余额宝风波揭幕互联网基金

　　2013年6月17日下午，由支付宝和天弘基金联手打造的互联网金融创新服务—余额宝正式上线。对于支付宝遍布全国的8亿注册用户而言，这是一个好消息，因为他们存在支付宝中的资金，将可以通过转入余额宝而获得远高于银行活期存款的利息。

　　作为天弘增利宝货币基金的直销推广平台，余额宝会把支付宝客户转入的资金直接购买天弘增利宝货币基金，间接投资银行协议存款、央行票据等货币市场工具，并可方便随时用于网上购物、支付转账等。此前，支付宝按规定不能像银行那样向客户支付账户存款利息。

　　余额宝甫一面市，就吸引了大量网购客户的参与。来自余额宝官方数据显示，截至2013年6月30日24点，余额宝累计用户数已经达到251.56万，累计转入资金规模66.01亿元。余额宝只用了18天时间就将合作伙伴天弘基金的增利宝货币基金推上了中国用户数最大的货币基金的宝座。

　　这不是一个经过“顶层设计”或审批的产物，而是两个非银行金融机构间基于庞大客户需求“自由恋爱”的结晶。余额宝的诞生，惠及无数普通网购客户，但却让一些既得利益者颇不高兴。作为一个互联网金融领域的新生事物，余额宝触动了传统金融渠道的巨大奶酪，迅速引发了一场令当事方始料不及的风波。

　　自6月18日，即余额宝正式上线的第二天起，市场就频频出现针对余额宝的各种指责。6月21日，在证监会每周五的例行新闻发布会之后，多家网媒出现证监会点名余额宝违规，该业务将被暂停的消息，引起市场一片哗然。当天下午5点半，支付宝、天弘基金发布声明，证监会支持金融创新，余额宝不会被暂停。

　　真相遭遇曲解

　　近五六年来，销售渠道瓶颈已逐渐成为基金业发展的最大阻碍。目前，国内有81家基金公司，管理基金数量合计1300多只，覆盖股票、混合、债券、货币等各种类型。同时基金公司每年新发基金数量超过400只。无论老基金的持续营销服务，还是新基金的首发销售，都主要依靠工、农、中、建、交等五大国有商业银行。

　　在证监会放开对新基金审批的行政管制之后，基金供应的大规模增长与银行销售渠道的稀缺间矛盾更加尖锐。商业银行凭借垄断地位，向基金公司收取高额尾随佣金，加剧了基金公司间的恶性竞争，损害了基金业健康发展。大量基金持有人不但难以从基金公司获得专业的投资管理服务，也难以从银行渠道获得科学的资产配置建议，反而沦为基金公司盲目扩大资产规模，以及银行获取中间费用的工具。

　　基金业背离广大客户根本利益的不正常发展模式难以持续。面对困局，天弘、国泰等基金公司积极行动，探索基金与互联网的结合，通过电商网站销售基金。在此背景下，经过长达一年多的酝酿和多轮征求意见，2013年3月16日，证监会正式公布《证券投资基金销售机构通过第三方电子商务平台开展业务管理暂行规定》，成为基金公司通过电商网站进行基金销售或推广的行业规范与指引。

　　2013年5月29日，国内首只主要依托第三方电商网站进行推广的基金—天弘增利宝成立。该基金为支付宝用户量身定制，由基金管理人天弘基金直销，并以支付宝与天弘基金联手推出的余额宝为直销推广平台。

　　6月18日，在余额宝正式上线后的第二天，市场上就出现了针对该项创新的诸多指责。

　　6月21日，证监会在《关于近期市场出现“余额宝”业务相关情况的通报》中表示，支付宝“余额宝”及相关货币市场基金产品的推出，为投资人提供了更多的投资理财选择，是市场创新的积极探索。同时，由于支付宝“余额宝”业务中有部分基金销售支付结算账户并未向监管部门进行备案，也未能向监管部门提交监督银行的监督协议，存在违规的问题，因此，证监会基金部要求支付宝限期补充备案。

　　6月21日下午4点，网络出现余额宝违规、业务将被暂停的传闻。

　　监会基金部副主任徐浩说：“在基金行业和其他金融行业的创新中，不可避免地会出现市场内有认识不一致的问题，或者目前法规没有覆盖到的问题。但不能因此而简单否定这种业务创新。相反，我们应该尽可能地支持这种创新。我们的底线和原则是，如果这个法规是属于为了保护投资者利益不受损失，为了有效防范风险，不至于引发行业性系统性的风险，那么，这种创新只要符合投资者利益，有利于行业发展的，就应该支持。”

