居然之家借壳“开门红”

　　去年底成功借壳武汉中商的居然之家（000785），近日交出了首份年报。去年，居然之家实现营业收入9 0.85亿元，净利润31.26亿元，扣非净利润20.92亿元，3项数据分别同比增长7.94%、60.08%、13.56%。

　　值得注意的是，由于去年底才完成资产重组，武汉中商仅去年12月份的财务数据纳入了合并报表。因此，去年居然之家业绩增长，主要得益于大家居业务。

　　大家居仍是创收主力

　　完成资产重组后，居然之家的主营业务发生了重大变化，除武汉中商原有的现代百货、购物中心及超市业态零售业务外，还新增了家居连锁的家居卖场、家居建材超市及装修等泛家居业务。

　　居然之家将之统称为大消费与大家居业务，对应的主要实施主体分别是武汉中商和北京居然之家家居连锁有限公司（以下简称“家居连锁”）。

　　居然之家公布的信息显示，去年，家居连锁旗下家居卖场加快了渠道下沉，执行门店覆盖范围从一线城市拓展至五线城市，稳步推进在国内三、四、五线城市的布局，全年新开家居卖场77家。其中，在湖北黄冈和荆州新开两家。

　　截至去年底，家居连锁在北京、江苏、湖北等全国29个省市及自治区，共有355家已经开业的家居卖场。

　　居然之家表示，新开家居卖场扩大了公司业务规模，且老店坪效增加使得租金物业费收入也有所增加。反映到家居连锁的业绩表现上，则是去年实现营业收入87.4亿元，净利润28.32亿元，扣非净利润21.17亿元，各项数据同比均有所增长。

　　与此同时，家居连锁在与武汉中商重组时承诺的2019年业绩也已达标。按照此前约定，家居连锁2019年实现的扣非净利润应不低于20.6亿元，否则应按相关协议进行业绩补偿。

　　需要指出的是，家居连锁净利润与扣非净利润之所以相差7亿多元，主要由于将旗下躺平设计家（北京）科技有限公司（以下简称“设计家”），由全资子公司变成了参股公司，相当于卖掉了部分股权，这也是居然之家净利润与扣非净利润相差10亿多元的主要原因。

　　设计家成立于2015年，主要提供线上线下家装一体化服务，包括从设计到选材、施工、物流配送等一站式服务。不过，设计家的发展不尽如人意，截至股权出售日，该公司2019年已亏损近1亿元。

　　2019年5月12日，家居连锁与居然之家的股东之一阿里巴巴（中国）网络技术有限公司（以下简称“阿里”）达成协议，约定由阿里向设计家增资3.5亿元。同时，家居连锁以7.6亿元的对价，向阿里出售增资前持有设计家的50.67%权益。

　　2019年7月3日，此次增资及转股正式完成。至此，阿里持有设计家60%股权，家居连锁持股比例降低为40%，家居连锁也因此获得了7.73亿元投资收益。

　　在大消费业务方面，尽管武汉中商仅并表12月份数据，对居然之家业绩影响不大，但在经营上也有一些探索。

　　比如，探索“校超”特色门店经营模式，全年新增16家生活超市中，有8家为校园超市。同时，还对部分原有超市进行了升级改造。其中，已经开业22年的武汉徐东平价广场，通过扩大生鲜区域经营面积，在进行“超市+餐饮”的布局调整后，销售额和毛利均得到明显提升。

　　截至去年底，武汉中商在湖北10个地市共拥有9家现代百货店、1家购物中心和65家各类超市。

　　居然之家并未公布去年武汉中商的营业收入，只公布了公司在商品销售方面的整体收入，约有 4.54亿元，同比增长150.5%。居然之家称，商品销售收入之所以大幅增长，主要是重组合并了武汉中商的商品销售收入。

