深发展发债280亿的扩张与收购猜想
- 来源:投资者报
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- 发布时间:2008-11-14 11:55
《投资者报》记者：肖君秀
10月15日，深发展（000001.SZ）2008年第一次临时股东大会通过了未来3年内分次发行最多不超过280亿元债券的议案。这笔巨额发债已通过董事会、股东大会两关，只剩下监管层最后的审批关口。作为资信度仅次于政府债券的金融债，且在银行间债市3年分次发行，成功发行应该没有难度。
不超过280亿债券的成功发行，将使深发展上半年刚达标的资本和核心资本充足率进一步充足，从根本上突破近年因资本不足扩张受阻的困局，开设新的异地分行、网点已可预期。同时伴随债券的分次发行，也埋下了深发展的增发意愿，定向增发的猜想将再度与“谁将取代新桥集团”联系起来。
年底前首发部分债券
日前传出监管部门要求“上市银行年底资本充足率达到10%”，银行进一步补充资本金迫在眉睫。《投资者报》从接近深发展核心管理团队的人士获知，一旦监管层审批下来，公司将赶在年底之前首发部分债券，具体数额有待进一步确定。
深发展总计不超过280亿的债券将在境内外发行，共分为三种不同类型，不超过100亿元的次级债券、不超过80亿元的混合资本债券、不超过100亿元的金融债券。
国泰君安银行业分析师伍永刚在接受《投资者报》采访时表示，“银行发债在银行间债券市场进行，280亿债券3年分次发行难度不大。”银行间债券市场的主体是商业银行等金融机构，故对普通的公司债发行并无直接冲击，再加上金融债券资信度仅次于国债，比起中小企业来要安全可靠得多，故其发行一般相对容易。
另外，上述巨债发行预示着深发展未来3年有增发的必要。由于银行的附属资产不能超过核心资本，通过上述发债后，深发展附属资本将远远超过其现有核心资本，增发以进一步补充核心资本金预期明显。
据海通证券银行业分析师邱志承分析，深发展2008年中报显示核心资本为163亿元，附属资本为67亿元，意味着附属资本至多增长96亿元，但混合金融债和次级债合计达到了180亿元，近半债券融资无法计入附属资本，故深发展将计划在未来3年内增发股票，增加其核心资本，使得发行的180亿元混合资产债和次级债能全部计入附属资本。
280亿发债剑指扩张
“资本充足率”一直是困扰深发展规模扩张的掣肘，深发展曾两度定向增发未果，只能转而求其次，通过发债解决。接下来的3年内，280亿元的发债规模当然不仅仅是为了补充资本金，公司的快速规模扩张也将得以实现。
深发展的资本充足率在2008半年报显示首次达标，从而突破了“达标”界线，新开异地分行和营业网点增设成为可能。该行2007年末核心和总体资本充足率均为5.77%（监管要求分别为8%、4%），为了资本充足率达标，深发展在最近几年里两度定向增发均未果。
早在2005年9月，深发展向通用电气定增发，每股售价为5.247元、总认购金额为1亿美元，而最终以深发展股价一路暴涨未能通过审批而告终。向宝钢集团定向增发未果却是因股价一路惨跌而不得不终止，去年底深发展向宝钢集团定向增发1.2亿股，每股价格约为35.15元，预计募集资金42.18亿元。但随着大盘一路向下，深发展股价已从去年最高峰几近50元跌至15元（9月26日双方中止增发）。
因此，深发展必需尽快果断地做出其他融资选择。今年3月底，深发展在银行间市场发行了65亿元的次级债进行附属资本的补充，紧接着6月份第二批权证高达91.4%的行权率又为其增加了18亿元的核心资本。深发展通过种种努力，截至2008年6月末，深发展的资本充足率及核心资本充足率分别达到8.53%和6.15%（高于监管部门8%和4%的监管要求）。
如今总计不超过280亿元券债的筹备发行，将使深发展在获得充足的资本之后快速扩张，在伍永刚看来“发债成功将有利于公司规模扩展，加快其业务发展”。实际上，深发展一旦彻底摆脱近年资本充足率不达标的掣肘，多年扩张壮大的愿望将会得以实现。据透露，该行管理层对异地新分行的选址已早有规划，并圈定新增分行的几个城市。
