2012，证券市场寻觅新生
- 来源:瞭望东方周刊
- 关键字:稳增长,GDP,欧债
- 发布时间:2012-01-16 16:18
近一个月多来，关于2012年的投资策略报告又纷纷出炉。《瞭望东方周刊》收集、汇总了有代表性的国内九个机构报告，撮其精要，以飨读者。
兴业全球基金：股市投资机会较小
兴全合润基金的基金经理张惠萍认为，2012年宏观调控政策和流动性的放松是个渐进过程，不会出台像2008年“4万亿”的刺激政策。银行放贷能力将受到制约，预计2012年信贷规模在8万亿元左右。
由于2011年银行表外的信托产品提供较多的流动性，2012年这块的流动性会不如2011年，因此，2012年市场整体资金仍不充裕。2012年投资的增速比2011年会有下降，房地产投资、基建投资等都会不如2011年。
2012年股票市场整体性的机会较小，仍以结构性的机会为主，在对政策预期放松过程中会出现脉冲式行情。2012年CPI逐步下行是大概率事件，信用债与国债之间存在利差缩小的可能，考虑到2012年股市没有大机会，预期信用债相比可转债会更有机会。
嘉实基金：股票市场投资时机逐步来临
嘉实基金副总经理兼首席投资官戴京焦表示，稳增长将成为中央对2012年经济定调的核心。
戴京焦预计，政府稳增长，最有把握的领域仍然是投资，而且在对房地产的表述中，已经不再单纯强调经济适用房的开工，对于商品房开发的限制已经悄然改变，这为未来的宏观调控转变埋下伏笔；外围经济环境的不确定性增大，则会促使2012年政策调整的灵活性提高很多。
戴京焦将2012年的投资框架总结为：债券牛市进入下半场，股市政策底出现，盈利底还需等待，债券市场的上涨同时也在提升股市的重心，总体看股票市场投资时机逐步来临。
博时基金：机会来自超跌反弹
这一轮通胀的高峰期正在过去，防止经济出现大幅度的波动成为首要任务。与2008年底的强刺激政策不同，新一轮政策转向可能是温和的、结构化的。
展望2012年，我们对股票市场仍然持谨慎态度，投资机会主要来自于超跌反弹。预计股票市场仍然纠结于结构转型与经济周期，由于仍然看不到推动经济再次进入快速增长轨道的周期或结构力量，预计2012年股票市场结构分化仍然较为明显。同时，新兴市场国家因刺激政策而引致的通胀高峰期正在远去，市场可能重新看到低利率的市场环境，那时将是股票战略性的建仓良机。
农银汇理基金：未来见底须有三个条件
未来可以关注三点来判断市场是否具备见底的条件：一是反映实体经济资金面的票据直贴利率何时显著下降到4%的水平；二是CPI何时低于1年期定期存款利率(3.5%)；三是中小板指数的估值水平何时接近2005、2008年历史底部。
上述三点中最重要的是第一点，一旦满足，市场的估值水平将不再下降；满足第2、3点的情况下可以开始左侧加仓。目前阶段建议配置金融、石油石化、交通运输、通信运营等防御型行业。
东方红资产管理公司：2012年一季度或是牛熊转换窗口
国内首家券商系资产管理公司东方红资产管理公司资深投资经理林树财认为，目前整体市场风险已得到相对充分的释放，继续下行空间相对较小，市场出现恢复性上涨的概率正在逐步累积，从结构性因素看，2012年一季度应该是股票市场牛熊转换窗口，迟一点可能到二季度。
上述转换从指数角度看，并不会带来趋势性上涨，更多的是结构性因素。
中金公司：经济增长将是“软着陆”
中金公司首席经济学家彭文生认为，2012年是比2009年更为复杂的一年。2012年的经济增长将是“软着陆”：GDP增长8.4%，消费贡献上升，投资贡献下降，净出口负贡献。最大的风险仍在外部：欧债危机如果恶化成全球金融危机，中国出口将受到新的冲击，同时资本流出将增加。
中金公司首席策略师黄海洲表示，“期待端午”，预计2012年二季度将出现阶段性的行情，三四季度继续回落，全年呈现倒V型走势，从最高点至最低点，指数将出现40%的震荡幅度，预计最高点位在2800点左右。
中信证券：预计一季度反弹
中信证券研究部策略组判断，2012年一季度，随着通胀与经济增速继续回落，焦点将是政策和流动性变化。短期看好一季度反弹，从反弹环境看可关注受益于流动性改善、财政投入积极以及年报/季报业绩增长确定的相关行业。
二至三季度则看实体经济的运行，经济转型困境、地产调控的复杂性、土地财政减少、地产信托到期、小市值股票解禁压力、以及中美博弈将压制市场走低；四季度，国内地方政府换届完成，十八大召开，美国总统选举进入最后阶段，经济发展模式确立，市场底部奠定。
安信证券：反弹难以逾越2800点
安信证券相对看好2012年上半年A股市场表现。但是预计反弹的高度有限，上证综指难以有效逾越2800点水平。原因是：第一，由于本轮CPI的低点要远远高于2004至2005周期以及2008至2009周期的CPI低点，因此，利率水平的下降幅度和时间跨度会远低于前两个周期；第二，由于债务杠杆比例的上升和政府边际投资收益率的剧烈下降，实体经济的见底回升将会非常微弱和缓慢；第三，欧洲债务危机即使找到终极解决方案，债务紧缩和经济停滞也是一个长期过程。
上海证券：在2100至2700点间波动
2012年A股市场趋势波动面临的宏观背景可以概括为：“稳”字头上“一把刀”---国内政策保持稳定，外部欧债危机“一把刀”。在此大框架下，市场影响变量分别表现为：宏观流动性（信贷增速、M1、M2）有限改善、市场流动性(M2/流通市值)依然堪忧、盈利增速“见底”维持“弱平稳”，形成趋势拐点的主要变量是内外部形势判断下的政策调整。
结合2012年盈利增速对应上证指数（PE=11.5）的情景分析与市场流动性的预判，上海证券认为2012年上证综指的核心波动区间为2100点至2700点，沪深300指数核心波动区间为2300点至2900点。
《瞭望东方周刊》记者祁和忠|整理
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