　　灰幕受到挑战

　　余额宝被指违规，及谣传其业务将被暂停的风波，令很多业内外人士感到愕然。

　　余额宝从试运营之日起，就以其简单、透明的特点，获得大量普通投资者的追捧，但却让一些既得利益者如芒刺背。因为，传统基金销售领域的灰幕开始受到了互联网金融的挑战。

　　多年来，传统银行渠道在销售基金的过程中，存在着较多损害投资者利益的行为，涉嫌违规甚至违法。一位“老十家”基金高管向《瞭望东方周刊》表示，处于垄断地位的银行经常不顾投资者的利益，往往哪家基金公司给钱多，就卖哪家的基金。一些银行中的重要人物趁机索贿受贿，中饱私囊。

　　同时，基金公司重首发、轻持续营销的发展模式，也愈演愈烈。为了比拼规模，部分基金公司对于新基金的首募规模大量注水；为了跑马圈地，不少基金公司连续发行成立同质化的基金产品，频频损害投资者利益，给基金业的健康发展埋下重重隐患。

　　以建信基金为例，2012年底，该公司以903亿元的管理资产规模，在行业中排名第11位。凭借严重注水的规模数据和行业排名，董事长江先周、总经理孙志晨等高管们从公司领取了巨额工资和奖金。

　　然而，其后的事实很快证明，建信基金903亿元的资产规模是彻头彻尾的假象。2013年第一季度，建信纯债、建信月盈安心理财、建信货币等都出现大额净赎回，至2013年第一季度末，建信基金旗下公募资产合计规模已大幅萎缩至558亿元，行业排名跌至第16位。其中，建信纯债在2012年11月15日成立时的规模为168亿份，至2013年3月30日，已仅剩43亿份，净赎回规模高达125亿份。

　　近几年来，类似于建信基金公然违规的问题并非个案。对于这些违规或违法行为，相关利益方一直熟视无睹，但对于余额宝这样的新生事物，却横加指责，这在很大程度上是因为第三方电子商务平台与基金的结合，将有望在中长期打破银行对基金销售渠道的垄断，并改变基金业的现有格局。

　　共享才有未来

　　以1997年11月14日国务院颁发的《证券投资基金管理暂行办法》为标志，国内规范的基金业发展正式起步。自1998年以来，基金业通过不断制定与完善信息披露制度等基金法规体制，率先在金融证券的各个子行业中确立了制度优势，获得快速增长。至2007年底，国内公募基金管理资产规模合计超过3万亿元。

　　在2008年之后，随着A股泡沫的破裂，基金业跟随步入调整。与基金业的调整形成反差，信托产品、银行理财产品则高歌猛进，成为推动国内影子银行高速扩张的重要推动力量。

　　面对这样的落差，不少基金公司的高管，甚至证监会基金部的官员都对基金业的信息披露制度产生了怀疑或动摇，认为信息披露制度让基金业暴露在阳光之下，限制了行业的发展。

　　近年来，信托产品、银行理财产品的风险在快速上升，不透明、不规范的制度缺陷引发了尖锐矛盾，交行、工行等银行的客户在理财产品遭遇亏损后出现比较激烈反应。

　　相对而言，虽然有不少股票基金的亏损幅度远大于信托产品或银行理财产品，但因基金业具有完善的信息披露制度和严格的风险提示制度，因此，基金市场的矛盾要远小于信托或银行理财市场。

　　中国基金业16年来的发展史已从正反两方面证明，只有把投资者利益放在第一位，坚持制度的先进性，基金业才能保持又好又快的发展。开放、平等、协作、分享的互联网精神，与基金业规范、透明的特点一脉相承，互联网与基金的结合，成为基金业打破银行渠道垄断，寻求新一轮健康发展的契机。

　　阿里小微金融服务集团国内事业群金融事业部总监祖国明表示，支付宝是一个开放的平台，未来与基金公司的合作也会是多元化的合作，并不一定局限于单一模式。据悉，在国内81家基金公司，已有逾半数与支付宝达成支付协议，其中有20多家计划在淘宝商城“天猫”开店，作基金直销。

　　同时，淘宝网正在上报第三方基金销售资格，而国泰基金设计的淘宝互联网债券基金也在等待证监会核准。

　　除了淘宝网外，腾讯也在加大进军基金销售领域的力度。目前，华夏、南方、博时、汇添富等基金公司都已与腾讯旗下的财富通理财平台建立合作关系，为投资者开通财富通账户网上直销业务。

　　一位业内人士预言，就如同电子商务彻底改变了传统商业模式和无数年轻人的生活方式一样，互联网金融将逐渐改变传统金融生态，加速金融脱媒的步伐。任何商业银行如果不能适应互联网金融的发展，阻碍时代的进步，将难逃被淘汰的命运。

　　基金公司对互联网基金的探索，其意义不仅在于将打破银行销售渠道的垄断，而且将有助于金融证券产品回归客户需求走向简单、透明的正确方向。

　　《瞭望东方周刊》记者祁和忠|北京、上海报道