平高电气：投靠国电网换取双赢
- 来源:投资者报
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- 发布时间:2009-08-03 14:23
7月11日，国家电网公司年中工作会议刚刚结束后一周，7月18日国家电网就将平高电气（600312.SH）和许继电气（000400.SZ）两家电网电力设备上市公司收归旗下。而此前数天，在得知内情的资金推动下，两公司股价连续上涨，待机构消息兑现，股价开始回落，套牢不少追涨者。
平高电气公告称，平顶山国资委将平高集团100%股权无偿划转给国网装备公司，而国网装备公司是国家电网公司的全资子公司，划转完成后，国网装备公司将成为平高集团的唯一股东，并间接持有平高电气公司27.71%的股份。
一切都围绕着智能电网而展开。国家电网收编平高电气是为了特高压的建设，也为提前布局未来的智能电网，借此延伸电网业务产业链，适度发展电工电气设备制造产业。而平高集团做大做强公司的意图也很明显，当地政府划转股权的目的是要加快当地电工电气设备制造业发展，尽快实现“中原电气谷”规划。
渤海证券分析师李新渠向《投资者报》表示，智能电网规划的出台，和国家电网的背景，使得此次股权划转对平高电气未来发展形成有力支撑。
目标：国际市场“总承包商”
“国家电网公司对输变电设备企业进行大规模收购兼并，除布局智能电网外，另一层意义可能是为了形成类似ABB、西门子的电气设备总承包商”。招商证券最新报告如此表示。
事实上，国家电网公司近年来一直在实施走出去战略，并接管了菲律宾电网公司，中俄、中非之间电网领域内的交流合作也在积极推进，将海外工程承包业务做大做强也一直是其国际化战略的重点之一。
此次平高电气纳入旗下后，可以作为其国际化采购平台的重要组成部分，将充分享受今后电网公司作为电气设备总承包商在其走向世界过程中带来的好处，这或许也是国网公司借助具备国际招标采购业务的子公司--装备公司来实现收购的一个原因。
这从国家电网的收购中也能得到印证。从国际上知名的电力设备公司如ABB、Areva 和Simens 业看，均是综合性电力设备公司，产品涵盖发电及输变电的一次、二次设备，而国家电网一直没有一次设备，平高电气恰是国内较大的电网一次设备商。
另外，国际上的电力工程大都是以总承包的形式招标，需要这样综合的电力设备厂商。目前来看，国家电网将亲自牵头出面，组建一个综合性的电力设备公司大力开拓国际市场。而成为平高集团控股股东的国网装备公司最可能承担这一责任。
随着近年国家不断加大对电网的建设，关于国家电网为解决融资问题可能上市的消息也不断。但国家电网的净资产收益率较低，很难达到A股上市要求。
一名接近国电集团的人士向《投资者报》透露，平高电气作为国网装备公司的国际化平台，今年在香港上市的可能性较大。《投资者报》就此向平高电气集团证实，对方表示并不知情。
更多受惠智能电网
平高电气是我国研发和制造高压、超高压开关设备的三大基地之一，主导产品市场占有率一直保持在行业的前三名。近年来，包括高压开关在内的大多数电气设备产品集中采购趋势越来越明显，在这些采购商中，国家电网作为下游最大客户，每年采购量的大小直接决定了整个行业景气度的高低。
以去年为例，国家电网与平高电气之间所发生的业务交易累计发生金额为17.5 亿元，这些业务占到平高销售收入的67%。因此，此次国家电网入主平高后，对平高电气而言，是锁定了一个超大客户。很显然，国家电网将在每年的集中招标中给予平高电气较多支持，由此，平高电气也将在高压开关领域内更多地受益于智能电网。
在智能电网的建设版图中，平高电气最大的受益环节是特高压电网的建设。今年1 月，平高电气参与我国自主研发、设计和建设的，具有自主知识产权的1000 千伏交流输变电工程--晋东南-南阳-荆门特高压交流试验示范工程，顺利通过168 小时试运行考核，正式投入运行，年内该线路将全面完成国家验收和项目总结。
