后市震荡格局难改 券商称“春节前适当降杠杆”

　　由于监管层加大对两融市场的检查，短期市场风向发生了变化，春节前市场震荡有所加剧，最好降低杠杆过节

　　上周（1月26日~30日）大盘在短暂冲高后便一路阴跌，在和讯网1月26日开办的新栏目股市座谈会上，中国银河证券首席策略分析师孙建波在会上表示，接下来一段时间去杠杆很重要，建议投资者持币过节，回顾以往的春节，并无太大的风波，加上节后无大幅上涨概率，那么带着杠杆是高成本的做法。

　　孙建波认为，春节期间到两会之前这段时间叫做数据真空期和政策幻想期，点位会震荡徘徊在3500点。当前对于大部分股票来说都是买点，因为2015年还有很多题材没有轮到，但是更重要的是把握卖点。对于散户而言，应该在往上的空间里，逐步制定退出步骤，应锁定一个目标位，在这个目标位里逐步卖出，以降低持仓。看好休闲服务、新科技、新三板、军工资产证券化、装备国产化等概念。

　　国泰君安首席宏观分析师任泽平建议适当持股，理由是牛市还没到半山腰。为什么要持股呢？任泽平抛出“三波论”，现在正处于第二波慢牛阶段，牛市还没到半山腰。第一波是从去年7月份到12月份，“改革牛”；从12月份以后，快牛到慢牛阶段。到3400~3500点之后，建议适当降降温。为什么呢？第一，原来的很多逻辑被部分逆转。比如改革降低了部分人的风险偏好，出现了估值修复。现在从主要的板块来说，除了银行还被低估外，其实大部分已经进入了合理估值区间。

　　有人认为，中国股市现在有泡沫，任泽平则认为是进入一个合理的区间。“银行被低估的原因大家都很清楚，因为我们不知道不良率究竟是多少。这是估值修复的进程，还有一个是增量输出。监管层要控制‘两融’规模，未来要查委托贷款、信托，导致整个增量资金入市放缓。”任泽平表示，实际从最近高层的数据来看，增量资金入市确实在放缓。从资金、政策以外，估值纠错和公司的角度来说，已进入一个慢牛的阶段。所以，基于春节行情还是继续看牛市、市场的波动性加大的判断，适当控制一下杠杆，并且持股过年。看好三大区域战略规划、国企改革、“十三五”规划等概念。

　　券商看市

　　华林证券：沪指宽幅震荡方向仍旧向上

　　华林证券称，近期大盘持续宽幅震荡无外乎三个原因：一是工业利润增幅下降，12月份实现利润8507.3亿元，同比下降8%；二是人民币贬值，受到人民币即期汇率的跌停影响，金融、地产等个股集体下跌；三是部分银行收紧伞形信托配资，银行理财去杠杆化得到证实。

　　华林证券认为，短期看，这三个对大盘走势的不利因素或在盘面中逐步得到消化，不足以改变股市方向，盘中跳水是非常好的机会，应逢低买入。沪指宽幅震荡，方向仍旧向上，中小板、创业板短期涨势依旧。当下银行估值合理、券商短线回调后，长期投资价值仍旧凸显，而且本轮金改的重点就在大金融中，加上成长性良好的中小市值品种走势强劲，因此，不管哪个板，指数都有个股支撑，坚定持有主流品种，耐心持股不折腾，市场赚钱效应仍在。

　　中信建投：人民币阶段性下跌幅度有限

　　中信建投称，1月中旬以来，人民币兑美元贬值加快，这是去年11月以来贬值的再度延续。无疑和近期多国降息、货币贬值竞赛，特别是1月22日欧洲央行宣布推出欧版量化宽松有关。期间美元指数持续走强。同时，国内经济处于疲弱状态，金融风险增加，货币政策没有如市场预期的降息降准，传言的信贷规模也保持稳定未大幅增长，增加了投资者对于中国经济的担忧。人民币兑美元存在贬值压力。跨境套利资金流出增加，企业和居民部门持汇和换汇增多。在2014年12月，金融机构外汇占款即已出现了1183亿元的负增长。

　　中信建投预计，2015年人民币兑美元会控制在5%以内的小幅贬值，主观上和客观上都不会大幅贬值。预期2015年货币政策将逐渐转向总量工具，即降息降准，调增社融和信贷，而不是限定在结构性工具。近期央行恢复了逆回购的操作，并逐渐增加频率，这也表明货币政策趋于更加宽松，而不是在排除降准的可能。建议投资者合理均衡配置，耐心等待市场机会。

　　兴业证券：市场波动将放大

　　兴业证券称，2015年年初以来，继A股一改去年11月中旬以来一路上扬格局开始横盘波动后，国债期货市场在近期也开始出现调整。

　　兴业证券分析指出，横向来看，中国股市的风险偏好提升速度快于海外主要经济体；纵向来看，中国的风险偏好也处于2013年以来的高点，尽管这种风险偏好的提升仅体现在股市上；同时，风险偏好提升至一个极致后，市场对于央行实质性操作的诉求变强；尽管长期来看，货币政策宽松仍是大概率事件，但短期市场风险偏好的提升又反过来干扰货币政策放松的节奏，央行当下以“给短钱”为主；因此，整体来看，以上组合意味着市场波动将放大。

　　《投资者报》记者 罗雪峰

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