牛市奔跑的基金

　　随着市场宽幅调整，始于2014年7月下旬的大牛市暂告一段落，是时候对公募基金的表现做一番总结了。这一轮牛市中，全市场585只主动股基中有125只净值翻番，它们堪称“奔跑的基金”。

　　即使同样身处牛市，基金表现也是千差万别。《投资者报》从整体收益、阶段排名、翻倍牛基三个维度进行统计，以便全面解析各主动股基对这一轮牛市的参与程度以及受益程度。

　　以整体收益增幅计算，除了广发等老牌大公司稳居前三，像银华、景顺长城这样的公司不是单纯依靠体量取胜，而是通过净值增幅给投资人创造了很大盈利，同时也使公司规模快速扩张。

　　这一轮牛市的演变，可分为萌芽、整固、收获三个阶段。先知先觉的汇丰晋信，果断与时俱进的汇添富，看准趋势出击的富国分别是这三个阶段中的大赢家。

　　在翻番牛基的大本营中，可以发现汇添富、上投摩根、富国、华泰柏瑞等基金公司的身影。

　　市场在4500点附近终于停下了亢奋的脚步。趁着行情处于整固之中，是该为这一轮大牛市做一个阶段性小结了。始自2014年7月的这一轮大牛市，哪些基金公司和基金经理带给投资人优异的回报？他们为什么表现如此出色？他们对后市又有什么判断？弄清楚了这些，才能够买对好基金、拿稳好基金，才能在未来的市场中把握更多的赚钱机会。

　　为了对比基金经理们主动管理的能力，我们剔除了被动型的指数基金，以及其它类型的基金，只观察和统计2014年6月30日之前成立的主动股票基金（普通股票基金和偏股混合型基金）的投资成绩。数据显示，从2014年7月22日（这一轮牛市的起点）至今年4月24日（以下除特别说明外，“全程”均指此统计时段），纳入统计的主动股基一共有585只，它们平均盈利84.67%，但是涨幅超过100%的有125只。

　　“凡是有人群的地方，都有左中右”。在基金这个群体中，即使同样面对牛市，其表现也是千差万别。这轮牛市中，哪些基金是先知先觉者？哪些基金待趋势确认后能与时俱进，迎头赶上？牛市各个阶段，分别有哪些基金各领风骚？

　　《投资者报》从整体收益、阶段排名、翻倍牛基三个维度进行了统计，试图向持有人全面解析各主动股基对这波牛市的参与程度以及受益程度。

　　三个维度中，论整体收益，银华、景顺长城等公司表现突出；看阶段排名，牛市行情的萌芽、整固、收获三个回合中，汇丰晋信、汇添富、富国等公司旗下产品冲进各自阶段前20名最多；论净值翻倍的牛基，广发、汇添富、上投摩根、富国、华泰柏瑞等公司表现抢眼。他们给持有人赚得收益的同时，也让这轮牛市更精彩。

　　整体收益谁称王

　　先来看整体收益。基金持有人经过数年煎熬，理应在牛市中笑逐颜开，但只有优秀的基金经理才能用他们的专业投资能力，让持有人的腰包明显鼓起来。一轮牛市中，一家基金公司给持有人赚得绝对收益的数量，体现的是其在市场中的地位。

　　经过《投资者报》的统计，如果以2014年6月30日（本轮大牛市启动前夕）已成立的主动股基为全样本，投资能力超强的公司中，除了位列前三的华夏、嘉实、广发这些老牌大公司，还有规模适中、不依靠绝对体量的基金公司，这说明他们比那些公司规模靠前的公司，在这一轮牛市中，依靠股基净值增长给投资人赚得了更多的盈利。

　　前三强中，华夏和嘉实取得上述战绩，是其一贯优势的延续。广发基金则依靠强大的投研团队和优秀基金经理，通过精选个股，在蓝筹和成长股上斩获颇丰。其中，素有“新人王”之称的基金经理刘晓龙再续新篇，他管理的两只基金——广发行业领先和广发新动力净值涨幅均成功翻番，再次向市场证明他确实擅长精选个股，而其“既重视股票的成长性，又重视股票的安全边际”的选股思路确实收效甚丰。

　　银华跻身前10，依靠的是旗下4只基金净值翻番，这4只牛基贡献了该公司所有主动股基整体收益的一半。

　　仅从主动股基数量上看，银华在业内不算突出，但涌现出4只涨幅翻倍的骁勇悍将，足以说明公司投研力量超乎寻常。这4只基金分别是：银华领先策略净值增长1.16倍、银华核心价值优选1.14倍、银华内需精选1.08倍、银华中小盘精选1.07倍。

　　为银华盈利冲进前10贡献最多的是银华核心价值优选，它是银华旗下最大规模股基，2014年6月，规模超过90亿元，本轮牛市净值增长1.13倍，在百亿元左右规模基金中净值涨幅最大。

