在利率市场化背景下，投资者对收益率比较确定的固定收益产品的需求快速增长
从2010年10月1日到2013年的9月30日，中银基金旗下的所有固定收益类的基金绝对收益达到了14.39%，在国内基金公司排行榜上位居第七；如果结合资产管理规模分析，在公募资产管理规模超过300亿元的大中型基金公司中位居第四。
奚鹏洲，中银基金固定收益部的总经理。自2009年9月从中行总行调进中银基金以来，他所领导的固定收益团队已成为行业内的领跑者之一。公司所管理的固定收益率资产合计近1000亿元，涵盖公募、专户、投资顾问等业务。固定收益投研团队成员达20人，其中，投资经理和助理8人，研究员12人。
奚鹏洲表示，与股票基金追求高风险高回报不同，债券基金追求稳定回报，其核心是稳中取胜。在固定收益市场，机构投资者众多，更看重基金管理团队的业绩稳定性。例如，同样是两只年均收益率7%至8%的债券基金，一只波动性大，另一只波动性小，那么，波动性小的债券基金，其吸引力会远大于前者。这主要是因为波动性小的基金，其业绩不确定性更小，可预期性更强。
“目前，中国债券市场所面临的环境与美国上世纪70、80年代比较类似。” 奚鹏洲说。他认为，在经历了30多年的改革开放以后，中国通过重化工业和投资房地产拉动的经济，已经到了一个必须转型和改革的阶段。在这个过程中，利率市场化启动，必然带来各种理财产品的爆炸性增长，债券市场和债券基金面临空前的机会。
在国际成熟市场，债券产品约占一半，现在国内只有30%左右。过去，国内企业更偏好通过IPO上市融资，因为股权融资的成本最低；但A股市场的剧烈波动，影响了其融资功能的发挥，在IPO暂停一年之后，债券融资的需求出现明显上升。其实，美国债券市场的高速发展，也发生在美国30年前的经济结构转型阶段。
奚鹏洲说：固定收益的投研主要侧重于自上而下的分析，在这方面，中银基金依托大股东中国银行，具有独特优势。双方虽实行严格的业务隔离制度，但对于货币政策、信贷政策和资金面的变化等，大股东中国银行都会及时与中银基金分享，从而有利于提高宏观基本面研究、判断的准确性。
其次，中银基金已经建立起一个自下而上的债券评级体系，该债券评级和信用打分系统具有很高的实战价值。
2013年以来，债券市场的投资难度较大。因通胀不高，资金却很紧，债券收益率大幅上升，债券市场走出一波熊市。尽管如此，公司债券基金今年以来大多取得3.5%左右的正收益率。
奚鹏洲分析，新一届政府对经济下行的容忍度比较高，央行紧缩货币，主要是担心资金空转，无法传导到实体经济。目前，社会融资总量仍然偏高，地方融资平台对资金成本不敏感，成为经济结构调整的阻碍。展望2014年，上述因素将会得到明显改善，债券基金有望为广大投资者带来良好回报。
文|祁和忠
关注读览天下微信，
100万篇深度好文，
等你来看……
