君正吃饱？

　　美光跌倒，前途看好。

　　记者 何己派 编辑 鄢子为

　　小小存储芯片，风云巨变。

　　“美光这个事情，大家都比较关注……从长远来看，未来3至5年或者更长时间，国产替代应该都会有很多机会。”近期，以刘强为首的北京君正管理层，多次回应“美光事件”。

　　这家公司是受益者之一，与美光同处存储芯片赛道，截至7月28日收盘，市值约405亿元。

　　在节骨眼上，韦尔股份增持北京君正股份完成，持股比例达5%。对手“跌倒”，同行看好，君正能否“吃饱”？

　　风向利好

　　美光是全球第六大芯片公司，去年在中国大陆地区的销售收入约33亿美元（约合234亿元人民币）。这部分市场，一下出现真空。

　　多家券商分析称，下游客户有望加速国产化产品导入，或向其他厂商采购。

　　有从事芯片分销的人士表示，5月下旬，接到不得使用美光产品的通知。而早在3月，对美光的审查开启，不少企业便闻风而动，做供应链的两手准备。

　　据预测，美光在华市场可能会丢掉三分之一到二分之一，不会全部拱手让人。234亿元的大蛋糕，其他玩家瓜分的不算多。

　　比这更重要的，是风向。

　　如北京君正管理层所说，“短期对我们没有太大影响，长期来看，利好我们在内的国内相关企业”。

　　在全球车用存储市场，君正吃下15%的市场份额，竞争力仅次于美光。具体来看，美光等大厂主做的是高速大容量的DDR4、DDR5等产品。君正避其锋芒，当前主要收入来源为DDR3产品。

　　同时，它和美光也有一些交叉竞争的产品，比如重点布局的DDR4、LPDDR4等。

　　就芯片性能来说，君正是合格的。车规级和工业级芯片，对产品的可靠性、一致性、外部环境兼容性等要求，均比消费级芯片严格。

　　需要指出的是，车规存储产品的研发周期长，认证流程可达4~5年，壁垒较高，市场长期被国外厂商主导，通过认证的国产芯片较少。

　　要想追平与大厂的技术差距，国内厂商至少需要3~5年。

　　例如，在DRAM领域，全球最先进的制程技术是“1α”（1-alpha）。此前，美光宣布，基于该制程的DRAM产品已量产供货。

　　天眼查显示，北京君正的实控人为刘强、李杰。二人为一致行动人，既是同乡、清华校友，又一起在中科院读研。刘担任公司董事长、总经理，李担任董事，架构稳定。

　　创业早期，二人做嵌入式CPU起家，发展顺风顺水，先后打入指纹识别、教育电子、便携式媒体播放器等市场。

　　那时畅销的步步高、好记星、爱国者等品牌，用的都是君正的芯片。

　　作为中国CPU上市第一股，君正风头无两，但很快急转直下。其走的是MIPS架构芯片的路径，与安卓系统不兼容，导致产品无法大量应用于平板电脑和智能手机。刘强等管理层对市场的误判，错失了一个时代。

　　2019年之前，君正的年营收处在较低水平，约2亿~3亿元，扣非归母净利润持续为负。

　　下行挑战

　　变革的拐点，是一起“蛇吞象”的收购。2019年，君正斥资72亿元，收购北京矽成100%股权。

　　北京矽成是一只并购基金，旗下有存储芯片龙头ISSI。后者来头不小，原是纳斯达克上市的车载存储厂商。

　　另一家半导体龙头兆易创新，同样期望收购北京矽成，最终失利。君正吞下十倍于自己销售体量的北京矽成，成为中国大陆唯一能研发工业级RAM芯片的企业，获得超高回报。

　　2020年，北京矽成并表，该业务线成为君正最大营收来源，助其当年收入同比增厚五倍。2021年，君正扣非净利润更夸张，暴增43倍。

　　借助收购，君正坐拥北京矽成成熟的产品生产能力，业务拓展到存储和模拟芯片领域，进入龙头介入不多的工业、汽车专用领域市场，收获一批稳定客户。

　　它从一家苦寻出路的小公司，摇身一变成为国内车载存储龙头。

　　刘强和李杰，刚扛过市场低迷期，又遇到新挑战。

　　2021年，芯片供不应求。2022年价格下滑，销售规模下降，快速进入去库存的下行周期。据WSTS数据，2022年存储芯片全球销售收入同比下降14.6%。

　　去年，君正营收54.1亿元，同比微增2.6%；净利润7.9亿元，同比下滑14.8%。今年一季度业绩仍然承压，营收10.69亿元，同比下降24%；净利润1.15亿元，同比下降51%。

　　公司解释称，汽车、工业等行业市场，不同于消费市场的需求下滑，去年保持良好态势，但到了去年第四季度也受波及，出现下调压力，预计该趋势会持续至2023年。

　　“鉴于行业市场需求比消费市场稳定性高，调整周期将短于消费类市场，市场需求有望于2023年内开始恢复。”

　　君正锚定的大赛道，一是汽车，二是AIOT，前者尤其重要。

　　汽车是公司存储业务最大的下游市场，车规芯片贡献总营收的三成。全球知名一级供应厂商及部分终端品牌车厂，均采用君正的车规存储芯片产品。2022年，君正的SRAM、DRAM、NOR Flash收入，排名全球第二、第七和第六。

　　管理层分析称，SRAM市场成长性不高，DRAM和NOR Flash的营收规模，仍有很大发展空间。

　　存储器之外，公司还在不停往汽车赛道填入新产品线。

　　例如，全球主流车企的前大灯，几乎都标配LED车灯，车载LED照明芯片的渗透率不断提高。

　　君正LED照明驱动芯片已经形成规模，为模拟芯片产品线的主要收入来源。

　　此外，互联芯片方面，用在充电桩和汽车的Green PHY产品，逐渐出货，正在积极向欧美市场推广，后续有望拓展到国内，预计今年将贡献收入。

　　供需调整、自主可控，北京君正迫切需要抓住这轮机遇。