植物油拐点暂难现市场勿急勿燥

　　自9月份开始，国内主要植物油品种期现货价格已在5年来的底部区域箱体震荡3个月，人心思涨，资金杀跌意愿不强，但在美豆丰产上市、国际原油价格回落、国内植物油库存居高不下、需求不振的背景下，虽然国内植物油价格向下空间有限，但拐点出现也为时尚早。

　　植物油向下空间已有限

　　没有只涨不跌的行情，也没有只跌不涨的行情，在经历了近4年的下跌行情后，国内植物油价格在未来3～6个月出现拐点的可能性较大，并进入震荡慢牛通道。

　　当前国内外植物油价格已处于5年来的底部区域，市场认为向下空间有限，资金杀跌意愿不强，同时，市场不看好未来2～3个月国内豆粕现货价格，在“翘翘板”效应下，豆粕价格下行有利于豆油成本提升。

　　近半年投机基金在芝加哥豆油市场的净多单呈继续增加状态。随着大豆上市量的增多，基金很可能重新减少多单，但从基金持仓变化分析，基金对豆油价格前景偏于乐观，很可能预示豆油价格已经处于底部。

　　地沟油份额大幅缩水

　　地沟油市场份额被正品植物油挤占，今年国内植物油需求增速可能好于市场预期。国内植物油价格长期在5年来底部运行，主要植物油品种价格与地沟油成本价格差大幅缩小，个别品种价差在700元/吨以内，像前几年那样几千甚至更高的巨额利润已不复存在。

　　国家加强对食品安全的监管和处罚力度，国内地沟油使用量大幅下降，从有关方面了解到大概缩水80%左右。这让出来近200吨的市场份额，占国内植物油消费的5%～6%，基本抵消了今年国内大豆和菜籽进口量同比大幅增加带来的近230万吨折油增量。

　　同时，棕榈油融资性进口减量基本抵消了国内菜籽油临储收购量大幅下降带来的菜油供应增量。这也是在今年油料进口量远高于市场预期的情况下，国内植物油库存和油厂压力低于市场预期的原因。

　　融资性进口明显减少

　　从今年开始，国内大宗商品融资性进口监管加强，棕榈油和大豆融资性进口明显减少，未来一年也将继续，这将减少国内棕榈油和大豆的进口，有利于理顺国内外棕榈油和豆油的价格关系。

　　据悉明年我国不再实施菜籽(油)临时收储政策而将改为目标价格，在储备菜油不再增加的情况下，已存在的临储菜油有转为国储的可能，这将减轻菜油的价格压力，也将减少国内植物油的供给增量。

　　澳大利亚气象局发布消息称，未来出现厄尔尼诺的可能性大于70%，后期资金炒作天气的可能性较大，马来西亚银行报告称，由于厄尔尼诺天气发生的可能性提高，棕榈油供给增幅预期放缓，提振价格季节性回升，预计年底价格将升至2400林吉特/吨，明年3月升至2600林吉特/吨。

　　作为全进口植物油品种，棕榈油进口成本上升将支撑国内价格。

　　国内植物油库存保持高水平

　　虽然市场利多因素众多，国内外植物油价格向下空间均有限，但利空因素仍然存在，在利空因素被市场消化之前，不可急于进场。

　　短期来看，11月下旬之后低成本大豆到货量将明显增多，油厂压榨利润回升，开工率提高，豆油供给相应增加。同时，国内棕榈油进口在主产国出口政策刺激下也将加快，国内植物油库存呈阶段性上升态势。

　　虽然国内大豆、油菜籽压榨产能严重过剩，且在过去几年一直是大豆和油菜籽进口量大幅增加的主要原因，但国内排名前几的知名集团为了跑马圈地仍呈快速扩张的局面，可以预见的未来几年，国内大豆、油菜籽压榨产能将继续快速增长，在开工率的要求下，无序竞争将使得国内油料进口增量高于市场预期的可能性加大，带来的植物油增量也很有可能高于需求增量，使得国内植物油库存继续保持在高水平状态。

　　国内植物油市场长期无盈利效应，市场参与者追涨热情不高，这将限制国内植物油库存向中间环节转移，不利于国内植物油价格出现快速上涨行情。

　　⊙文/张邵明

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