　　银华旗下的银华中小盘精选近两年业绩也一直优秀，其在2013年时已经初露峥嵘，排名在同类前1/4。2014年继续保持这样的排名，遇到牛市后更是“如鱼得水”，净值翻番，今年以来排名冲进前1/7。机构用一路加仓对这只基金投“赞成票”，持有比例从2012年的26%提升到2014年底的74%。

　　在这一轮牛市中，景顺长城股基收益冲入前10，基金经理余广更是劳苦功高，其凭借一人之力“千里走单骑”式独自管理景顺长城核心竞争力、品质投资、精选蓝筹、优势企业4只基金，只只领先，为景顺长城这一轮股基整体收益320亿元贡献了一半力量。

　　这4只基金2014年6月底净值合计125亿元，与管理单只规模过百亿的基金完全不同，一人独掌4只基金，既要根据各自基金合同做不同的配置，又要兼顾总规模的流动性，但余广能够做到忙而不乱，4只全部优秀，的确令人刮目相看。

　　具体来说，这4只基金净值或者接近翻番，或者已经翻番。其中，景顺长城精选蓝筹规模81亿元，净值增长达到87.46%；景顺长城优势企业规模25亿元；净值增长86.53%；景顺长城核心竞争力和品质投资净值增长翻倍。优秀的基金，通常最先被机构发现，比如，景顺长城核心竞争力2014年底机构持有比例为83%，当年下半年的净申购，几乎全部是机构所为，今年以来这只基金净值又增长52%，说明机构的眼光很敏锐。

　　阶段斗法哪家强

　　这一轮牛市演绎到现在，按照上涨形态可以分成三个阶段。第一阶段是萌芽期，上证指数从2075点至3020点的萌芽阶段，时间跨度为自2014年7月22日至12月8日，市场在犹豫中成长；第二阶段是从3020点到3286点的整固阶段，时间是2014年12月9日至今年3月10日。第三阶段是从3286点至4393点，时间从3月11日到4月24日，这一阶段，投资者发现“两会”期间管理层对股市上涨予以认可，各种改革措施频繁出台，中国在亚洲的角色正在重新定位，大盘进入收获期。该阶段，上证指数突破六年前的3478点压力位，还突破了4000点心理大关。

　　三个阶段中，成长股、蓝筹股、主题股等各类股票都有上涨机会。先知先觉的敏锐者、瞅准趋势再行动的稳健者、认准基本面的价值投资者，各类型基金经理都有表现机会。

　　各阶段冲进当期涨幅前20名的基金中，萌芽阶段汇丰晋信有4只，整固阶段汇添富有6只，收获阶段富国有3只、汇添富有2只。

　　汇丰晋信旗下基金在第一阶段中拔得头筹。这一时期，市场还在争论是反弹或反转，多数投资人还在犹豫是赚一把就走还是从鱼头吃到鱼尾，汇丰晋信旗下基金已经开足马力，集团冲锋。这段时间，汇丰晋信有4只基金领跑在前20名中，分别是汇丰晋信大盘净值上涨60.11%、汇丰晋信龙腾55.77%、汇丰晋信动态策略54.19%、汇丰晋信中小盘51.20%。

　　这4只基金，在当年第二季度时，还以常态仓位水平应对此前的平衡市场，第三季度发现牛市初露端倪，开始快速加仓。汇丰晋信大盘、汇丰晋信龙腾和动态策略在三季度末时股票仓位接近95%的上限，汇丰晋信动态策略一个季度内仓位提高了23个百分点。

　　净值增长引来机构投资者的青睐，汇丰晋信大盘在2014年下半年内，机构投资者持有数量增加了86倍，占全部份额的49%。汇丰晋信大盘2014年全年净值增长60.25%，在当年同类363只基金中，排名第8。汇丰晋信动态策略机构持有比例也增加了1倍，在当年偏股混合型159只基金中位列第8。

　　凭着先发优势，在本轮行情中，涨幅翻倍的125只基金中，汇丰晋信占据5席，除了以上4只，还有汇丰晋信科技先锋。该基金在三个阶段中，虽然都不领跑，但善于在牛市长跑，从三个阶段总成绩看，排名处于前15%以内。

　　当指数涨幅超过50%以后，时间也到了12月9日，第二阶段开始。此时，有关牛市是否就此而止、慢慢获利了结还是布局下一波的争论开始升温。这样的纠结也反映到行情中来，从当时至今年3月10日，上证指数涨幅只有8.8%，最高点和最低点的差距却达到21%。

