长飞光纤业绩承压

　　对长飞光纤（601869）来说，2019年不是一个好年头。

　　4月24日，长飞光纤发布了2019年年报。与上一年相比，长飞光纤业绩大幅下降：营业收入从113.6亿元下降至77.69亿元，净利润从14.89亿元下降至8.01亿元，扣非净利润从14.61亿元下降至6.13亿元。

　　业绩一直稳步增长的长飞光纤，这是怎么了？

　　业绩大幅下滑

　　成立于1988年的长飞光纤，是我国通信行业里较早一批成长起来的企业，主要聚焦于电信运营商和数据通信相关领域，以光纤预制棒、光纤、光缆（通常简称为“棒纤缆”），以及数据通信相关产品的研发创新、生产制造、销售服务为主营业务。2014年，长飞光纤在港交所上市。

　　过去多年，长飞光纤业绩一直保持增长，2017年营业收入突破百亿元。在全球“棒纤缆”市场，长飞光纤也名列前茅。

　　全球第三方权威咨询机构CRU（英国商品研究所）报告显示，2017年底，长飞光纤的光纤预制棒全球市场占有率为19.9%，光纤全球市场占有率为14.2%，光缆全球市场占有率为13.3%。

　　2018年，长飞光纤在A股上市，成为湖北省首家也是行业唯一一家A+H股企业。当年，长飞光纤业绩继续保持增长，营业收入、净利润和扣非净利润均创下新高，分别为113.6亿元、14.89亿元和14.61亿元。

　　不过，这种态势并未能延续到2019年。

　　2019年，长飞光纤的营业收入、净利润和扣非净利润均大幅下滑，分别为77.69亿元、8.01亿元和6.13亿元——这比2016年的业绩还要差，3项数据分别同比下降31.61%、46.2%和58.06%。

　　竞争加剧所致

　　长飞光纤业绩大幅下降，与其主要产品“棒纤缆”的表现有很大关系。

　　2019年，长飞光纤来自光纤预制棒及光纤的营业收入为28.05亿元，同比下降46.53%；来自光缆的营业收入为40.02亿元，同比下降30.12%。

　　為何会出现这样的情况？长飞光纤表示，2019年光纤光缆行业供需关系调整，竞争加剧导致光纤光缆产品单价大幅下降，进而对公司业绩造成不利影响。

　　具体而言，光缆一般用于电信运营商通信网络建设。2015年至2018年，中国电信运营商启动大规模网络建设，带动光缆需求高速增长。然而，2018 年下半年后，由于4G网络建设以及光纤入户已达高峰，而5G大规模建设尚未开启，导致光缆需求增速放缓。

　　在供给方面，由于光缆是产业链下游产品，进入门槛及技术含量相对较低，随着客户需求放缓，市场竞争更为充分，导致价格下降。一个较典型的例子是，在2019年3月中国移动进行的针对普通光缆产品的集中采购中，光缆价格相比上年下降约40%。

　　市场影响也传导到了产业链上游，光纤及光纤预制棒的价格也有所下降。其中，光纤是光缆的主要原材料，而光纤预制棒用于拉制光纤。

　　与光缆情况类似，自2015年起，光纤预制棒及光纤客户需求增长较快。而光纤预制棒的技术门槛较高，产能扩充无法在短期内完成，导致市场上光纤预制棒严重短缺。其间，受市场短缺、利润水平相对较高及对5G规模部署的驱动，厂家纷纷扩产光纤预制棒。

　　也是从2018年下半年开始，光纤预制棒扩产产能陆续释放，但此时，光缆需求增速开始放缓，最终导致光纤与光缆出现过剩。

　　在此背景下，2019年长飞光纤的“棒纤缆”利润水平受到较大影响。其中，光纤预制棒及光纤的毛利率，从2018年的约49.4%下降到了约40.5%。

　　加码多元化业务

　　面对糟糕的市场，长飞光纤并非没有作为。

　　加大关联多元化业务探索，便是应对措施之一。长飞光纤称之为产品与解决方案业务，主要在光通信领域提供与数据中心相关的产品及解决方案，包括数据中心全光布线、光模块、设计咨询、系统集成等。

　　长飞光纤认为，随着5G、物联网、云计算等技术的升级，以及4K视频、工业互联网、无人驾驶等5G新型应用的开启，全球产生的数据流量将快速增长，从而带动数据中心建设稳步发展。

　　去年，长飞光纤专门设立了光模块产品线和技术团队。光模块是光纤通信系统的重要器件之一，主要由光电子器件、功能电路和光接口等组成。光模块的作用是光电转换，发送端将电信号转换成光信号，然后通过光纤传送后，接收端再把光信号转换成电信号。

　　加大关联多元化业务探索，的确为长飞光纤的业绩挽回点脸面。去年，长飞光纤的其他产品及服务（主要是多元化业务）实现营业收入9.8亿元，同比增长52.22%，在一定程度上缓冲了长飞光纤“棒纤缆”营收下滑造成的影响。

　　长飞光纤有意进一步做大做强光模块业务。今年1月2日，长飞光纤出资约1.5亿元，收购了四川光恒通信技术有限公司（以下简称“光恒通信”）51%的股权。

　　长飞光纤披露的信息显示，光恒通信成立于2001年，专注于光电器件的设计开发、制造、销售和技术支持，并提供光模块的代工和定制服务。截至2018年12月31日，光恒通信经审计的总资产为3.9亿元，总负债1.28亿元。2018年年度营业收入为4.38亿元，归属于母公司股东的净利润为0.61亿元。

　　在长飞光纤看来，随着各类大型数据中心建设的加速，以及5G规模铺设的启动，光模块市场有望在2020年开启新一轮增长。但市场究竟如何，有待时间检验。

　　计划赶不上变化。今年初暴发的新冠肺炎疫情，对绝大多数行业和企业都造成了不利影响。延迟复工导致产能受到影响，交通管制导致物流运输受阻，业务遍布海内外的长飞光纤亦不例外。

　　4月29日，长飞光纤发布了今年一季度财报，营业收入、净利润、扣非净利润纷纷下降。其中，营业收入为12.24亿元，同比下降23.42%；净利润亏损717.5万元，同比下降102.83%；扣非净利润亏损1563万元，同比下降110.3%。

　　林楠