　　还好有武汉中商

　　今年初暴发的新冠肺炎疫情，对居然之家的两大业务板块均有影响。

　　在大家居板块，湖北以外的家居卖场歇业近1个月，2月22日才恢复营业；湖北近20家家居卖场，直到3月中下旬才陆续恢复营业。

　　包括湖北在内的华中市场，是居然之家大家居板块的重要市场。以2019年的数据为例，家居卖场营业收入排名前十的门店里，就有武汉武昌店，排名第九。此外，华中市场是仅次于华北市场的第二大市场，相关营业收入为10.75亿元。由此，停业造成的损失可想而知。

　　恢复营业后，为帮扶卖场商户平稳经营，居然之家还减免了一定时期内商户租金及管理费用等。居然之家坦言，免租会对公司2020年业绩有较大影响。

　　在大消费板块，疫情期间武汉中商旗下的65家超市，为保供应仍然在营业。不过，今年2月，居然之家董事兼武汉中商负责人郝健在接受支点财经采访时表示，超市门店的总体销售额相比去年同期有所下滑。

　　在湖北的9家现代百货店和1家购物中心，则和家居卖场一样，也是从1月底停业，直到3月中下旬才陆续恢复营业。

　　因此，以武汉中商为代表的大消费业务，今年一季度业绩也受到了影响。然而，如果没有武汉中商，居然之家今年一季度的业绩或许更糟糕。

　　今年一季度，居然之家实现营业收入23.91亿元，净利润2.44亿元，扣非净利润2.66亿元。其中，营业收入同比增长15.32%，净利润同比下降43.75%，扣非净利润同比下降33.73%。其中，武汉中商今年一季度财务数据已经全部合并报表。居然之家并未公布今年一季度武汉中商的具体业绩。不过，武汉中商去年一季度业绩有一定参照性，对应营业收入为10.92亿元，净利润和扣非净利润均为0.46亿元。

　　因此，即便因疫情影响相应数据有所下滑，但武汉中商能为居然之家业绩提供增量是毋庸置疑的，且这种增量效应能延续至2020年全年。

　　未来将借力阿里

　　即便如此，居然之家2020年的压力仍不可小觑。

　　一方面，家居连锁的业绩承诺期还未结束，按照此前约定，其2020年及2021年的扣非净利润，应分别不低于24.16亿元和27.19亿元；另一方面，与武汉中商进行资产重组，也是为了将武汉中商做大做强。

　　对此，居然之家也公布了2020年发展规划。在发展战略上，大家居业务将保持“稳固核心城市、实现其他一二线城市重点突破、加快省会以下三四线城市连锁布局”的扩张方向，将主要市场逐步下沉至竞争相对不充分的区域，保持领先布局的深度和广度，全年计划新开家居卖场不少于70家；大消费业务则以“向互联网+新商业模式转型”为总体战略，借助家居连锁平台向全国進行拓展，实现全国性网络布局。

　　同时，大家居业务和大消费业务也会加快融合。居然之家表示，将利用现有的实体店连锁网络优势，逐步融合超市、院线、餐饮、百货等其他生活业态，将娱、教、医、养等多种消费业态引入家居卖场，实现日常家居消费向大消费融合，打造家居MALL和生活MALL双轮驱动模式，形成新的利润增长点。

　　此外，在阿里的赋能下，居然之家线上线下融合将进一步提速。截至目前，阿里及其一致行动人合计持有居然之家14.37%股份，持股比例仅次于居然之家实际控制人汪林朋及其一致行动人——合计持有居然之家61.94%股份。

　　双方合作主要体现在两方面：一是卖场数字化，通过“人货场”数字化改造升级，消费者可通过“3D场景关联导购项目”实现线上线下一站式购物，截至去年底，已有110家家居卖场改造成智慧门店；二是从线上到线下一体化，通过将天猫店改造升级，开通本地化电商平台同城站，实现消费者和本地货品的精准匹配，目前已在北京、天津、郑州、武汉、重庆上线。

　　在大消费业务方面，2020年武汉中商会全面对接智慧门店和大数据平台系统，利用同城站平台和阿里赋能的数字化工具，探索社区消费的数字化经营方法，加快线上线下融合步伐。

　　林楠

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