仅约整个持股计划金额的19%。在回购区间均价6.90元的股价的水平上，公司并不愿意回购更多股份用于持股计划。

　　有投资者认为，这表明公司对股价的走势并无很大信心，可能公司认为持股计划还能以更低的价格从二级市场获得。

　　记者也就上述问题向公司发去了采访提纲，结果也是石沉大海。而事实上，公司股价也确实在11月27日创出了5.73元的低位。

　　表：盈峰环境现金流量数据一览

　　数据来源：东方财富Choice

　　李兴然