未来东家的期待
深发展目前的第一大股东——美国新桥集团作为风投机构终将离去，值得期盼的新东家尚未最终浮出水面，深发展的第三次定向增发令市场充满期待，谁将取代新桥集团将在接下来3年内揭晓。
深发展近两年的“绯闻东家”是宝钢集团和中国平安。宝钢曾于去年10月22日和11月5日分别从二级市场上买入深发展4718股和25万股，平均持股成本为43.97元；紧接着11月底深发展宣布，拟向宝钢集团定向发行1.2亿股人民币普通股，占发行完成后深发展总股本的比例约为5.44%（未考虑已发行的认股权证行权影响），总价值为42.18亿元。后由于股价的一路惨跌，该方案最终未能成行，而宝钢集团代替美国新桥集团的猜测戛然而止。
而比宝钢集团还要可信的“绯闻东家”是中国平安。2006年就有传闻称“平安与美国新桥资本谈接手深发展股权”，而今年8月知情人士向《投资者报》透露，新桥、平安、深圳市政府三方就股权转让进行过沟通，但种种原因最终未能敲定。
而早在今年二季度，中国平安旗下的中国平安人寿保险股份有限公司成为了深发展的第二大股东，持股比例为 4.57%，“所以现在仍不排除平安集团入主的可行性。”上述知情人士分析道。
深发展董事长法兰克?纽曼（新桥集团派出的管理人员）在今年半年报业绩发布会上表示，“深发展是值得其投资的对象”，并对新东家发出了邀请：“有人投资我们，我们是感到高兴的。”
作为一家风险投资机构，新桥集团终将离去，深发展的“权杖”究竟落入谁家，新东家是否能够令人称心如意？在伍永刚看来，深发展的新东家必将具有一定实力和管理能力，其原因在于，一是新桥希望利益最大化考虑，价钱局限了对方需要相当的实力；二是深发展会尽量选择综合实力强大的机构，这样有利于深发展未来发展。看来，能够出得起数十亿以上价钱，且能够得到各方管理层首肯的，必将是一家实力雄厚、在国内掷地有声的大机构。
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10月15日，深发展（000001.SZ）2008年第一次临时股东大会通过了未来3年内分次发行最多不超过280亿元债券的议案。这笔巨额发债已通过董事会、股东大会两关，只剩下监管层最后的审批关口。作为资信度仅次于政府债券的金融债，且在银行间债市3年分次发行，成功发行应该没有难度。
不超过280亿债券的成功发行，将使深发展上半年刚达标的资本和核心资本充足率进一步充足，从根本上突破近年因资本不足扩张受阻的困局，开设新的异地分行、网点已可预期。同时伴随债券的分次发行，也埋下了深发展的增发意愿，定向增发的猜想将再度与“谁将取代新桥集团”联系起来。
年底前首发部分债券
日前传出监管部门要求“上市银行年底资本充足率达到10%”，银行进一步补充资本金迫在眉睫。《投资者报》从接近深发展核心管理团队的人士获知，一旦监管层审批下来，公司将赶在年底之前首发部分债券，具体数额有待进一步确定。
深发展总计不超过280亿的债券将在境内外发行，共分为三种不同类型，不超过100亿元的次级债券、不超过80亿元的混合资本债券、不超过100亿元的金融债券。
国泰君安银行业分析师伍永刚在接受《投资者报》采访时表示，“银行发债在银行间债券市场进行，280亿债券3年分次发行难度不大。”银行间债券市场的主体是商业银行等金融机构，故对普通的公司债发行并无直接冲击，再加上金融债券资信度仅次于国债，比起中小企业来要安全可靠得多，故其发行一般相对容易。
另外，上述巨债发行预示着深发展未来3年有增发的必要。由于银行的附属资产不能超过核心资本，通过上述发债后，深发展附属资本将远远超过其现有核心资本，增发以进一步补充核心资本金预期明显。
