8月汇丰PMI初值回落 机构重归谨慎

  本周四公布的8月汇丰PMI指数初值为50.3%,较上月终值51.7%升1.4个百分点,低于市场预期。受此影响上证指数当日最大下跌近40点,但收盘被拉回,最终下跌9.75点。对于相对欠佳的PMI数据,研究机构观点普遍比较谨慎。

  对于8月汇丰PMI初值回落的原因,国信证券分析师钟正生则认为,一是近期欧美经济波折抑制了外需改善的步伐。8月新出口订单大幅回落,并带动新订单指数下跌2个百分点。鉴于汇丰PMI的样本更偏向出口导向的中小企业,所以汇丰PMI预览值的超预期回落,可能是对近日美欧相对较差的经济数据的一个反映。二是微观层面的复苏基础仍待检验。8月企业原材料库存指数由上升变为下降,而购进量指数也开始下滑,可见企业预期的不确定性增加,之前的补库存进程有所延缓。此外,产出价格和购进价格指数双双转而下滑,也显示微观层面的复苏基础仍待检验。

  民族证券分析师高谦认为,此前汇丰PMI连续四个月回升的趋势中断,再次证伪此前的经济企稳。“国内需求不足的状态还在延续,三季度GDP增速较二季度回落是大概率事件。稳增长政策将继续加码,但鉴于积极财政政策后续乏力,货币政策稳健取向不变,政策发力点将在推进改革而并非进一步宽松,短期难以看到全面降准或降息。”

  华泰证券高级经济学家俞平康表示,本轮稳增长的一个明显特征是宏观数据好转,而中微观数据却仍然疲弱。宏观与中微观出现背离可能有几方面原因:一是出口回暖,但对内需拉动不大;二是房地产投资的回落明显,而基建投资无法全部对冲;三是定向在棚户、铁路方向的基建投资对其他行业的拉动作用不如地产。但根本原因,还是经济的内生动力太弱。

  耐人寻味的是,尽管机构普遍悲观,但数据公布当日,股指虽然日内出现较大跌幅,但收盘跌幅有限,且随后的交易日出现还小幅上涨。“从积极的角度来看,PMI仍保持在50的荣枯分水岭之上,表明制造业仍处于扩张阶段。且从季节规律看,夏季往往是PMI的阶段性低点,有理由预期8、9月份PMI将出现改善。与2008年以来的历史数据相比,今年夏季的汇丰PMI处于中游水平,好于去年和前年的表现。”招商银行分析师刘东亮表示。

  本刊记者 启明

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