下半年硬科技企业仍是上市融资主力

　　6月13日，香港首只通过港交所特专科技公司上市规则（以下简称第18C章）上市的晶泰科技正式登陆港交所主板，被称为“香港特专科技第一股”，令投资界瞩目。

　　“下半年预计政策对优质科技型企业的支持力度不减，并更强调精准性。在此背景下，未来科技属性强、满足上市条件的优质企业将更先开启上市程序。硬科技企业将优先获得上市融资机会。”近日，安永大中华区TMT行业联席主管合伙人李康称。

　　政策支持

　　晶泰科技公司联合创始人兼主席温书豪在公司上市仪式致辞时表示，公司获得8家知名机构的基石投资，更有超过70—80家全球投资者参与锚定投资，其中不乏超大规模的欧美大长线及对冲基金，证明企业只要扎实做好科技，便能吸引全球投资者。

　　香港特区政府财政司司长陈茂波称，科技创新离不开资金和金融服务的支持。引入“第18C章”上市机制，目的就是支持硬科技领域的创新企业进行融资。随着晶泰科技的上市，据港交所披露，第二家特专科技公司黑芝麻智能已通过上市聆讯，通过第18C章申请IPO。若成功上市，黑芝麻智能也将成为“国产自动驾驶芯片第一股”。

　　目前，政策传导出的信号积极明确，那就是对于优质上市项目，监管层是愿意通过绿色通道的机制，大力、快速地支持其资本化。4月12日，国务院出台《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，《意见》共9个部分，简称资本市场新“国九条”。4月19日，证监会发布了《资本市场服务科技企业高水平发展的十六项措施》（以下简称“十六项措施”），进一步健全资本市场功能，优化资源配置，更大力度服务科技自立自强，促进新质生产力发展。新“国九条”及“十六项措施”均提出要提升对新产业新业态新技术的包容性，以促进新质生产力发展。新“国九条”指出，要从制度、监管等方向发力，完善发行上市制度，提高主板、创业板上市标准，完善科创板科创属性评价标准。强化发行上市全链条责任，压实交易所、发行人、中介机构的责任。加大发行承销监管力度，整治市场乱象，打击违规代持、利益输送等行为。

　　安永北京主管合伙人杨淑娟对此表示，上半年A股上市公司中专精特新企业数量和金额占比都有所提升，创业板IPO中，专精特新企业占比最高，达到总数量的67%。这跟整个国家支持硬科技企业上市的政策有很大的关系。她认为，上半年A股前十大上市公司中，科技企业数量和筹资额都是最多的。其中有5家是来自上海主板，筹资额占到了前十大将近50%。

　　“硬科技行业是A股上半年上市的主线。特别是在工业、科技和材料这几个行业里表现比较突出。他们的数量和筹资额分别占了上半年总量的89%和88%。今年上半年生物医药行业、生物科技行业IPO有进一步的降温，只有两家生物科技企业上市。”杨淑娟说，新“国九条”及配套政策的实施，提高了A股上市门槛，对企业的盈利能力、创新能力、治理结构等方面都有更为严格的要求。

　　据安永发布的中国内地和香港IPO市场报告显示，2024年上半年，A股市场预计共有44家公司首发上市，期内创业板及上海主板分别位列IPO数量和筹资额第一。2024年上半年专精特新企业的IPO数量和筹资额占比分别达48%及35%，为同比历年最高。

　　预计港股下半年申请大增

　　据安永统计，2024年上半年香港市场预计共有28家公司首发上市，筹资额121亿港元，较去年同期分别下降3%和32%。由于利率持续高企和全球宏观经济增长放缓，企业在股票发行数量和筹资额方面较克制。但港股于第二季度，尤其是5月份开始回升，流动性等各项市场指标逐渐改善，投资者情绪有所提升。第二季度IPO数量和筹资额环比分别上升33%和52%。就具体行业来看，科技企业IPO数量及筹资额均列首位。

　　安永大中华区上市服务主管合伙人何兆烽称，2024年上半年，内地企业继续主导香港IPO市场。自去年下半年起，不少内地企业已咨询或启动赴港上市项目，今年以来气氛更见进一步加强。何兆烽表示：“选择赴港上市的内地企业之中，一部分筹划赴港上市已久，另有部分则鉴于目前的监管环境选择‘改道’香港。对内地企业来说，港股上市的周期相对较短，以目前的监管环境而言，亦较A股上市有更高确定性。”

　　今年4月12日，中国证监会发布了5项资本市场对港合作措施，为中国企业赴香港上市带来了显著的利好。其中包括，支持内地头部企业赴港上市融资。内地企业从A股“改道”香港上市的步伐正在加快。随着内地行业头部企业赴港上市，IPO筹资规模也有望增加。

　　何兆烽称：“内地企业启动赴港上市工作的数量在今年三四月开始明显增多，相信第三季度申请企业数量会大增。除了致力把握内地企业赴港上市的窗口期，香港特区政府及监管机构继续提升香港市场竞争力，包括提升股市效率及流动性，以及吸引中东和东南亚企业来港上市。”

　　拥有核心技术企业及“更会赚钱”企业更受资本青睐

　　资本市场监管政策持续加码，企业上市门槛也在提高。安永大中华区TMT行业联席主管合伙人李康称，A股IPO排队企业数量自2023年底的767家，下降至2024年6月10日的526家。同时，A股IPO终止数量不断攀升，其中主动撤回企业占比高达97%。另一方面，IPO首次申请企业数量锐减，截至6月10日，仅有2家企业首次申报IPO。杨淑娟表示：“IPO门槛的提高，有助于筛选出更具竞争力和成长潜力的企业进入市场。伴随着新‘国九条’，相信A股市场将以强监管、防风险、促高质量发展为主线，IPO生态将迎来变革。”

　　李康称，资本对IPO项目的选择也开始分化，拥有核心技术企业及“更会赚钱”企业更受资本青睐。预计以科技、传媒与通信、工业和材料为代表的硬科技企业是下半年企业上市的主要行业，生物科技与健康行业受政策影响，上市热度有所降温。

　　新股定价方面，在从严监管高定价的背景下，2024年上半年首发市盈率同比下降，仅有一家IPO首日破发，IPO首日回报同比大幅上升。“新‘国九条’提出加大发行承销监管力度，强化新股发行询价、定价、配售各环节监管，整治高价超募、抱团压价等市场乱象。”李康表示，整体上无论是现有的上市公司还是新增的IPO，可以明显看到科技是一个非常主流的话题。无论硬科技还是新兴科技，尤其是被国外卡脖子的一些技术公司，以及目前AI掀起的浪潮，都把科技类企业估值往上提了很多。

　　美股市场估值排名靠前的企业大都是科技公司，比如英伟达和微软等等。国内的科创板更强调硬科技的属性，“从细分资本市场看，去年A股前十大IPO里排名前三的是半导体行业的企业。今年上半年港股排名前十大中科技类企业占比是50%。从这一角度讲，预计不管是A股板块还是港股板块，科技行业都将是排名靠前的IPO行业。”李康称。

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