据海通证券银行业分析师邱志承分析，深发展2008年中报显示核心资本为163亿元，附属资本为67亿元，意味着附属资本至多增长96亿元，但混合金融债和次级债合计达到了180亿元，近半债券融资无法计入附属资本，故深发展将计划在未来3年内增发股票，增加其核心资本，使得发行的180亿元混合资产债和次级债能全部计入附属资本。
280亿发债剑指扩张
“资本充足率”一直是困扰深发展规模扩张的掣肘，深发展曾两度定向增发未果，只能转而求其次，通过发债解决。接下来的3年内，280亿元的发债规模当然不仅仅是为了补充资本金，公司的快速规模扩张也将得以实现。
深发展的资本充足率在2008半年报显示首次达标，从而突破了“达标”界线，新开异地分行和营业网点增设成为可能。该行2007年末核心和总体资本充足率均为5.77%（监管要求分别为8%、4%），为了资本充足率达标，深发展在最近几年里两度定向增发均未果。
早在2005年9月，深发展向通用电气定增发，每股售价为5.247元、总认购金额为1亿美元，而最终以深发展股价一路暴涨未能通过审批而告终。向宝钢集团定向增发未果却是因股价一路惨跌而不得不终止，去年底深发展向宝钢集团定向增发1.2亿股，每股价格约为35.15元，预计募集资金42.18亿元。但随着大盘一路向下，深发展股价已从去年最高峰几近50元跌至15元（9月26日双方中止增发）。
因此，深发展必需尽快果断地做出其他融资选择。今年3月底，深发展在银行间市场发行了65亿元的次级债进行附属资本的补充，紧接着6月份第二批权证高达91.4%的行权率又为其增加了18亿元的核心资本。深发展通过种种努力，截至2008年6月末，深发展的资本充足率及核心资本充足率分别达到8.53%和6.15%（高于监管部门8%和4%的监管要求）。
如今总计不超过280亿元券债的筹备发行，将使深发展在获得充足的资本之后快速扩张，在伍永刚看来“发债成功将有利于公司规模扩展，加快其业务发展”。实际上，深发展一旦彻底摆脱近年资本充足率不达标的掣肘，多年扩张壮大的愿望将会得以实现。据透露，该行管理层对异地新分行的选址已早有规划，并圈定新增分行的几个城市。
未来东家的期待
深发展目前的第一大股东——美国新桥集团作为风投机构终将离去，值得期盼的新东家尚未最终浮出水面，深发展的第三次定向增发令市场充满期待，谁将取代新桥集团将在接下来3年内揭晓。
深发展近两年的“绯闻东家”是宝钢集团和中国平安。宝钢曾于去年10月22日和11月5日分别从二级市场上买入深发展4718股和25万股，平均持股成本为43.97元；紧接着11月底深发展宣布，拟向宝钢集团定向发行1.2亿股人民币普通股，占发行完成后深发展总股本的比例约为5.44%（未考虑已发行的认股权证行权影响），总价值为42.18亿元。后由于股价的一路惨跌，该方案最终未能成行，而宝钢集团代替美国新桥集团的猜测戛然而止。
而比宝钢集团还要可信的“绯闻东家”是中国平安。2006年就有传闻称“平安与美国新桥资本谈接手深发展股权”，而今年8月知情人士向《投资者报》透露，新桥、平安、深圳市政府三方就股权转让进行过沟通，但种种原因最终未能敲定。
而早在今年二季度，中国平安旗下的中国平安人寿保险股份有限公司成为了深发展的第二大股东，持股比例为 4.57%，“所以现在仍不排除平安集团入主的可行性。”上述知情人士分析道。
深发展董事长法兰克?纽曼（新桥集团派出的管理人员）在今年半年报业绩发布会上表示，“深发展是值得其投资的对象”，并对新东家发出了邀请：“有人投资我们，我们是感到高兴的。”
作为一家风险投资机构，新桥集团终将离去，深发展的“权杖”究竟落入谁家，新东家是否能够令人称心如意？在伍永刚看来，深发展的新东家必将具有一定实力和管理能力，其原因在于，一是新桥希望利益最大化考虑，价钱局限了对方需要相当的实力；二是深发展会尽量选择综合实力强大的机构，这样有利于深发展未来发展。看来，能够出得起数十亿以上价钱，且能够得到各方管理层首肯的，必将是一家实力雄厚、在国内掷地有声的大机构。
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