富煌钢构的毛利率水平并没有显示其主营业务的优势，反而连续下降，且低于行业均值
在《投资者报》研究院发布的“83家过会企业销售毛利率排行榜”上，富煌钢构以14.16%的毛利率排名倒数第四，同时，其毛利率也远低于行业平均数19.70%。
招股说明书显示，富煌钢构2007年~2011年间毛利率一直处于下降通道。由于下降幅度并不是很大，因此富煌钢构把毛利率的变化描述成比较平稳。
《投资者报》记者致电富煌钢构招股说明书上所留的联系电话，欲采访其最近的毛利率变化情况等，但是电话显示为空号。
毛利率持续下降
数据显示，2009年~2011年，随着生产销售规模的持续增长，公司主营业务毛利逐年增长。钢结构产品作为公司主导产品，报告期内实现的毛利占公司主营业务毛利比重基本保持在85%以上，是公司利润的主要来源。
报告期内，公司积极优化主营产品结构，在力争保持轻钢结构产品业务规模稳定增长的同时，大力发展毛利率较高的重钢结构产品业务。报告期内，重钢结构产品实现的毛利占公司钢结构毛利的比重已基本保持在65%左右。
数据显示，2010 年公司实现钢结构综合毛利1.38亿元，较2009 年增加3626.34 万元，增幅为35.60%。2011 年公司实现钢结构综合毛利1.71亿元，较2010 年度增加3299.02 万元，增幅为23.88%。
即便看似增长很迅速，可报告期内公司钢结构毛利率还是出现了连续下降。
2008年~2011年，公司整体销售毛利率也在不断下滑，从2007年的16.66%逐年下降至2011年的14.16%。
与同行差距较大
与同业相比，其毛利率也有一定的差距。不过富煌钢构把其描述成公司主营业务毛利率水平与可比上市公司毛利率水平基本接近。公司专业从事钢结构的设计、制造与安装，目前可比上市公司主要有东南网架、精工钢构、杭萧钢构、鸿路钢构、光正钢构和大金重工六家。
数据显示，2010年与2009年相比，大多数行业内上市公司的毛利率均出现了下降。不过2011年有2/3的行业内可比的上市公司的毛利率都出现了不同程度的上升。而富煌钢构连续三年的毛利率都处于下降通道。
富煌钢构表示，不同钢结构企业之间由于所属区域、业务模式和产品结构的不同，其单位毛利水平存在较大差异。一般的，一体化业务的毛利率，特别是设计、安装业务的毛利率较高；特殊钢结构的毛利率较普通钢结构的毛利率高。
富煌钢构的毛利率水平并没有显示其毛利率应该较高的特点。富煌钢构以一体化业务为主，报告期内该业务每年占钢结构收入的80%左右；公司还以重钢业务为主，报告期内每年占钢结构收入比在60%左右。但其毛利率依然比行业平均值要低。
与此同时，其毛利率受钢价的影响明显。由于钢板等主要原材料占公司产品成本比重较高，如果原材料价格持续上涨，原材料采购将占用更多的资金，从而增加公司的流动资金压力。
同时，如果原材料价格持续上升，还会增大产品销售收入基数，从而可能引致公司毛利率指标下降。因此，公司未来盈利能力受外部影响因素较大。■
《投资者报》记者 张东红
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