今年解禁市值缩水三成 8月创业板迎解禁高峰

　　上市公司减持猛于虎，而解禁则是减持的前奏。

　　马年来到，很多投资者都希望“马上挣钱”、“马上涨停”、“马上牛市”。愿望是美好的，但形势还是严峻的。根据《投资者报》研究院统计，虽然2014年解禁市值较2013年下降三成，但2014年创业板面临的限售股解禁压力不容小觑。其中，8月份创业板的解禁压力最大，解禁市值达到471亿元。

　　市场分析人士认为，由于IPO的重新开闸会对市场带来一定的冲击，业绩差或价值严重被高估的限售股解禁后被减持套现的可能性极大。

　　今年解禁市值同比降三成

　　2014年A股市场解禁规模如何？相比于2013年，今年无论是从解禁股份数量还是解禁市值都有所下降。

　　根据Wind统计，2014年全年，A股上市公司解禁数量将达到1346亿股，比2013年减少3084亿股，同比下降69%。2014年解禁市值合计将达到1.68万亿元，比2013年减少7831.22 亿元，同比下降27%。其中，2014年首发原股东限售股份的解禁数量为667.58亿股，解禁市值高达9910亿元。

　　回溯2013年，当年A股有1160家公司解禁(包括出现两次以上解禁的公司，下同)，全年解禁股份数为4430亿股，较2012年增加2801亿股，同比增长172%；解禁市值约2.4万亿，较2012年增加1.08万亿元，同比增长89%；2013年整体解禁规模创出近三年来的历史新高。

　　解禁往往和减持相连。《投资者报》研究院曾做过统计，2013年海康威视减持市值最高。这家公司的股份在2013年1月21日和5月28日解禁。2013年公司的4家股东合计减持了20次，共套现54.6亿元，减持的时间则集中在两次解禁的时间点附近。

　　从最近十年限售股解禁的变化来看，A股市场的解禁高峰集中在2009年~2010年， 这两年每月限售股平均解禁规模超过4000亿元，主要为沪市主板上的大非和首发股东解禁。而今年解禁股的类型主要为首发原股东，板块主要分布在沪市主板、中小板和创业板。

　　创业板解禁市值8月达到高峰

　　从每月的解禁规模来看，根据《投资者报》研究院2月13日的统计，2014年解禁市值较大的三个月份为8月、9月、12月，解禁市值分别达到1821亿元、2028亿元、1854亿元。9月份共有67家公司解禁，解禁数量为114亿股，每家公司平均解禁数量为1.7亿股、平均解禁市值达30亿元。

　　根据统计数据，在已经过去的1月份里，共有156家公司解禁，解禁数量为175亿股，是全年解禁股份最多的一个月，解禁市值约为1710亿元。

　　值得注意的是，在1月份解禁股份数量前十的个股中，大智慧 、*ST贤成均为亏损状态。高估值的个股也需要格外警惕，解禁股海南橡胶、巨力索具的市盈率分别超过了100倍和50倍。

　　由于春节假期，2月份的交易日为16个，在此情况下，2月份限售股解禁的上市公司有66家，比1月减少90家，环比下降近六成 。2月份解禁数量为100亿股，解禁市值为1306亿元，日均解禁市值为82亿元。

　　虽然2014年整体解禁规模较2013年大为下降。但从板块来看，2014年创业板面临的限售股解禁压力不容小觑。

　　2011年有128家创业板公司上市，是新股发行的高峰年份，占当前355家创业板公司的36%。经过三年的锁定期，这些股份将于2014年解禁。据Wind数据统计，3月份是创业板解禁股数最多的月份，达到23亿股；另外8月份则是解禁市值最高的月份，达到471亿元。

　　创业板解禁潮为何会引起大家的忧虑？

　　创业板当前的高估值是一大主因。2013年创业板上涨72%，最新整体市盈率在60倍以上。与此形成鲜明对比的是，全部A股去年涨幅仅为2%，市盈率在12倍左右。

　　在高估值下，创业板一旦解禁，无论是创投还是公司高管，创业板股东减持的动力都较强。再加上个别上市公司的业绩不佳，或者是价值高估，遭遇套现的可能性更大。

　　市场分析人士认为，2014年，A股市场仍然面临较大的解禁压力。随着IPO重启和创业板上市标准的放宽、大规模解禁的双重压力下，解禁股被减持套现的可能性极大，建议投资者回避业绩较差、估值较高的个股 ，特别是在去年涨幅过大，面临IPO批量发行冲击的创业板。

　　长城汽车解禁市值最高

　　就具体公司而言，我们排出了2014家解禁市值最大的50只股票。这50家公司的解禁股份主要为首发原始股东限售股份。该部分解禁股数为290亿股，解禁市值达4196亿元。从企业所有制上看，这些公司包括29家民营企业，12家地方国企，4家央企和5家其他属性企业。

　　解禁市值居于前十的公司为长城汽车、比亚迪、平安银行、上汽集团、海南橡胶、中航电子、新行保险、凤凰传媒、中国重工、中国电建。

　　其中长城汽车17亿股限售股将于9月29日解禁，解禁市值达643亿元，位居首位。

　　长城汽车2013年业绩快报显示，2013年公司营业收入为568亿元，同比增长32%；净利润为83亿元，同比增加45%；每股收益2.72元。

　　国金证券分析师吴文钊认为，长城汽车股价未来驱动力主要来自H8。这也是公司向中高端市场突破的关键性车型，其成败关乎公司未来成长空间。

　　截至2月13日，50家上榜企业已有5家完成解禁，分别是海南橡胶、大智慧、伊利股份、誉衡药业和梅花集团，解禁市值分别为220亿元、102亿元、93亿元、83亿元和64亿元。

　　限售股的种类大概分为四大类，即股权分置、首发、增发和其他。股权分置形成的限售股解禁主要是大小非，从已有的研究来看，解禁后大非减持的动力最小，而小非减持的动力和金额较大，更容易对市场形成抛压。

　　而定向增发机构配售股和首发原股东股份解禁对市场的冲击较大，特别是前者。

　　《投资者报》研究院对50家解禁市值最大公司的解禁股东做了初步分析，整理出减持压力最大的十家公司。其中光线传媒是上榜50家企业中，解禁股东最多的企业，共有46名解禁股东，来自小非的减持压力最大。该公司8月4日将解禁3.6亿股，解禁市值达175亿元。

　　在遭受解禁压力的同时，光线传媒的业绩也差强人意。其2013年业绩预告称，预计2013 年实现净利润3.10亿元~3.41亿元，同比增长0~10%。■

　　《投资者报》记者 江欢