挑什么样的债券基金才配得上你

　　工作的一个乐趣在于，可以接触到各种各样不同的人。比如投资股票的人和投资基金的人真的很不同。喜欢投资股票的人中，男性占的比例更高，行为模式整体上似乎也更男性化，他们的社会分布更加离散。喜欢投资基金的人中，女性占比更高，他们的社会分布相对集中。

　　大多数普通股票投资者是比较乐观的。在绝大多数时候，他们会认为，即使市场不好，但由于自己超乎寻常的智商和判断能力，也是可以获得超额收益的。总之他们就是那么自信。

　　基金投资者们则相对悲观—这也是为什么互联网上关于股票的段子远多于关于基金的—每当投资收益遇到问题，他们更习惯资产的整体撤退。比如投资的基金损失到一定比例，很多基金投资者会选择卖出所有的基金份额，然后在之后的若干年都对基金和股票市场心存恐惧。

　　眼下，似乎就是这种时刻。

　　今年的情况，大概是基金投资者情感受挫严重的一次。亏损成为股票类别基金的常态。更何况，这些人中还有很大一部分还是在2021年股票基金的高潮时间进入市场的。那时候要购买一只著名基金经理管理的新发售基金，除了抽号还要交申购费。就是这么获得的基金，两年来大幅度的负收益对购买者来讲，不但是财务损失，而且让他们在家庭财务决策中的话语权大幅下降，颜面扫地。在这时候，一些人会想到尝试另一类基金，就是债券基金。

　　的确如此，半年来，内地债券基金的收益显著强于股票基金。今年第一季度，大概有9成债基保持正收益，虽然它们单季的平均收益率只有1.8%，年化收益将近7.4%，但在现在的利率水平下，这已经相当不错了。

　　债券市场走牛，或者更确切地说是债券基金能赚钱，总结一下，大概有几个原因。

　　一个是，股票市场价格下跌时，的确有不少资金流入到债市。这对拔高市场上的债券价格起到了作用。

　　另一个，其实这更重要，就是债券市场的规律—在利率下降的过程中，已经存在的债券价格将会上升。

　　企业信用债的爆雷率下降也让债券更有吸引力了。相对于2021年的情况，现在应该是进入了问题出清阶段。这也说明真实的经济状况，虽然它变好的速度稍有点慢，但的确在变好。

　　而且，即使把眼光放得稍长远一点，在今后一段时间，内地的利率大概率还是会下降，所以债券的投资者也还会有一段相当不错的时光可以享受。

　　不过对于普通投资者来说，直接投资债券市场会受到一些限制，人们可以通过购买债券基金间接参与广泛的债券市场。

　　关于这一点规定，细分析起来其实是蛮不好理解的—监管部门为了保护中小投资者，不建议他们参与某些债券市场的投资（这个门槛大约是500万元），但允许人们通过债券基金参与这个市场。中小投资者是可以进入股票市场的，这几乎没有什么明确的门槛。但人们又被告知，债券基金比股票基金安全稳健……感觉这里面肯定有由于市场发展造成政策没对齐的地方。

　　那么，挑选债券基金和挑选人们原来喜欢的股票类基金有什么不同吗？

　　其实关注的点基本类似。

　　这里有两个最重要的，一个是产品的稳定，另一个是价格便宜。

　　这里所说的“稳定”，指的是基金不会因为底层资产市场之外的事出问题。这些问题主要来自基金公司的运营。

　　鉴别一个基金产品是否“稳定”是很简单的。你只要买那些出自运营时间足够长，体量足够大的基金公司的产品就行了。这倒不是说小体量的新基金公司就一定不靠谱。但对投资者来讲，大家没必要花成本去鉴别这些基金公司，也没必要陪伴它们成长，因为这和股票不一样，即使你陪伴一家基金公司几十年，它们对待你的态度和收取管理费的比例也和第一天见到你一样。人生若只如初见，在金融领域并不是好事。

　　还有一个，就是便宜。便宜这个要素在所有的购买行为中都会被重视，除了金融产品领域。

　　由于公募基金管理费是按照一定比例收取的，所以看起来很小的收费差距，对基金投资者的长期收益却有很大影响。比如同一领域的两只基金收费差距2%，投资时间达到20年，投资者的收益平均差就能接近50%。

　　更低的收费是股票基金投资者的制胜法宝。在债券基金投资领域，这个宝贝更加重要—债券基金长期来看收益更低。为了更低的收费，建议基金投资者购买被动式的指数基金，股票类基金是这样，债券基金更是这样。

　　巴菲特把劝投资者购买便宜的指数基金而不是主动基金比喻成，没必要花钱请马友友来为你开收音机。

　　在债券基金中，被KPI激励而过于主动的基金经理就不只是开收音机的事了。我想象不出基金公司除了投资收益之外，对基金经理还有什么更贴谱的KPI指标。但你是否记得，人们配置债券基金的目的就是希望得到稳健的收益，而不是获得超级收益—如果你只是想获得高收益，那直接购买股票基金就好了，完全没必要在债券基金中干这种小概率的事。而这种投资配置逻辑，就让那些想方设法通过提高杠杆放大自己债券收益的基金经理看起来像一匹可以通过用蹄子敲地数到十的马。

　　在一些年份的债券基金收益排行中，可以看到一些不像债基的债基，比如，年收益123%。这是怎么造成的？是一个超级天才在管理这只债券基金吗？

　　当然不是。某些债券基金收益诡异得高，原因很简单—他们投资了可转债。如果你对可转债市场稍有了解，就会知道，A股可转债市场的风险比股票市场还要大。几年前我也在这个市场上遨游过，记得曾经有一天买的可转债有3只涨跌幅都超过30%……总之，长期投资可转债对心脏不好。而且，也可以肯定，可转债大概没有长期赢家。所以，如果你是想通过投资一部分债券基金来规避股票市场的风险，别买靠可转债上位的那种基金。

　　最后要跟你说的是，其实现在A股股票中很多有价值的公司售价很便宜—今年很流行的“中特估”公司就在列—债券基金对于更进取的投资者来说不是长久之计。也许在市场恐惧之时，你反而应该给高性价比的股票留一点位置。保持小步慢跑，才会长久致胜。