东方财富:净利润大增32倍 高成长PK高估值

  • 来源:投资者报
  • 关键字:东方财富
  • 发布时间:2015-05-04 09:42

  通过基金销售,东方财富2014年净利润大幅增长。随着公司并购同信证券,未来将开拓新的利润增长点。但同时,公司超高的市盈率也值得投资者警觉。

  净利润同比增长32倍,东方财富信息股份有限公司(以下简称“东方财富”)成为2014年年报中的佼佼者。

  同时,2015年一季度公司实现净利润2亿元,超2014年全年净利润,同比增长10倍。随着并购同信证券方案的出炉,公司股价也受到利好刺激,在复牌后连续一字涨停。4月27日,公司总市值已达到1068亿元,成为首个突破千亿市值的创业板公司。

  但在股价上涨的同时,公司的市盈率也在大幅飙升。据Wind数据显示,截至4月30日收盘,公司市盈率(TTM)已经达到410倍,即使按2015年机构预测收益看,市盈率依然达到239倍,估值可谓不低。

  东方财富业绩大幅飙升的原因是什么呢?随着公司并购券商方案的出炉,未来能对公司的业绩贡献多少?公司是否值得投资者长期持有呢?《投资者报》记者于4月27日向公司发出采访提纲,并致电公司相关负责人。公司表示可以发送采访提纲,但截至发稿前,记者尚未收到其对相关问题的回复。

  由于未得到公司就相关问题的解释,记者只能通过年报等公开资料进行解读。

  基金销售贡献主要业绩

  东方财富为何能取得逾30倍的惊人增长?这与公司主营构成变化和净利润基数低密切相关。

  从公司2013年以前的主营构成看,主要为金融数据服务与广告服务。其中,广告费用在2011年以后增长就停滞了,每年约贡献收入1亿元左右。金融服务数据收入则存在一定波动,波动区间主要在0.7亿元~1.55亿元。

  但随着2013年公司旗下天天基金网获得了证监会独立第三方基金牌照,公司正式涉足基金销售业务,并开始转变其收入结构。据Wind数据显示,东方财富2013年电子商务服务开始实现收入0.66亿元(包含基金销售),占比26.7%。

  而随着基金销售规模的不断扩大,2014年业绩也出现了大幅增长。其中,电子商务服务实现收入3.7亿元,占比超过61%,成为主要收入来源。同期公司实现净利润1.7亿元,同比增长32倍。

  同时,其高增长还与2013年净利润基数低有关。由于经营状况不佳,2013年公司仅实现净利润500万元,同比减少88%,而该数额也是2010年以来的最低值。

  公司未来的业绩还会快速增长吗?从当前情况看,公司2015年净利润依然保持着较高增速。据Wind数据显示,2015年一季度实现净利润2亿元,超越2014年全年净利润总额。

  对此,财富证券皮辉娟表示,东方财富货币型基金的销售时代已经过去,权益类产品正成为主要销售对象,未来权益类和指数类基金的销售将成为公司利润主要贡献点。

  综合来看,公司网络平台收入与广告收入整体保持稳定;公司加大对权益类和指数类基金的销售则与整体行情相关。因此,只要行情火爆,公司的业绩就会持续释放。而随着公司并购同信证券,这一关联性将进一步增强,值得投资者关注。

  逾40亿并购同信证券

  2015年4月,东方财富公告称,公司拟以28.53元/股向宇通集团、西藏投资定增1.4亿股~1.6亿股购买同信证券100%股权。同时向不超过5名其他特定投资者发行股份募资13亿元~15亿元,拟用于对同信证券增加资本金和补充流动资金。

  作为证券公司,受益于牛市,同信证券2014年业绩大增。公告显示,2012年~2014年分别实现净利润0.2亿元、0.16亿元和2.1亿元,其中2014年业绩大幅改善,同比增12倍。

  对此,东吴证券朱悦如表示,东方财富以并购方式获得券商牌照,切入券商经纪业务,有助于更快地抢占市场及客户,在互联网金融的激烈竞争中建立优势地位。

  值得投资者注意的是,一旦本次收购成功,同信证券对东方财富的业绩将有较大贡献。以东吴证券给出的业绩预测为例,2015年东方财富实现净利润5.4亿元,但由于尚存不确定性,并未将同信证券贡献的收入纳入其中。

  假定同信证券2015年依然实现2.1亿元净利润(从券商一季报看,超越去年业绩的可能性较大),则2015年东方财富净利润将增加39%,但总股本只增加约10%,从而间接增加了每股收益。

  从当前火爆的行情与券商整体一季报看,同信证券在2015年实现业绩增长是大概率事件。

  高市盈率引机构估值分歧

  从当前公司估值看,截至4月30日收盘,公司股价已到达83.95元,市盈率达到410倍,即使按2015年机构预期的业绩进行计算,市盈率依然在200倍以上,估值较高。

  对此,皮辉娟认为,考虑到并购因素,公司的合理价位为50元~54元。而东方证券研究员张良卫则更为乐观,在考虑并购因素的情况下,他给出的目标价位为112元。

  可见,在东方财富84元的价位,机构当前已经产生一定分歧。

  高估值和高成长孰轻孰重是市场热议的话题,投资者应警惕其高估值引发的风险。

  《投资者报》记者 李犇

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