基金的博弈逻辑：为何“坐庄”创业板？

　　自2014年下半年启动行情以来，我们看到，基金在股票配置上出现了明显的变化--从去年下半年逐步加仓沪深主板股票，到今年一季度主要配置中小板、创业板。

　　事实上，对于基金而言，虽然认同蓝筹股估值洼地的投资价值，但对创业板等新兴成长股票的青睐程度有增不减。更重要的是，由于去年下半年进场的各路资金（包括从楼市转战股市的资金等）都买入的是大盘蓝筹，在这一背景下，基金不愿为其“抬轿”；另一方面，中小市值股票由于盘子较小，更容易被控制，因此形成了基金“坐庄”创业板的情况，也因此带动了创业板指数的疯狂，以及个股的飙升。但是没有基本面支撑的泡沫终有一天会破灭，而目前创业板的高价股已经进入到“博傻阶段”，泡沫破裂的暴跌阶段，将对股民带来巨大伤害。

　　基金不愿“抬轿”

　　2014年下半年开始，A股在主板蓝筹股的带动下出现了大涨，并由此开启牛市行情。通过考察基金的配置，可以发现，此前由于基金长期对创业板、中小板股票的偏衡配置，导致在持仓上对主板股票出现明显的挤出效应。为了顺应行情的发展，基金不得不开始补配主板蓝筹股。相关数据统计显示，2014年末相较于2014年中，基金对主板股票的配置比例上调了15个百分点，为近五年来对主板股票上调幅度最高的一次调整。

　　但是，在进入到2015年却出现了明显变化。由于今年以来，各板块出现轮动，小股票也不乏上扬机会，基金的风格再次转向小股票。

　　统计数据显示，今年一季度，上证综指和深成指的涨幅仅为15.87％和19.48％；而同期，中小板和创业板的涨幅则分别高达45.09％和57.81％。通过今年一季度末的基金持仓我们看到，与2014年末相比，基金再次扩大对创业板、中小板股票的持仓比例，合计持股占比达到50％，较2014年末调升21个百分点，同时，基金对创业板和中小板的偏重持有比例也达到近5年来的最高点。

　　基金在对蓝筹和小股票的配置上出现如此大的变化？说到底，还是归结于自己利益的驱动。

　　去年下半年股市的连续大涨吸引了各路资金的蜂拥而至。据了解，其时，一些原本选择理财产品的资金正在进入到股市。据相关人士透露，虽然理财产品收益走高，但难以引起客户更多兴趣，而连连上涨的股市却对他们吸引力很大。同时，申请信用贷款的客户激增，虽然贷款理由写的是“消费”，但据其跟踪，很多贷款资金都投向了股市。另一方面，一些原本征战于楼市的炒房团的资金也进入了股市。据上海某大型券商营业部总经理接受采访时称，有温州炒房团将几个亿的资金腾挪进了股市。而炒房团根本不懂估值，也不看逻辑，进场就买，资金直奔券商扫货。同属进场的增量资金还包括“煤老板”的资金。据有关人士透露，新增资金中有来自山西煤老板的资金，他们买股票的重要理由是“觉得煤矿生意没法做了。”

　　除自来房地产、煤矿、银行理财资产进入股市外，新增量的资金中还有很大一部分是场内中小股民追加的投资，以及新入市的股民。相关数据显示，去年11月新增开户数突破108万户，这一数字与2007年牛市初起时的新开户体量相当。

　　正是在各路增量资金的不断助推下，A股持续走高。从这些增量资金的投资标的来看，倾向于低估值的大盘蓝筹股，金融、地产在此期间轮番上涨。

　　坐庄促创业板牛市

　　对于基金而言，显然不愿意为上述资金抬轿而再对大盘蓝筹进行超额，因此，他们将目光投向了更容易操控的创业板股票。

　　从目前公开的信息了解到，创业板已俨然形成了庄股特征。以前期两市第一高价股安硕信息为例，截至今年一季度末，前十大流通股股东全部来自基金，其中，汇添富、长信、中银、泰达宏利和广发基金占据了前10大流通股股东，合计持有公司925.36万股。与安硕信息一样，基金持股市值占流通股的比例超过30％的创业板公司还有，鼎捷科技、卫宁软件、京天利、旋极信息、赢时胜、长亮科技等个股。

　　基金公司旗下多只基金同时重仓一只股票，当其所持股份数量占到流通股股份一定比例时，将能够很容易的对该股股价进行拉抬和拉压，基金公司也就名副其实的成为该股二级市场最大的庄家了。

　　从创业板的业绩来看，其并无可圈可点之处。相关数据显示，2014年创业板446家公司上市利润总和仅同比增长16.67％，2015年一季度创业板公司的利润同比增长下降至10％。因此，从这方面来看，创业板中大部分股票被炒得奇高，看的并非成长性，而是资金集中炒作效应，更多的是来自基金的操纵。

　　股市里有一句话这样说的：只要有资金源源不断流入市场，不接最后一捧，就能够获利。在基金坐庄创业板的背景下，从某种意义上来说，只要不断发新基金，为旧基金抬轿，创业板的牛市就可以维系了，但是一旦出现资金的真空期，泡沫必将破裂。但就目前的市场而言，创业板已经变成“神创板”，高价股也已进入“博傻阶段”，投资者需谨慎泡沫破裂后暴跌行情的到来。

　　本刊记者 张婷

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