按照规划，到2020 年国家电网公司对特高压交流和直流的投资将达到4060 亿元，2012年之前特高压交流将形成两纵两横的格局。
近期国家电网公司将进行第二条1000KV 特高压交流线路淮南-皖南-浙北-上海的设备招标工作年底还将进行荆门-武汉-长沙线的招标工作。
在第一条特高压1000KV交流示范线路中，平高电气承担了晋东南2个GIS间隔的设备，现场试验都是一次通过。1100KV GIS的成功，意味着公司的技术水平是走在了开关行业的最前列。公司有望今年能拿到15 亿元以上的特高压订单。
而西北电网的750KV电网建设全面铺开，加上电厂送出工程的需求，今后每年800KV开关的市场容量为15亿~25亿元，这意味着，公司每年至少会有5亿元的订单。
两大看点提升竞争力
公司竞争力今明两年将较大提升：一是盈利水平提升，二是产能扩大。
盈利提升主要从两方面体现，一是原材料价格下降使得公司保持较高毛利率。公司去年结转订单有17 亿余元，从去年第四季度以来，原材料价格出现大幅度下降，结转订单将有超额收益，这部分订单的毛利率相对较高。
另外，就是平高东芝的净利率存在上升空间。长城证券报告认为，作为合营企业的平高东芝一直是公司重要的利润来源，去年由于零部件配套问题和年初雪灾的影响，公司产能没有释放，预计今年平高东芝能实现20亿元营业收入和2.6亿元净利润。
扩大产能是平高电气提升竞争力的另一战略。平高电气3月23日公告称，为进一步扩大生产规模，公司拟于2009年公开增发不超过15000万股A股，拟募集资金12.21亿元，其中项目建设投资6.71亿元。
对此，平高电气董秘程占彪对《投资者报》表示，扩大产能源于竞争加大。据称，公司最大的竞争对手，西开和沈开都已经投资建设了先进的生产线，提高了生产率，但公司目前的生产能力和场地偏小，只有扩大产能，才能提升公司竞争力。
程占彪表示，在募集资金没有到位之前，公司将采取贷款等方式先进行建设，预计隔离开关厂房今年底明年初投入使用，断路器厂房明年3~4 月份也可投产。
……
平高电气公告称，平顶山国资委将平高集团100%股权无偿划转给国网装备公司，而国网装备公司是国家电网公司的全资子公司，划转完成后，国网装备公司将成为平高集团的唯一股东，并间接持有平高电气公司27.71%的股份。
一切都围绕着智能电网而展开。国家电网收编平高电气是为了特高压的建设，也为提前布局未来的智能电网，借此延伸电网业务产业链，适度发展电工电气设备制造产业。而平高集团做大做强公司的意图也很明显，当地政府划转股权的目的是要加快当地电工电气设备制造业发展，尽快实现“中原电气谷”规划。
渤海证券分析师李新渠向《投资者报》表示，智能电网规划的出台，和国家电网的背景，使得此次股权划转对平高电气未来发展形成有力支撑。
目标：国际市场“总承包商”
“国家电网公司对输变电设备企业进行大规模收购兼并，除布局智能电网外，另一层意义可能是为了形成类似ABB、西门子的电气设备总承包商”。招商证券最新报告如此表示。
事实上，国家电网公司近年来一直在实施走出去战略，并接管了菲律宾电网公司，中俄、中非之间电网领域内的交流合作也在积极推进，将海外工程承包业务做大做强也一直是其国际化战略的重点之一。
此次平高电气纳入旗下后，可以作为其国际化采购平台的重要组成部分，将充分享受今后电网公司作为电气设备总承包商在其走向世界过程中带来的好处，这或许也是国网公司借助具备国际招标采购业务的子公司--装备公司来实现收购的一个原因。
这从国家电网的收购中也能得到印证。从国际上知名的电力设备公司如ABB、Areva 和Simens 业看，均是综合性电力设备公司，产品涵盖发电及输变电的一次、二次设备，而国家电网一直没有一次设备，平高电气恰是国内较大的电网一次设备商。