　　显然，当时是行情的整固阶段。此时，汇添富旗下6只基金——汇添富移动互联、消费行业、社会责任、民营活力、美丽30、蓝筹稳健脱颖而出，同期收益均超过了30%。

　　这6只基金中，有两位经理各管两只，朱晓亮管理汇添富民营活力和消费行业，欧阳沁春管理汇添富移动互联和社会责任。汇添富民营活力表现最强，期间收益39.81%。

　　这6只基金在第一阶段并未显山露水，但到了2014年9月时，仓位相比季度初变化并不大，到了12月底，有5只股票仓位超过90%，其中3只基本是95%的仓位上限在运作。

　　汇添富新基金也抓住了市场机遇，当年8月份成立的汇添富移动互联，到当年12月底，六个月建仓期还未满，股票仓位已经到了93.57%，可谓“牛市油门踩到底”，恰好移动互联成为后续股市热门，到今年4月24日，累计净值增长已达1.48倍，基金份额净申购30亿份。凭借着这样的收益，汇添富移动互联也成为今年以来的全市场亚军基金。

　　经历了萌芽、整固两个阶段后，今年“两会”结束，管理层对于证券市场的肯定、货币环境宽松等诸多因素促使股指继续上扬，冲过5年前的3478点高点后，势头不减，4000点整数关口轻松闯过，进入行情收获阶段。

　　这个阶段，富国成为急先锋。富国医疗保健品和富国消费低碳环保冲进同期前20名内，这两只基金在行情萌芽阶段涨幅只是居于中偏上的位置，富国低碳环保在行情整固阶段后期开始“雄起”，居于同类第8名，但那时是单兵作战。到了行情收获阶段，富国医疗保健行业又追了上来，当期涨幅还超过了富国低碳环保，这两只基金也都获得了机构的大量增持，机构持有富国低碳环保占比已经达到47.98%。

　　翻倍牛基何处藏

　　全程比赛下来，主动股基共有125只产品净值翻番，这些翻倍牛基花落谁家？数据显示，汇添富、上投摩根、富国、华泰柏瑞等公司是大赢家。

　　这其中，汇添富的收获最丰，旗下有8只基金涨幅翻倍，算术平均涨幅1.16倍，欧阳沁春管理的汇添富社会责任涨幅1.52倍，是这波行情中的冠军基金，今年以来在同类排名中，位列前三。

　　上投摩根有6只基金净值翻倍，分别是旗下的上投摩根阿尔法、中小盘、核心优选、中国优势、健康品质生活、民生需求。与汇添富快速加仓不同，上投摩根旗下这些基金，主要依靠择股能力取胜，如上投摩根核心优选、上投摩根中小盘，去年下半年股票仓位一直在90%附近，以选中牛股见长。去年年底持有的数字政通，今年以来股价涨幅2.32倍，今年一季度开始持有的延华智能到现在涨幅两倍，持有的四维图新，涨幅近一倍。

　　富国有5只基金翻倍。这5只基金中，富国低碳环保期间累计涨幅最高，达到1.41倍，在同期全部主动股基中排名第7。这只基金现任经理从2014年7月底接管，履新之后就对仓位进行了大手术——保留潜力牛股，如三六五网，今年一季度涨幅1.28倍；更换了7只重仓股，当时建仓的金固股份，今年一季度涨幅1.17倍，建仓的上海钢联，今年一季度涨幅92%。

　　另一只牛基是富国天惠精选成长，净值涨幅达到了1.05倍，这是一只26亿元的中型基金，依靠净值增长，到今年一季度末，基金规模接近50亿元，是一只依靠内生性增长将规模扩大的基金。除了机构持有25%的比例外，《投资者报》部分读者也应该持有这只基金，因为我们今年初推荐的“羊年10只潜力股基”，就有这只基金，当初推荐是基于此基金熊市回撤小，牛市赚钱多，连续多年排名居于同类领先位置，今年以来，此基金净值增长63.53%，在我们推荐的10只主动股基中处于中上水平。

　　华泰柏瑞也有4只基金翻倍。分别是华泰柏瑞积极成长、量化指数、行业领先、价值增长。华泰柏瑞前几年发行沪深300ETF，超大规模首募一举扬名，近几年苦练内功开始潜心研究做好主动股基，公司旗下主动股基只有7只，过半数产品涨幅翻倍，足见是因为公司整体投研水平的提高，才使得整体业绩大幅攀升。

　　公司的努力首先引起机构注意，无论涨幅高低，公司旗下7只股基全部受到机构增持，持有比例最大的是华泰柏瑞量化指数，达71%。增持幅度最高的是华泰柏瑞创新升级，提高了48个百分点。

　　随着市场开始进入宽幅调整，这一轮牛市暂告一段落。这些巨牛的基金和基金公司，给持有人率先交出了一份满意的答卷。如何跟着他们的脚步，继续在未来市场中领跑于大众？不妨仔细听听他们的故事，他们的心得，以及他们对未来市场走向的看法（详见P8~13《牛市奔跑的基金》之领跑公司案例分析）。

　　《投资者报》研究员 常阳

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