华灿光电巨亏10亿

　　继2019年巨亏10亿元后，华灿光电股份有限公司（以下简称“华灿光电”，300323）今年一季度又亏了7500万元。对刚亏掉的10亿元，华灿光电似乎想淡化处理。就在年报发布当晚，华灿光电同时发布了一份最高15亿元的定增计划。

　　不过，对华灿光电来说，2019年想要“翻篇”并没那么容易。因为年报中涉及业绩的关键数据自相矛盾等原因，深交所对华灿光电发出“年报23问”。外界关注的是，华灿光电如何能自圆其说。

　　匪夷所思的搬迁

　　华灿光电的前身，是成立于2005年的武汉华灿光电有限公司（以下简称“华灿有限”）。2011年，华灿有限整体改制为股份有限公司。华灿光电主要从事半导体材料与电器件的研发、生产和销售，主要产品为 LED 外延片及全色系LED 芯片等。

　　因为同属LED芯片企业，又都是湖北的上市公司，华灿光电常被投资者拿来与三安光电相提并论。但不论是公司规模还是市值，华灿光电与行业龙头三安光电都有着较大差距。

　　2019年底，华灿光电的总资产为115.71亿元，不足三安光电的一半；截至今年4月28日，华灿光电市值约为63亿元，三安光电则超过827亿元。

　　在上市公司中，华灿光电可以归到特别的一类——无实控人公司。众所周知，大部分上市公司都是有控股股东或实控人的。在A股，仅有5%左右的公司因股东比较分散，且持股比例相当而无实控人。

　　从2012年登陆资本市场时起，华灿光电就一直处于这种状态。在招股书中，公司的股权结构图像极了一张军棋布阵图，40多位股东通过十余家公司持有华灿光电的股份，排得密密麻麻。

　　其中，持股比例较高的周福云是浙江义乌人，2005年参与创建华灿有限，2007年5月起担任该公司董事长。10年后，周福云离任华灿光电董事长一职，现任华灿光电名誉董事长。

　　和大多数义乌商人相类似，周福云早年也是從传统贸易起家。一个偶然的机会，周福云接触到华灿有限的初创技术团队，并和他们一起在武汉创办了这家公司。

　　彼时，我国LED外延芯片行业，随着LED应用领域的不断拓展而快速发展，地处武汉光谷的华灿光电快速成长。尤其是2010 年，华灿光电实现超常规发展，产能和销量增长3倍以上。

　　2012年6月1日，华灿光电在深圳创业板上市，发行股票5000万股，每股发行价20元，共募集资金10亿元。

　　2016年起，华灿光电将生产基地迁往有着“世界商都”之称的浙江义乌。2017年，公司董事会通过议案，将武汉厂区的产能全部转移至义乌。如今，华灿光电仅注册地仍在武汉，并保留少部分管理和销售人员。

　　作为一家光电企业，放弃“光电之都”武汉而将生产基地搬至光电产业并不发达的义乌，多少有点令人匪夷所思。而华灿光电最终“舍鄂赴浙”，与义乌商人周福云有着极大的关系。

　　2016年，华灿光电在义乌投资60亿元建设华灿光电LED外延、芯片和蓝宝石加工项目。这成为义乌大力发展光电产业的开端。周福云曾表示，这是他回馈家乡的“大礼包”，他还将帮助家乡继续引进LED产业延伸项目，使义乌形成具有国际竞争力的LED产业集群，让LED成为义乌新的“世界名片”。

　　华灿光电此举确实起到了抛砖引玉的作用。自此以后，义乌又吸引了多个10亿元以上级的光电产业项目落户，包括总投资20亿元的瑞丰光电项目、55亿元的木林森照明项目、60亿元的爱旭太阳能项目、总投资25亿元的东方日升项目等。

　　年报数据“打架”

　　决定迁往义乌的头两年，华灿光电的业绩确实像坐上了火箭，净利润成倍增长。2015年，公司还亏损近1亿元，到了2016年和2017年，就分别盈利2.67亿元和5.02亿元，华灿光电确实摆出了一副追赶“老大哥”三安光电的架势。

　　不过好景不长，华灿光电很快就呈现疲软态势。2018年，公司的净利润降了近一半，2019年更出现断崖式下跌。2019年年报显示，华灿光电实现营业总收入27.16亿元，与上年基本持平；归母净利润亏损10.48亿元，如果扣除政府补助等非经常性损益后，亏损高达13.73亿元。

　　对于突然出现的巨额亏损，华灿光电表示系LED 芯片产业整体产能过剩、产品价格大幅下跌所致。不过，亏损主要集中在前三季度，通过对产品结构和客户结构的调整，公司在第四季度亏损幅度已环比收窄。

　　这一解释显然并未让监管部门信服。4月17日，华灿光电收到深交所的年报问询函，要求其对23个问题作出回复，包括公司的负债水平多年持续较高，销售费用和财务费用大幅增加，以及公司研发人员锐减而研发投入却增加的合理性等。

　　其中，最让深交所关注的是华灿光电年报中数据“打架”的问题。华灿光电称，令2019年亏损巨大的是LED衬底片业务。一方面，行业不景气，LED衬底片价格降幅较大；另一方面，因公司“战略性控制衬底片业务产能”导致成本增加，使得该业务的平均毛利率下滑。同时，公司还全额计提了LED衬底片业务收购形成的商誉减值 2.54 亿元。

　　这种解释看似说得通，但年报中的销售数据却呈现的是另一番结果。根据年报，公司在2019年LED衬底片的销量和收入分别增长了71.69%和9.46%，与此同时原材料成本比2018年减少了36.35%。说行业不景气，但是华灿光电卖出的产品却更多，收入也更高，而且用的原材料更便宜。这种情况下，不但没赚到钱反而还亏了不少，这无论如何也站不住脚。

　　深交所认为，华灿光电的解释明显自相矛盾，要求华灿光电详细列举相关数据并自证逻辑合理性。

　　此外，华灿光电出售和谐芯光（义乌）光电科技有限公司（以下简称“和谐光电”）的交易也再次被提及。去年11月19日，华灿光电公告，拟以19.6亿元的价格将子公司和谐光电卖给天津一家公司，第二天就收到深交所的问询函。华灿光电表示，卖资产纯因“缺钱”，通过此次交易，公司商誉不但没有减值还赚了2.43 亿元。在年报问询函中，深交所要求华灿光电对该交易的进展等作补充说明。

　　截至目前，华灿光电仍未对问询函作出回复。

　　巨额定增引质疑

　　不过，卖掉和谐光电并没能改善华灿光电的流动性困境。就在2019年年报出炉当晚，华灿光电还抛出了一份定增计划，拟非公开发行股票募资不超过15亿元，用于“Mini/Micro LED的研发与制造项目”和“GaN基电力电子器件的研发与制造项目”。

　　华灿光电表示，募资所投项目均是其长期规划的重点突破领域，募资金额中的12亿元将投给Mini/Micro LED，建设期为3年，预计年均利润总额为2.53亿元。

　　值得一提的是，Mini/Micro LED也是三安光电未来重点发展方向之一，且投入更加“大手笔”。去年，三安光电在鄂州葛店建设“Mini/Micro显示芯片产业化项目”，总投资120亿元，是华灿光电的10倍。看来，华灿光电对这位“老大哥”确实追随得很紧。

　　不过，这一募资计划也引发了投资者对华灿光电的质疑。有观点认为，受疫情影响，今年很多公司都会选择保守的发展战略，暂停大幅度的产业扩张，以存活和稳定为主。华灿光电此举，不知到底是心中真的有底，还是仅为了解决流动性困境的变通之策？

　　肖丽琼