宁高宁两难：中粮地产股价高业绩差
- 来源:投资者报
- 关键字:
- 发布时间:2009-08-03 14:31
该事件影响迅速波及开来，但这丝毫未影响中粮地产（000031.SZ）第二天股价的凌厉上攻。继前一交易日涨2.94%之后，7月23日，中粮地产再度上涨4.25%。
7月以来，随着国内A股IPO的再度开闸以及中粮地产所参股的招商证券IPO进入倒计时，公司股价轮番上涨。截至7月23日，其前5个交易日累计最大涨幅超过34%，累计换手率高达37%。
不过，股价的上佳表现，却无法掩饰中粮地产上半年的业绩亏损局面。中粮地产在其股价高企的背后，却出现在房企“亏损榜”的榜单上。
首进“亏损榜”背后
从2008年开始，中粮地产业绩就显示出“越干越差”的局面。就在大部分开发商为上半年良好的销售业绩欢呼雀跃之时，宁高宁最“宠爱”的中粮地产却首次进入房企“亏损榜”。
唯一值得庆幸的是，在政策支持、刚性需求集中释放以及资金充裕的共同作用下，房地产市场转暖，让中粮地产旗下地产项目销售较预期有较大幅度增长。
7月14日，中粮地产发布的上半年业绩预告修正公告显示：1~6月预告的净利润亏损金额比4月24日公告数缩小8倍，由-2800万元缩小至-350万元。每股收益由修正前-0.02元缩小到-0.002元左右。
但之前公布的2008年年报也未能令投资者满意。2008年中粮地产表现已属同行较差水平。全年实现营业利润2.08亿元，比上年同期减少62.66%；实现净利润1.4亿元，比上年同期减少69.52%。公司的净资产收益率(ROE)仅为4.47%，比上年同期下降9.07%。
据Wind数据统计，2008年地产公司平均ROE为13.24%，中粮地产经营效率以及现金回笼能力之低可见一斑。
《投资者报》调查显示，目前导致中粮地产盈利能力低下的因素主要来自两个方面：资金压力和在建项目停滞。
截至一季度，公司短期负债以及今年到期的长期负债高达35亿元，目前账面上仅有1.66亿预收款、现金及现金等价物13亿元。投资回收遥遥无期，费用却在持续增加。因银行借款增加，一季度财务费用同比增长798.58%，至1471万元。但可出售房源不多，在建工程仅为5882万元，短期还债压力不小。
另外，建设周期漫长也是重要原因。深圳中粮澜山项目，土地储备为2005年获得，2006年重新开工，工期已达4年。深圳78区、61区项目土地也是在2005年之前购入，除深圳78区一期外，78区二期和61区都是今年才开始动工，预计竣工要推迟到2011、2012年。长沙中粮？北纬28°是2006年购入的土地，但竣工要到2014年。
对此，英大证券研究所所长李大霄分析认为， 2009年市场环境仍不确定，公司开工面积大增，将给公司带来巨大的资金压力。
主营业务长期疲软
如今距股改承诺时间已过了三年多，注入资产事宜也是半途而废，股权激励的计划也取消了。对此，中粮地产的解释是：“鉴于2008年以来经营环境、有关政策及资本市场等诸多方面均已发生重大变化，首期激励计划将难以达到预计的激励效果。”
近日，又有消息称中粮地产集团资产注入准备工作正在进行，公司房地产业务有望做大做强。然而对于这一利好消息，由于2007年8月注资预期的落空，投资者似乎很难评估其真实性。
一位券商的房地产首席分析师对《投资者报》表示：“中粮地产的主营业务很一般。由于起步较晚，目前在行业内只处于中等地位。”
一直以来，中粮集团的地产业务都在调整和整合当中。2004年宁高宁入主中粮集团，2005年底，中粮集团以8亿元购得深宝恒59.63%股权，变更为中粮地产。之后主营业务一直没有起色，是2006 年至今其一直面临的问题。
2006年中粮地产销售收入为22.66万元，2007年仅实现收入8.2亿元。随着2008年业绩再度下滑，2009年上半年终现亏损。
主营业务上的无力，使中粮地产不得不将注意力转移到深宝恒时期留下的金融资产。虽然背后有中粮集团的荫蔽，但不容忽视的是，中粮地产一直无法跃入一线房企之列，中粮地产的落寞或许正是宁高宁欲重新梳理架构的根源之一。
最近有消息称，中粮集团正在酝酿整合旗下的地产业务，考虑将中粮的住宅业务和商业地产业务再度合并。
“一切以公司公告为准。”中粮地产董事会秘书厉辉表示，“至于集团层面在地产业务上如何具体运作，我们还未收到任何通知。”
“这是一种无奈的选择。”国泰君安地产分析师孙健平认为。虽然中粮地产的业绩不佳，但中粮集团旗下主攻商业地产的中粮置业却在快速发展。“容纳中粮置业并非不可能。”孙健平认为，要改变中粮地产的业绩下行的颓势，必须及时注入优质资产。
概念多于业绩
多年前，宁高宁用《二十六只猫和一只虎》的故事解释了资本市场魔力和奥秘，而他的手段之一就是有效地利用资本的力量，让中粮集团形成资本市场上的“中粮系”版图。
宁高宁对于中粮地产的扶持更是不遗余力：先后通过从H股到A股，从鹏利国际到深宝恒，再到中粮地产等多个棋局进行操控。
然而，对于中粮地产来说，更多的只有概念。
中粮地产同时拥有较多的热点概念，如持股券商上市、参股期货公司、参股金融以及地产业务整体上市、资产注入等。中粮地产持有招商证券3.46%法人股，投资金额1.8亿元；拥有金瑞期货经纪公司10%的股权，还持有招商银行、光大银行等银行类及非银行类上市公司的股权，再加上大股东中粮集团地产注入的承诺更是让市场为此浮想联翩。
截至2008年12月31日，中粮地产持有中汇医药44.28万股、招商银行1024.27万股、江西铜业96.04万股、中国宝安2.4万股，总价值约为1.4亿元。
近期，随着A股IPO重启，招商证券即将上市使参股招商证券1.12亿股的中粮地产又多了一份吸引投资者的筹码。
“就中粮地产的基本面而言，在地产股中并不突出，与其在上市时市场对其的期望相比，它的发展让市场的确有点失望。”国内某大型券商投行部门有关人士向记者坦言。“市场看多中粮地产的理由之一是市场期待其第二次资产注入，尽管还没人知道具体的时间表以及注入资产的内容。”
关注读览天下微信，
100万篇深度好文，
等你来看……