另外，国际上的电力工程大都是以总承包的形式招标，需要这样综合的电力设备厂商。目前来看，国家电网将亲自牵头出面，组建一个综合性的电力设备公司大力开拓国际市场。而成为平高集团控股股东的国网装备公司最可能承担这一责任。
随着近年国家不断加大对电网的建设，关于国家电网为解决融资问题可能上市的消息也不断。但国家电网的净资产收益率较低，很难达到A股上市要求。
一名接近国电集团的人士向《投资者报》透露，平高电气作为国网装备公司的国际化平台，今年在香港上市的可能性较大。《投资者报》就此向平高电气集团证实，对方表示并不知情。
更多受惠智能电网
平高电气是我国研发和制造高压、超高压开关设备的三大基地之一，主导产品市场占有率一直保持在行业的前三名。近年来，包括高压开关在内的大多数电气设备产品集中采购趋势越来越明显，在这些采购商中，国家电网作为下游最大客户，每年采购量的大小直接决定了整个行业景气度的高低。
以去年为例，国家电网与平高电气之间所发生的业务交易累计发生金额为17.5 亿元，这些业务占到平高销售收入的67%。因此，此次国家电网入主平高后，对平高电气而言，是锁定了一个超大客户。很显然，国家电网将在每年的集中招标中给予平高电气较多支持，由此，平高电气也将在高压开关领域内更多地受益于智能电网。
在智能电网的建设版图中，平高电气最大的受益环节是特高压电网的建设。今年1 月，平高电气参与我国自主研发、设计和建设的，具有自主知识产权的1000 千伏交流输变电工程--晋东南-南阳-荆门特高压交流试验示范工程，顺利通过168 小时试运行考核，正式投入运行，年内该线路将全面完成国家验收和项目总结。
按照规划，到2020 年国家电网公司对特高压交流和直流的投资将达到4060 亿元，2012年之前特高压交流将形成两纵两横的格局。
近期国家电网公司将进行第二条1000KV 特高压交流线路淮南-皖南-浙北-上海的设备招标工作年底还将进行荆门-武汉-长沙线的招标工作。
在第一条特高压1000KV交流示范线路中，平高电气承担了晋东南2个GIS间隔的设备，现场试验都是一次通过。1100KV GIS的成功，意味着公司的技术水平是走在了开关行业的最前列。公司有望今年能拿到15 亿元以上的特高压订单。
而西北电网的750KV电网建设全面铺开，加上电厂送出工程的需求，今后每年800KV开关的市场容量为15亿~25亿元，这意味着，公司每年至少会有5亿元的订单。
两大看点提升竞争力
公司竞争力今明两年将较大提升：一是盈利水平提升，二是产能扩大。
盈利提升主要从两方面体现，一是原材料价格下降使得公司保持较高毛利率。公司去年结转订单有17 亿余元，从去年第四季度以来，原材料价格出现大幅度下降，结转订单将有超额收益，这部分订单的毛利率相对较高。
另外，就是平高东芝的净利率存在上升空间。长城证券报告认为，作为合营企业的平高东芝一直是公司重要的利润来源，去年由于零部件配套问题和年初雪灾的影响，公司产能没有释放，预计今年平高东芝能实现20亿元营业收入和2.6亿元净利润。
扩大产能是平高电气提升竞争力的另一战略。平高电气3月23日公告称，为进一步扩大生产规模，公司拟于2009年公开增发不超过15000万股A股，拟募集资金12.21亿元，其中项目建设投资6.71亿元。
对此，平高电气董秘程占彪对《投资者报》表示，扩大产能源于竞争加大。据称，公司最大的竞争对手，西开和沈开都已经投资建设了先进的生产线，提高了生产率，但公司目前的生产能力和场地偏小，只有扩大产能，才能提升公司竞争力。
程占彪表示，在募集资金没有到位之前，公司将采取贷款等方式先进行建设，预计隔离开关厂房今年底明年初投入使用，断路器厂房明年3~4 月份也可投产。
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