力拓“血刃”对手

　　产业低迷力拓却逆势扩张，其中逻辑究竟是什么？未来谁将成为过剩产能的受害者？

　　2013年1月，全球矿业巨头力拓集团同时完成了从全球CEO到中国区总裁的更迭。其后，在不到一年半的时间里，新任CEO山姆·威尔士已五次来到中国，加上过往与中国的“渊源”，64岁的他来中国的次数超过40次。其于1991年加入力拓，就任公司全球一把手前，威尔士负责力拓集团铁矿石业务整整8年。

　　履新后，威尔士为力拓制定了与其前任艾博年大不相同的战略计划，比如削减开支、剥离非核心资产、暂停收购、同时强调灵活性等。“在担任总裁之前，我就加入了力拓董事会，我去过我们的每一个矿山，跟每一个矿山的管理层都很熟悉。当然，目前的工作与铁矿石的业务有很大不同，不光是要从客户角度考虑问题，还要关注到政府和股东。从个人来讲，无论是个人背景还是公司董事会，我都要对新的角色做最充分的准备。”

　　而在战略执行方面，力拓会强调更多地试用个人特质、专注、纪律性以及责任感，确保在运营成本和资本支出方面更加明智。

　　从去年开始，力拓加大力度对非核心、表现不好的资产进行剥离，专注于表现好并能给公司带来最大价值的资产上，“公司将在市场需求更加强劲的领域继续进行投资，如铁矿石、铜等。”

　　剥离非核心资产

　　对很多大型跨国企业来说，剥离与投资几乎是一对孪生兄弟。

　　2013年，力拓营收略增0.4%至511.7亿美元，利润102亿美元，净利润为36.65亿美元。资本支出下降及削减债务帮助提振全年现金流增加22%至201亿美元。

　　力拓将公司利润提高主要归因于成本大幅削减、资本支出减少，以及公司铁矿石、动力煤产量达创纪录水平；“铜产量的回升也对我们的利润增长做出了贡献”。矿业繁荣期正在冷却，力拓正着力加强其资产负债表，并在多种大宗商品价格不理想的时候保护其利润。

　　威尔士告诉《英才》记者，公司去年试运行的“矿石卓越加工中心”通过对力拓全球七个矿区作业情况的实时跟踪，有效降低矿区运营成本，今年公司希望借助创新提升生产效率和企业竞争力。

　　但在经济低谷期，资产剥离成为普遍行为。从2012年开始，力拓便已加大了资产剥离力度，宣布进一步出售一些非核心业务资产，包括完成Lynemouth电厂以及加铝电缆公司中国业务的出售等。威尔士重视资产本身的价值，将保留那些可以带来高价值的资产，但“如果有人报价高于预估，我们也会考虑出售。”

　　履新CEO后，山姆·威尔士设定了2013年约20亿美元和今年约30亿美元的成本缩减计划，其中三分之二集中在铝板块和能源板块。“力拓不仅提供铁矿石，也包括其他品类大宗商品，但不同商品的周期不同。从目前看，市场变化很快，铁矿石仍会有不错的需求；未来，我觉得，铜、工业矿物，以及铀或者动力煤等资源的需求也会有不错的前景。”威尔士告诉《英才》记者，资产剥离计划与公司战略一致，力拓的资源目标是那种大储量、寿命长、低成本，而且是可以扩产的项目，“我们进行剥离的资产，其实都是非核心的资产。”

　　对于力拓秉持的投资原则，威尔士进行了更加具体的解释：储量大可以给未来供给上很好的保证；寿命长可以给力拓足够的时间，能够把项目的投入收回。低成本能够保证力拓的项目成本在全行业的前四分之一的低成本区域，这样能够应对各种不同的经济周期；可扩产，主要是这个项目能够给力拓的一定的时间，保证对这个项目上扩产。

　　此外，当前中澳自贸区谈判进入关键阶段。威尔士对中澳自贸区签署协议的前景持乐观态度，称这将进一步扩大力拓在中国市场的采购和销售份额。

　　巨头的玩法

　　在矿业市场大幅波动周期，力拓2013年铁矿石产量却再创新高，达到2.66亿吨，增长5％。

　　2010年10月，力拓对外宣布年产能2.83亿吨的扩产项目；今年5月，力拓表示其皮尔巴拉业务包括矿山、铁路和港口扩产项目取得重大进展。

　　“目前基础设施的建设正按计划进行，预计将在12个月后按期完成，从现在到2017年，我们有一个迅速的、低成本的方案在当前2.9亿吨年产量的基础上增加超过6000万吨的年产能。”威尔士告诉《英才》记者，力拓配套的港口和铁路运输设施正在建设中。此外，力拓已经批准一项总投资为59亿美元、位于西澳大利亚的港口和铁路设施扩建计划。

　　令部分投资者疑惑的是，全球范围内频繁、大规模的矿业扩产已经让市场“消化不良”。据统计，世界主要铁矿石生产商目前有总价值近2500亿美元的新建投资项目，未来大量的铁矿石供应可能使得大宗商品价格降至更深的“泥潭”。据瑞士信贷银行预计，今年铁矿石价格将维持在106美元/吨—110美元/吨；2015年价格将跌至87美元/吨—90美元/吨。

　　但在产能过剩及并不乐观的价格前景下，力拓、必和必拓、淡水河谷等全球主要铁矿石生产商却纷纷表示将继续扩产。对于价格下跌，而产量不断扩张怪圈，威尔士仅表示力拓的生产成本相当低，目前是20美元/吨。根据研报评估各大矿商损益平衡现金成本来看，力拓为43美元/吨，必和必拓为45美元/吨，而FMG、BC铁矿和阿特拉斯铁矿公司，则分别高至72美元/吨、70美元/吨和82美元/吨。

　　矿商们的扩产还因为铁矿石业务保持的高回报。德意志银行分析师保罗·杨（Paul Young）对力拓在皮尔巴拉地区的扩产计划表达了支持：“我们在分析之后发现，这个项目的回报率在世界主要的大型项目中是最高的，所以对该项目进行扩建对于股东而言更为核算。”百川资讯首席分析师张如风告诉《英才》记者，即使未来铁矿石价格继续下跌，铁矿石业务也还是三大矿业公司最赚钱的业务；而铁矿石价格如果下跌到80美元/吨的价位，很多力拓的竞争者都可能消失，“几大矿商无论是扩产还是造船，或许就是利用了自身的规模和成本优势。”

　　山姆·威尔士隐而未发的事实，还包括微妙而残酷的矿业市场竞争逻辑：新建项目的延迟会刺激其他矿商来扩产从而填补市场的需求。如果一方停止扩产，那么另一方将占有对方的市场份额；如果力拓铁矿石项目出现任何推迟，其所产生的市场空白都将“无情地”被其他矿业生产商填补。

　　文|本刊记者 李文友

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