4G与移动支付爆发

　　持续看好4G网络建设为整个通信设备行业带来的机会，继续看好移动支付产业超预期发展为NFC-SIM卡厂商带来的机会。

　　2013年中国通信行业表面呈现平稳发展态势，然而实质上暗流涌动，运营商面临着来自行业内外的双重挑战，主要表现在：

　　第一，监管层多次释放电信业改革信号，并且着手实施改革方案，旨在打破行业垄断重塑电信业竞争格局，与此同时，三大运营商之间竞争程度逐渐增大，行业内部竞争持续加剧。

　　第二，以微信为代表的OTT厂商迅猛发展，逐渐蚕食运营商传统业务，运营商传统业务增长模式已然难以为继。在此背景下，运营商积极寻求变革已经成为必然选择，发达国家经验表明，积极部署新一代无线通信网络、寻求跨界发展成为运营商应对同业竞争、OTT冲击的有效措施。

　　可以预见，为应对愈发激烈的同业竞争，电信运营商会继续强化其网络资源优势，故加速部署4G网络成为中国三大电信运营商的共识。我们判断，未来两年中国4G投资力度将会持续加大，从而推动行业景气度持续向上。从美国、日本、韩国等主流经济体4G建设历程可以发现，4G建设期运营商资本开支均维持3年较快增长，以此推断，伴随中国4G进入全面建设期，运营商资本开支将会继续加大，行业基本面将会处于持续确定性向上态势。

　　鉴于此，我们持续看好4G网络建设为整个通信设备行业带来的投资机会。其投资逻辑可归结于：

　　1.行业需求层面，三大电信运营商对于4G网络投入力度会继续加大，行业需求仍呈景气上行态势；

　　2.盈利方面，行业整体毛利率仍处于稳定上行通道中。

　　对于2014年整个4G产业链的发展机会，我们主要聚焦于两个细分领域：

　　第一，持续看好通信设备厂商投资机会。

　　传统的通信设备商仍然受益于4G驱动的资本开支持续增长，包括主设备厂商及配套设备厂商，推荐标的主要为烽火通信（600498.SH）、中兴通讯（000063.SZ）、中恒电气（002364.SZ）、光迅科技（002281.SZ）和宜通世纪（300310.SZ）。

　　第二，看好网络优化板块投资机会，主要逻辑在于行业需求反转+外延并购扩张加速。

　　随着4G业务将在2014年投入商用，电信运营商对网络优化的需求将迎来密集释放，网络优化行业基本面拐点即将呈现；同时，在行业面临低谷时，行业跨区域整合及产业链上下游延伸将更为频繁，从而为行业主要公司带来外延式扩张发展机遇。我们看好三维通信、世纪鼎利在此轮行业反转中的投资机会。

　　除网络侧强化既往优势外，电信运营商在业务领域的创新行为会使得移动支付等产业继续呈现超预期发展的态势。主要逻辑在于：

　　1.目前中国移动支付产业发展的客观环境已经成熟，技术标准的统一、用户需求的释放、以及产业链合作模式的清晰使得移动支付具备大规模爆发的基础条件。

　　2.运营商移动支付业务的竞争成为2014年移动支付产业超预期发展的重要驱动因素，出于竞争考量，三大电信运营商均会加大对NFC-SIM卡的采购力度，预计2014年总体采购量将至少1亿张，且总量有超市场预期的可能性。

　　同时，互联网厂商、银行均加大对移动支付的投入力度，行业间竞争也会驱动移动支付产业加速发展。

　　综合考虑产业链发展状况，我们判断，NFC-SIM 卡商将会成为移动支付爆发最大确定受益者，运营商加大移动支付推广力度将会给NFC-SIM卡厂商带来确定性爆发式市场需求。预测2013-2016年，SWP-SIM卡的市场规模分别为1.6亿元、11亿元、17.6亿元、24亿元。基于此，我们继续看好移动支付产业超预期发展为NFC-SIM卡厂商带来的投资机会，推荐的主要标的为天喻信息（300205.SZ）、恒宝股份（002104.SZ）。

　　作者为2013年卖方分析师评选水晶球奖通信行业第一名

　　长江证券 陈志坚/文