改革与炒作

　　最近，上证指数仍在2200点上方震荡调整，只是幅度有所放大，而创业板指却在1400点上方震荡盘升，显然强过主板市场。这种状况的出现，有一个重要的原因值得注意，那就是改革与炒作。改革是这波行情中最响亮的词汇之一，比如国企改革，包括央企改革、航天军工改革(也是央企）、地方国企改革（已有20个省市区公布改革方案），又比如本周才宣布的国企薪酬改革，推动传媒、教育改革发展的指导意见，加快发展科技服务业的各项措施，等等。中央和国务院每公布一项改革举措，股市就相应地炒作一番。所以最近A股市场人气旺盛，交投十分活跃，每天都有几十只股票涨停，上证指数周四一度下跌二十几个点，但却没有一只个股跌停。

　　为什么大盘蓝筹股，尤其是其中的银行、地产股，同样有改革题材，但最近却出现滞涨或调整，其中一个重要原因是因为盘子大，已经有了一定的估值修复，再往上涨，阻力就大了，需要的资金也就更多了。而创业板中以TMT为代表的题材股，由于盘子小，同时又有新的改革发展题材，因而很容易拉升，动辄就几个涨停板。这个现象又把投资者的注意力拉到近几年A股市场惯常的炒作方法上来了，就是不管改革是一个多么艰难漫长的过程，到了A股市场，就是炒概念，凡是沾边的，哪怕是其子公司沾点边的，都热炒一通，盘子越小的炒得越凶，最后在高位套住一大批人。

　　A股市场对于改革与炒作最近有两种截然不同的观点，一种将这次国企改革与2006年的股权分置改革相提并论，认为上证指数可以上涨至5000点，而另一种观点则很谨慎，认为近期上证指数很可能出现百点长阴。5000点从长远来看是会达到的，但近期似乎遥不可及。百点长阴也不是不可能，但在目前出现的概率很小。换句话说，过于乐观和过分谨慎都是不可取的。股权分置改革是大股东以对价送股让利的方式换取全流通，在当时市场规模还不算大的情况下受到了市场欢迎和热炒，掀起了一波大牛市。当前的国企改革，主要是实行混合所有制，进一步引入民营资本，或实行合伙人制和员工持股，还有进一步实行国有资产证券化，实施注资、重组，乃至实现集团公司整体上市。目前看到的改革方案，多数都是在市场大规模融资。市场的资金并不是无穷无尽的，如果总是过度扩容，就会对市场产生负面影响。应该看到，这次国企改革与上次股权置换改革有不同的环境，最大的不同是国内增加了包括社保基金在内的许多机构投资者，境外有QFII和RQFII的参与，不久还会有沪港通的开启，再加上新一届中央领导稳中求进的行事风格，一波慢牛行情还是可以期待的。

　　当前除了国企改革，还有很多区域、行业改革和发展的政策措施，热点炒作接连不断，确实是一个投资和投机的好时机。对个人投资者来说，最重要的还是要把握好心态，选择适合自己的投资标的，不盲目追高，不恐慌杀跌。对政策敏感的，能跟上炒作热点最好，跟不上也不要紧，能够选择有业绩支撑、有发展潜力的慢牛股，可能比追逐热门股更好。

　　石侃