让退市成为常态

  • 来源:商周刊
  • 关键字:瑞幸咖啡,市场,美国股市
  • 发布时间:2020-07-13 15:17

  近期,瑞幸咖啡被要求從纳斯达克强制退市。这个曾经创造全球最快IPO神话的企业,也极有可能要创下纳斯达克的最快退市记录。

  在纳斯达克“一年游”的瑞幸,令人唏嘘,但并不令人可惜。因为,每一个企业都要尊重市场,敬畏市场,否则就要面临市场的惩罚。

  在国内,随着“一元退市法则”有效执行和注册制即将落地实施,曾经困扰A股市场多年的“上市难、退市更难”的顽疾,正在被逐步根治。

  “一元退市制度”是指公司股票出现连续20个交易日每日收盘价均低于每股面值,其股票将被终止上市。“一元退市制度”,被公认是市场化程度最高的退市标准。我国开始实施“一元退市法则”是在2012年,但与之相配套的注册制改革未实施,这个法则并未起到实效。

  数据显示,自1990年12月上海证券交易所开业以来到2001年4月的10年多时间里,只有一家叫PT水仙的企业退市。此后到2018年底,A股市场真正退市的共计不到70家,平均每年退市企业约4家。而美国纳斯达克每年退市企业约200家,纽交所平均每年退市企业数量也超过180家。

  美国股市也有“一美元退市法则”。上世纪90年代,美国股市一年能有800多家企业上市,但同时会有300家至500家企业退市,垃圾股被股民们不断踢出市场。

  “一元退市法则”在2019年被唤醒。退市,在A股市场成为常态。

  2019年,A股市场共有18家上市公司退市,创下历年新高。其中,9家公司被强制退市。退市的理由不外乎财务造假、连年亏损、面值退市等。这里面不乏曾经的“中国养猪第一股” 雏鹰农牧等明星企业。

  进入2020年,ST锐电成为今年面值退市第一股。上半年还未过完,就已有天广中茂、*ST美都、神雾环保等6家公司将要因面值退市。武汉科技大学金融证券研究所所长董登新预计,今年A股退市的公司至少会有20家,其中相当一部分将被投资者“用脚投票”赶出市场。

  在A股市场,曾经的状况是上市难、退市更难。很多企业在出现财务造假等违规问题后,通过企业重组、换壳等方式,又重获新生,成为股市里的“不死鸟”。比如曾涉嫌财务造假而停牌的ST信威,后来进行了重大重组,停牌了长达1000天后,再次复牌;资不抵债、经营状况恶化的ST新亿,更是停牌时间长达近4年,号称A股“最强钉子户”。

  炒壳、赌壳、炒垃圾股,最终留下一地鸡毛,扰乱了健康的市场秩序。如何让退市成为常态,一直是监管层努力的方向。

  2020年3月1日,历时4年的新证券法正式实施,首次明确全面推行注册制。按照证监会主席易会满的说法,A股未来的退市制度改革方向将引入科创板经验,创新退市方式,优化退市指标,简化退市流程。

  对于证监会等部门而言,提高上市公司质量是资本市场改革发展的重中之重,而退市改革则被认为是深化存量改革的重要手段。

  随着科创板和注册制的推进实施,以及一系列改革政策的落地,曾经的IPO批文已不再一纸难求,审核周期也从过去的两三年缩至最快几个月,“壳资源”变得不值钱的同时,“上市难”的问题也迎刃而解。

  2019年18家上市公司从A股市场退市,便是最好的例证,这也是投资者“用脚投票”的结果。曾经问题公司可以暂停上市,然后再恢复上市,如今企业被终止上市之后,便只有退市这一条路可走。

  违法、违规的成本高了,劣币不再驱逐良币,上市趋于常态化,退市也趋于常态化,市场的秩序就会渐趋平稳和健康。

  让退市成为常态,才能让那些股市“不死鸟”无法续命,才能更好地发挥市场优胜劣汰的机制作用,给股票市场创造一个公平洁净的环境,保护广大投资者的合法权益,也更有利于A股市场更健康、更长远的发展。

  宋鑫陶

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